甩掉“妖股”标签，华胜天成还要多久？

单日换手率34.38%，成交额83.42亿元，华胜天成在资本市场掀起的巨浪背后，是AI算力的黄金赛道还是纯粹的投机狂欢？

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大妖股？

华胜天成的市场表现无疑具备了“妖股”的典型特征。

在资本市场，“妖股”通常指那些股价走势异常、与大盘常理相悖的股票，它们往往伴随着暴涨暴跌，明显脱离公司基本面。

回顾华胜天成的股价轨迹，其阶段性涨幅确实惊人。

从2025年7月24日启动的一轮行情中，该股区间最大达到了136.52%的惊人涨幅。一度成为了市场关注的重点。

最新的交易数据显示，华胜天成因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券登上龙虎榜。

2026年1月12日，该公司股价以22.09元收盘，单日涨幅达4.10%，单日换手率高达34.38%，成交额突破83.42亿元。

2026年1月14日，以22.2元的价格收盘，单日涨幅10.01%，并实现涨停。当天，该股的换手率达到31.18%，总成交额更是高达73.13亿元。

2026年1月15日，华胜天成再次盘中涨停，以24.42元的股价收盘。日换手率达3.27%，收盘价24.42元，成交额8.75亿元。

并且在1月15日，资金流向数据方面，主力资金净流入4.2亿元，占总成交额48.04%，

于当日大资金进入排名第三。

到了1月16日，华胜跌停，跌幅超过9%。

在资本市场中，高换手率往往是“妖股”的重要标志，意味着大量筹码在短期内被交换。

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何以为妖？

那么究竟是什么原因，让华胜天成两次成为市场的选择？

笔者认为，背后有几重关键驱动因素。首先是其成功蹭上了AI算力和华为概念的双重热点。

1998年成立的华胜天成，于2004年上市，作为国内最早上市的信息技术服务企业之一，早年专门给政府机构、银行、电信这些行业巨头搭建数据中心、打造智慧系统。

根据第一财经报道，华胜天成与华为的合作始于2014年。同年，华为软件技术公司BI产品线经理黄华加入华胜天成任高管。 此后，华为频繁出现在华胜天成年报中。 年报披露，2016年，公司与华为在光伏能源类业务达成重要战略合作，营收规模增幅超过50%。

往后据华胜天成2025年中报，在云计算领域，公司与国内IAAS层的领军企业如阿里云、华为云、浪潮云、新华三、百度智能云等建立了深度合作关系，共同推动云计算技术的创新与应用。

2025年下半年，华为宣布发布AI领域突破性技术后，华胜天成因“AI算力+华为生态+芯片投资”概念曾斩获“14天8板”，录得翻倍涨幅，累计涨幅113.34%

11月17日，蚂蚁集团发布，全模态通用AI助手“灵光”，华胜天成作为阿里巴巴概念股同样获得两连阳，逆势大涨。

而本轮涨停，主要是整个市场行情再度围绕AI概念展开，市场对相关概念集体追捧，而华胜天成在1月13日新增AI应用概念，外加主力与游资合力，顺势涨停。

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财务真相

回顾A股历史上的“妖股”，它们大多有着相似的命运轨迹。

2025年的国晟科技（原名乾景园林）就是一个典型案例。

该公司在2025年10月31日至2026年1月14日期间，股价累计涨幅高达511.92%，6次触及股价异常波动、1次触及严重异常波动。

暴涨也源于热门概念——固态电池。公司宣布拟建设“年产10 GWh固态电池产业链AI智能制造项目”后，股价开始一路飙升。

这种跨界转型的故事往往能够短期内点燃市场热情。但到了2026年1月15日，该公司股价以9.99%的幅度跌停，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。

更重要的是，该公司2025年前三季度净亏损1.51亿元，且预计全年业绩仍将亏损。股价最终无法脱离基本面支撑。

另一个创造了11连板的天普股份，该公司因被中昊芯英收购而成为“AI算力芯片”概念股，于2025年8月22日至12月30日期间，产生多次波动，累计涨幅高达720.55%。后因为业绩下滑，董事长更换，股价频频跌停。

1月9日，天普股份收到中国证监会发布的立案调查通知书，因该公司股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏，已对天普股份立案调查。

那么问题来了，华胜天成会重演历史结局吗？

笔者认为，还有待观察。

一方面是其第三季度财务表现较为出色，实现营业收入增加9.09亿元，同比增长10.29%；实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增幅高达563.58%。

同时亮眼的“投资成绩”也获得了不少资本的青睐。早在泰凌微IPO前，华胜天成就取得了其9.92%的股权。上市后，持股被稀释至7.42%。随着大基金的减持，华胜天成已成为泰凌微第一大股东。

同时，华胜还通过北京中关村并购母基金、深圳阿斯特及北京中域昭拓基金间接持有泰凌微部分股份。

泰凌微主营低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，上市后股价实现最高涨幅达57%。

值得一提的是，华胜天成还通过北京丝路科创投资间接投资了海博思创、屹唐股份，通过深圳阿斯特间接投资了优优绿能，这3家公司均已成功IPO。

其中，主营储能系统研发、生产和销售的海博思创，上市至今股价涨幅高达343.78%。

这种“主业+投资”的双轮驱动模式，正好迎合了市场对科技股的投资偏好。

但这无法掩盖其真正的财务情况。

具体来看，华胜天成主要收入来源仍以传统的系统集成与数字化解决方案为主，但增长引擎已现分化——2025年上半年，其港澳台及东南亚业务（主要通过香港上市公司ASL）收入同比增长10.04%，贡献了54.16%的营收，成为增长主力；而大陆业务收入同比微降0.2%，呈现增长乏力态势。

市场热议的AI算力等新兴业务尽管有项目落地，但公司已明确公告其相关收入占比较低，对业绩尚未构成重大影响。

现金流状况不乐观是多重因素叠加的结果，直接原因是公司为拓展业务（尤其是争取大项目）而支付的“预付采购款”大幅增加，2025年上半年预付账款激增53.84%，前三季度进一步增加76.54%，这严重占用了运营资金。

而更深层的原因则与行业共性及个别企业问题均有关联：一方面，IT集成与服务业普遍的“垫资”模式、回款周期长等特点导致其经营性现金流天然承压，公司应收账款高企（前三季度达6.82亿元）便是明证。

另一方面，公司自身的资金管理效率也值得关注，其货币资金对流动负债的覆盖率仅为77%左右，近三年经营现金流均值对流动负债的覆盖率更只有约13%，短期偿债保障偏弱。

2025年上半年高达2.71亿元的公允价值变动收益（主要来自持有的泰凌微股票价格上涨）是公司实现账面净利润1.4亿元的关键，若扣除该收益，主业实际亏损8331万元。2025年前三季度整体，扣非净利润仍为亏损3327.52万元。

但积极的信号是，第三季度单季实现了5003.53万元的扣非净利润，同比大增1434.74%，显示主业盈利能力在当季有显著改善。

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未来之路

截至目前，公司静态市盈率高达926.41倍，远超行业平均81.30倍的数值，如此悬殊的估值差异，充分反映了市场对其AI算力转型故事的高度乐观定价，同时也预示着一旦业绩兑现不及预期，股价将面临显著的回归压力。

华胜天成能否从“妖股”蜕变为真正的“长虹股”，关键在于其基本面能否持续改善。

根据证券之星报道，当前企业已通过双轨股权激励设定了明确目标，要求新兴的ICT业务（以AI算力为核心）营收在2026—2028年分别达到9亿、14亿和19亿元。

从业务结构看，华胜天成港澳台及东南亚地区收入占比已达54.16%，大陆地区收入占比45.84%。这种多元化的区域布局有助于公司分散风险，捕捉不同市场的增长机会。

2025年前三季度，公司期间费用率为13.41%，同比下降1.12个百分点。其中，研发费用同比增长25.91%，表明公司在保持费用控制的同时，仍在持续加大创新投入。

在生态合作方面，华胜天成与IBM共同建立联合创新中心，与浪潮集团在云计算、大数据等前沿应用方案开发优化方面合作，与华为在云数据中心、大数据和智慧城市等多领域建立战略合作伙伴关系。

只有当持续兑现的营收与利润，而非缥缈的概念故事，真正成为其估值的坚实底座时，华胜天成“妖股”的宿命才能被彻底改写。