亏损扩大，“太空光伏”尚属概念，钧达股份如何突围？

1月17日，钧达股份发布预亏公告，2025年归母净利润预计亏损12亿元-15亿元，扣非净利润预计亏损14亿元-18亿元，同比呈不同程度下滑趋势，尤其四季度亏损超8亿元，创下钧达股份近两年单季亏损之最。

与其业绩相背离的是，在“太空光伏”概念的炒作下，钧达股份股价从2025年12月中旬突然爆发，截止目前累计上涨已经超过100%。显然，股价的大幅上涨除了让其控股股东锦迪科技可以在高位套现获利以外，并未对其目前业绩的实际改善产生积极影响，毕竟远水难解近渴，“太空光伏”是否能真正带来业绩仍需长期确认。

作为光伏电池片专业制造商，相比英发睿能和中润光能还在为港股IPO努力，钧达股份H股的成功上市虽然已经占得先机，但同样如之前侦碳家对英发睿能和中润光能所分析，当面业绩面临巨大压力。

何谓专业制造商？在侦碳家看来，要成为在市场中真正占有一席之地的专业制造商，要么有绝对的技术壁垒，要么有规模经济带来的成本优势，或者二者得兼，同时下游有比较广泛的客户群体，避免对重大客户的依赖。

在当前的市场竞争结构中，光伏电池片专业制造商显然都不具备。

首先，光伏电池片属于光伏组件的核心构成，无论占据主流的TOPCon技术，还是逐渐被市场认可的BC技术和HJT技术，其技术更新和进步都被组件龙头企业牢牢把持和推进，以钧达股份、中润光能、英发睿能为代表的电池片专业制造商无论在技术储备、研发投入、人才积累等方面都远远不如，难以形成足够的技术优势。

其次，光伏电池片专业制造商的发展主要来自两个方面，一则因为在全球光伏需求量还处于较小规模时，电池片作为其中单个环节因其相比之下较大的产能具有一定的规模经济优势，再则随着全球光伏需求量的极速释放，组件龙头企业短期内电池片产能的不足，同样为电池片专业制造商的发展带来契机。

但随着时间的推移，下游需求稳定在高位且不断增长，组件厂商对电池片的需求也水涨船高，其布局电池片产能也更具规模经济优势，垂直一体化战略成为主流战略，其庞大的电池片产能反而远远超过专业制造商，以通威、爱旭为代表的电池片行业龙头也相继向组件业务转型，光伏电池片专业制造商赖以生存的规模经济优势也荡然无存。

最后，中国组件厂商在全球市场的产能占比超过85%，且市场更趋于集中化。以钧达股份、中润光能、英发睿能为代表的光伏电池片专业制造商近年虽然大力开拓海外市场，海外销售占比不断提升，但是受到海外整体市场所限，发展亦面临巨大挑战。

太空光伏尚属概念，商业化遥遥无期，传统光伏电池片业务又持续亏损的情况下如何突围成为钧达股份当前面临的最重要命题。