独特优势赋能：期货活水+制度政策双重支撑

2024年9月24日以来，资本市场进入回暖上涨阶段，恒生生物科技指数累计涨幅达78.6%，跑赢港股通创新药指数，展现出高弹性与高夏普比率的特征。

数据来源：Wind，2025年以来数据截至2025年12月29日，“924”以来区间统计2024年9月24日至2025年12月29日。风险提示：我国股市运作时间较短，历史表现不代表未来业绩。 高弹性、高夏普指2024年9月24日至2025年12月29日区间内，恒生生物科技指数收益率和戛普比率相对港股通创新药、恒生医疗保健、港股通医疗主题、恒生生物科技指数更高。

高弹性意味着其收益表现十分亮眼。关于高夏普比率这一特征，我们也整理了相关数据：选取2024年9月24日至2025年12月29日的区间数据，计算了各相关指数的夏普率。结果显示，2024年9月24日以来，恒生生物科技指数的夏普率达到1.45，显著优于港股通创新药、恒生医疗保健等其他港股医疗医药主题指数。

这一结果的背后逻辑，我们此前已提及：该指数样本聚焦大市值龙头企业，这类企业基本面扎实，有助于指数在市场波动中抵御风险，让投资者在承担较低风险的同时获取可观收益；换言之，在相同收益水平下，投资者所需承担的风险相对更低。2025年以来，恒生生物科技指数的收益达到67.5%，在同类型的港股通指数中同样占优。

这一指数的中长期走势，我们可以通过更全面、时间线更长的指数走势对比来呈现。从2020年至今的五年左右时间里，恒生生物科技指数虽经历过市场的部分波动，但从右侧表格最后一列能看出，2025年起它的反弹号角已然吹响。从2024年12月31日到2025年12月31日，该指数收益达到64.46%，在同类型指数中占据相当不错的优势。

数据来源：Wind，区间统计2020年12月31日至2025年12月31日。风险提示：我国股市运作时间较短，历史表现不代表未来业绩。

我们刚刚介绍了恒生生物科技指数的编制方案、指数样本及指数表现。那么，它与其他港股医药指数最鲜明的区别是什么？恒生生物科技指数是唯一拥有指数期货工具的港股医药主题指数。

指数期货大家可能有所了解。期货凭借其独特的保证金机制，极大地拓宽了投资者投资对应产品的策略空间，丰富了策略的立体度和多样性。2025年11月，恒生生物科技指数期货正式在港交所上市交易。虽然短期来看，其成交量相对较低，但从长远来看意义重大——行业主题指数配备指数期货，在港交所具有非常重要的开拓性和创新性意义。

展望未来，期货有望带来更丰富的套利策略（包括对冲策略），进而吸引资金进一步关注恒生生物科技指数。在指数期货推出之前，恒生生物科技指数的流动性就已十分优秀，交投活跃度也相当高。2015年全年，该指数日均成交额约为160亿元，最低成交额在30亿元以上，峰值达到450亿元左右，足见其交投的活跃程度。

回到这一特点来看，恒生生物科技指数本身交易就十分活跃，而2025年年底（即11月底，也就是一两个月以前）指数期货的推出，有望持续提升该指数的投资流动性，并进一步拓宽策略的丰富度。举个例子来说，有了期货之后，投资者只需少量保证金就能获得适度加杠杆的机会。这一点至关重要，也是恒生生物科技指数作为港股医药主题指数，与其他同类型港股医药主题指数的重要区别。

回到ETF本身，有这样的指数期货作为配套，对于恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933）而言，期货工具本质上提升了该ETF的流动性，也为做市商参与该ETF的积极性提供了充分保障，并有效调动了其参与热情。做市商只需在建立多头头寸的基础上，通过构建适当的期货空头头寸进行对冲。对冲工具的引入，可以促进做市商更积极参与ETF交易，这不仅能提升买卖价差的连续性，还能增加挂单深度，给流动性带来极大帮助。这一优势得益于其独一无二的期货机制，是其他港股医药指数所不具备的。

因此，对于直接投资恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933）的投资者来说，其整体交易体验，包括流动性体验，将显著优于其他没有期货配套的同类品种。回归期货的本质来看，投资者若持有恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933），同时可搭配港股恒生生物科技指数期货，构建更为复杂的复合策略。例如多空策略、对冲策略以及一些事件驱动策略，这些更为复杂的策略都得益于其独特的指数期货机制。这也是当前恒生生物科技ETF与其他港股医药主题指数ETF形成差异化、并具备相对优势的重要原因。

介绍完产品本身，其实也是为了帮助投资者更清晰地梳理恒生生物科技指数的投资价值及当前的投资观点。接下来我们将从港股的制度层面，为大家介绍恒生生物科技这一主题的独特价值。我们之前提到，该指数由相关行业板块组合而成，生物科技主题本身对港股投资者而言就具有重要意义。

18A制度是港股专门设立的，旨在为未盈利的公司，尤其是未盈利的生物科技公司提供上市渠道的独特上市条件，这也注定了港股市场会成为境内外优质生物科技公司的重要上市选择地。我们从右上角列出的港交所部分数据中可以看到，2025年通过18A制度上市的港股医药公司数量有了显著提升。

数据来源：Wind，香港联交所

讲了这么多关于18A制度的内容，可能有些投资者还不清楚什么是18A。18A即上市规则中的第18A章，我们简称为18A制度。这一制度具体内容是什么？其实就是通过豁免传统的盈利、收入等相关条件，为未盈利的生物科技公司（需要注意的是，18A章节明确针对的是生物科技公司）提供融资通道，解决其融资难的困境。

目前，通过18A制度上市的生物科技公司已超过70家。正是这一上市章节的设定，不断强化了港股“生物科技”主题在整个医药领域的独特性与突出性，这一点各位投资者可能也有所了解。我们能感受到这一制度的特殊性，同时也知道，部分投资者可能更了解科创板，而科创板也设有针对未盈利公司的上市条件。通过对比我们发现，18A规则总体上比科创板未盈利公司的上市条件更加灵活，要求相对更低。

因此，有相当一部分生物科技公司通过18A制度就能快速实现核心融资，为其业务创新和业务拓展提供便捷途径。也正得益于18A制度，国际资本更愿意关注在港股上市的生物科技公司。这也是我们从制度层面补充说明港股生物科技公司投资原始动力的核心原因。

恒生生物科技ETF国泰（认购代码：520933；交易代码：520930）精准捕捉创新药产业链机遇，兼具制度、机制与业绩优势，是普通投资者低门槛参与港股生物科技赛道的优选。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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