Mysteel解读：生猪市场供强需弱，内卷求生

【导语】临近一月末，生猪市场步入供需博弈的关键窗口期。供应方面，受月度出栏节奏偏缓及局部区域压栏增重影响，月底会否出现集中放量成为当前主要的不确定性；需求方面，随着腊月深入，春节前备货需求逐步启动，叠加全国多地低温天气延续，消费旺季持续，共同为猪价形成支撑。在此背景下，市场关注焦点集中于猪价能否打破当前震荡区间，在月末延续上行态势。短期走势的最终方向，将取决于供需两端的实际力量对比与结构变化。

一、行情走势

当前生猪市场呈现南北分化、供需博弈的复杂格局。南方市场随着春节前务工人员陆续返乡，后续区域消费支撑存在转弱可能。北方市场行情则更多受天气变化与本地消费影响，短期看“腊八”节气对中部地区需求有一定提振，中期将逐步进入年货备货阶段。需求端呈现出明显的“预期强、现实弱”特点。虽然节前备货预期支撑屠宰量短期回升，但产业链价格传导不畅——“毛猪涨幅大，白条跟涨慢”的结构性问题持续挤压下游利润空间，抑制了屠宰企业主动增量采购的积极性。综合来看，春节前生猪市场预计将维持宽幅震荡格局。虽然节日关键时点可能带来脉冲式反弹行情，但在供给端大猪陆续出栏与需求端实际承接力有限的双重制约下，价格上行空间受限。

二、出栏情况

供应层面，产能基础雄厚且弹性释放。 尽管部分企业调减母猪，但行业Top30母猪存栏达1380万头，规模化占比持续提升，奠定了充足的供应基础。2024年后能繁母猪增加，保障了至少至2026年中的肉类供应能力。近期，冬季疫病（主要影响豫、鲁等地育肥猪）导致中小户提前出栏，客观上造成短期供应压力前置，但集团场损失有限，整体产能未受根本冲击。此外，“二育”行为作为市场调节器依然活跃，在特定价格区间可能介入，为市场注入波动性需求。

需求与屠宰环节承压明显，加剧产业矛盾。 终端肉类消费结构变化，猪肉占比缓降。更为直接的压力来自屠宰端，如聊城、许昌企业普遍反映头均亏损50-60元，行业“内卷”严重。这导致屠宰企业一方面谨慎收购、严控均重（多要求120-135公斤），另一方面冻品入库意愿极低（许昌企业明确“不再侧重”），以高鲜销率（93%以上）维持周转，无法有效发挥蓄水池作用，使供应压力直接传导至价格。在此背景下，行业成本控制与现金流生存战白热化。 企业普遍将完全成本对标头部企业（如牧原11.7元/公斤左右），通过品种改良（PSY目标提升至27-34头）、优化饲料配比等方式死磕降本。发展模式上，“公司+农户”的放养模式在山东等地快速发展壮大，企业更注重全产业链布局（养殖、屠宰、深加工）以寻求盈利点，并极力降低负债、保证现金流安全。

三、综合各方预期，2026年市场或将呈现“前低后稳、幅度收窄”的格局。

当前共识是春节后消费惯性回落，加之疫病导致的提前出栏可能减少2月份供应，但3-4月价格或探至低点（山东看5.5-6元/斤）。下半年随着供应节奏调整和消费回暖，价格有望温和回升至7元/斤左右区间。全年来看，在规模化主体占比提升的背景下，猪价整体波动幅度预计收窄，行业进入一个通过精细化管理和产业链协同谋求微利的新常态。

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