华熙生物又遭减持！持股7年“老股东”到底是亏是赚？

又见老股东“挥刀”减持，华熙生物再遭资本“撤离”。

继2024年首次大规模减持后，陪伴公司多年的国寿成达(上海)健康产业股权投资中心(有限合伙)近期再度出手，累计套现金额已超过7.5亿元。与七年前初始投入相比，这笔投资看似已获丰厚回报。

然而，若将视线拉长，另一家股东在股价巅峰期精准套现超29亿元的战绩，则让国寿成达的“择时”能力略显黯淡。公司市值低谷减持背后，是私募股权基金周期的正常退出，还是嗅到了更深层的风险？

7年老股东再次出手减持！亏了还是赚了？

近日，华熙生物（688363.SH）披露公告称，截至1月15日，国寿成达以集中竞价方式和大宗交易方式合计减持公司股份963.36万股。

据了解，在上述减持之前，国寿成达持有华熙生物2893.65万股股份，占公司总股本的6.01%。对应股份全部为公司首次公开发行前股份；换言之，国寿成达是华熙生物的“老股东”了。

南都湾财社记者注意到，这位“老股东”不是第一次减持公司股份。2024年10月31日至2024年11月12日，国寿成达通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持了华熙生物股份549.68万股，占公司总股本的1.14%。

据招股书，国寿成达在7年前投资的华熙生物。时间回溯至2019年1月份，华熙福瑞达董事会通过决议，同意香港勤信将其持有的华熙福瑞达16.5186%的股权分别转让给国寿成达、艾睿思医疗等12名受让方；国寿成达对应的出资额为3443.33万元。

来源于华熙生物招股书

从减持总金额来看，随着华熙生物股价震荡下行，这位老股东减持的价格也在下滑。据记者梳理，国寿成达在2024年10月31日-11月12日期间减持价格区间为59.28元/股—68.1元/股，减持总金额为3.41亿元；而在2025年11月26日—2026年1月15日期间减持价格区间为41.13元/股—49.75元/股，减持总金额为4.28亿元。

来源于华熙生物公告

换言之，国寿成达两次减持总金额超7.5亿元，虽远不及华熙生物市值巅峰时期的减持价，但对比其2019年的出资额来看，已然增长了多倍。

不过，对比华熙生物另一位股东宁夏赢瑞物源股权投资合伙企业(有限合伙) （以下简称“宁夏赢瑞”）减持时机来看，国寿成达选择的“卖点”显然要逊色许多。

来源于华熙生物公告

宁夏赢瑞的减持时机恰逢华熙生物股价一路攀登直至巅峰之时。公开资料显示，宁夏赢瑞第一次减持在2020年12月24日—2021年2月22日，减持价格区间达142.19元/股—203.90元/股，减持数量为864万股，减持总金额高达15.24亿元；第二次减持在2021年6月29日—2021年7月16日，减持价格区间高达264.37元/股—314.28元/股，减持数量为480万股，减持总金额高达13.8亿元。

减持背后，公司业绩下滑、市值缩水、管理层变动

尽管处于华熙生物市值低谷期，国寿成达仍选择了减持，原因何在？有分析认为，根据私募股权基金的生命周期规律，投资期一般为2至3年，退出期为3至4年。国寿成达本次退出，是基金管理有序实施的市场行为。

国寿成达减持背后，南都湾财社记者注意到，华熙生物不仅市值缩水严重，业绩也在持续下滑中。财务数据显示，华熙生物2024年实现营收53.71亿元，同比下滑11.61%，同期归属上市公司股东净利润为1.74亿元，同比大幅下滑70.59%。对比华熙生物巅峰期的净利润来看，2024年的净利润甚至不及2022年的1/5。2025年，公司业绩持续下滑，去年前三季度公司营收、净利润分别同比下滑18.36%、30.29%。

华熙生物近年来的净利润。来源于东方财富App截屏

在业绩规模缩减背景下，华熙生物也同步开启了“刮骨疗毒”式的改革。2025年3月初，华熙生物董事长赵燕在总裁办公会上表示：目前华熙生物依然没有走出危机，这种危机并不是因为业绩的下滑，危机在于现有组织的熵增远远超过了这个时代允许的速度，已经到了必须出重手整顿的时候。

赵燕在总裁办公会上指出：鉴于企业管理之前的宽松风气，内部滋生了非常多的问题，今年公司开始刮骨疗毒，对于历史问题我们绝不姑息放纵，所有贪腐人员无论职务高低，必须限时交代问题、提交辞呈。如超过时间未主动交代的，将移交司法部门，不做内部处理。

在这场浩浩荡荡的改革中，华熙生物不少高管也离开了。公司此前发布公告表示，公司三位高管刘爱华、徐桂欣、栾依峥离任副总经理一职。在离任的高管中，刘爱华、徐桂欣都是华熙系20余年的“老将”，栾依峥也在华熙工作5年有余。

采写：南都·湾财社记者 张海霞