5%增速，体感偏冷？原因在此！

作者：徐吉军，新媒体：汉唐智库！

最近，中国2025年的主要经济数据已经出炉，很多人第一反应是：GDP增长了5%，经济看起来还不错。如果继续往下看收入数据，就会发现一种明显的落差感。城镇居民人均可支配收入56502元，名义增长4.3%；农村居民人均可支配收入24456元，名义增长5.8%；全国居民人均可支配收入中位数为36231元，名义增长4.4%。

无论是城镇居民，还是全国收入中位数，增长速度都低于GDP。

这不是偶然，也不是一年之内的新问题，而是已经持续多年的现象。

如果把国家的经济理解成家庭账本，GDP代表这一年创造的全部收入，那么这笔钱最终要在居民、企业和政府三个部门之间分配。数据很清楚：居民部门拿到的那一部分，增长速度长期慢于整体经济。

这并不意味着账面没增长，而是分配结构本身有偏差。

那么，钱是不是被企业拿走了？从2025年的现实情况看，答案是否定的。工业企业利润全年几乎零增长，11月单月甚至出现明显下滑；A股整体回报率低位运行；大量企业仍处在偿债、修复资产负债表、压缩成本、反内卷的阶段。企业并没有进入一个利润大幅扩张、分走更多蛋糕的周期。

相反，很多企业是在努力活下来，而不是在积累财富。

居民没有明显受益，企业也并不宽裕，那么问题自然只能落到第三个部门。

宏观层面稳中向好，更多体现在系统层面的稳定，而不是微观主体的轻松。在增速不再高速的阶段，经济运行的优先级发生了变化，修复和稳住局面的重要性，已经明显高于扩张和做大做强。修复意味着要填补过去积累的亏空，要消化债务、风险和结构性成本，这些支出并不会因为增速放缓而同步下降。

在这样的背景下，居民的体感自然会偏冷。收入增长慢于GDP，本身就意味着居民在宏观分配中的占比没有提升；消费数据同样低于GDP增速，进一步印证了这一点。不是居民不愿意消费，而是收入和预期不足以支撑更高水平的支出。

全国居民人均可支配收入中位数的意义尤其关键。平均数容易被高收入群体拉升，中位数更接近多数人的真实状态。年收入36231元，意味着大量人的月可支配收入在3000元左右。中位数长期跑输GDP，说明经济增长的成果，并没有均匀地扩散到中低收入群体，分布在右侧会拉高均值，中间和左侧相对滞后。这就解释了为什么“统计数据很好看”，但现实体验却偏冷。

有人注意到，农村居民收入增速高于GDP，表面看是亮点，但这个现象本身也需要剖析。一方面，农村收入基数极低，少量增量就会带来较高的增速；另一方面，这部分增长中包含了大量结构性补偿因素，例如返乡人口增加、转移性收入上升，未必来自本地生产效率或产业升级的实质提升。长期来看并不能自动转化为可持续的收入能力。

收入长期跑输GDP，其实是高速增长阶段被掩盖的问题，集中在低速阶段显现。过去几十年，中国经济在做大蛋糕的过程中，产业从无到有，房地产放大了资产效应，很多结构性分配问题被增长速度覆盖了。整体增速下降，这些问题就会变得格外清晰。

从现实条件看，“继续把蛋糕迅速做大”的空间已经非常有限。中国工业产值占全球比重接近30%，明显高于人口占比，靠规模继续外延式扩张并不现实。这意味着，未来增长的关键，必然从做大蛋糕转向分好蛋糕。

参考其他国家的发展路径，日本、韩国在跨越中等收入阶段时，都经历过一个以居民收入提升为核心的阶段。如果居民收入增长长期低于经济增长，直接后果就是消费不足、预期走弱、内需疲软，经济不得不更多依赖投资和公共支出来维持运转，内生动力会持续被削弱。

因此，目前真正需要关注的，不是某一项具体的制度或工具，而是整体分配结构是否能够随发展阶段发生调整。当经济进入中速增长时代，决定长期走向的，不再是增速本身，而是增长成果能否转化为多数人的收入、信心和消费能力。

从这个角度看，未来五年，中国经济面临的最大挑战，并不是增长速度问题，而是能否完成一次更加成熟的分配转换：让居民收入与经济规模更同步，让中位数群体真正成为增长的受益者。

如果能做到这一点，增长自然会更稳；做不到，GDP数字很难转化为真实的社会活力。

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