容百科技这下很难圆场了

作者| 云开

编辑| 方乔

一份声称总额超1200亿元的合作协议，最终被证实只是“估算结果”。1月18日，容百科技收到证监会立案告知书，原因是此前披露的重大合同公告涉嫌误导性陈述。

五天前，这家三元正极材料龙头企业刚刚宣布与宁德时代签署磷酸铁锂采购协议，上交所当晚即发出问询函。经过三个交易日停牌，容百科技在回复中承认，协议并未约定具体采购金额，“1200亿元”系公司自行估算。

1月19日复牌首日，股价暴跌超11%，市值蒸发约30亿元。从发布公告到监管立案，这场仅用五天完成的反转，既暴露了企业信息披露的严重问题，也映射出新能源行业洗牌期部分企业面临的转型压力。

容百科技1月13日晚6点发布的公告相当吸引眼球，公司称与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，约定2026年一季度至2031年合计供应305万吨产品，总金额超1200亿元。

但仅仅5个小时后，上交所就下发了问询函。监管部门注意到明显的矛盾：容百科技2025年12月刚披露收购贵州新仁，后者拥有年产6万吨磷酸铁锂产线，而协议要求年均供应约51万吨，产能缺口达8.5倍。

问询函直指公司履约能力，要求说明产能建设、资金储备、技术储备等关键问题，并质疑是否存在股价炒作动机。

停牌三日后，容百科技的回复让市场意外。21世纪经济报道披露，公司承认协议未约定采购金额，“1200亿元合同总金额”是根据预测需求量和当时原材料价格估算得出，最终销售规模需根据实际订单确定，具有不确定性。

同时，305万吨的采购量同样只是宁德时代的需求预测，并非必须履行的硬性约定。实际上，这更接近一份意向性的框架协议，而非具有严格约束力的采购合同。

此外，容百科技在回复函中表示，这份“日常经营重大合同”由铁锂事业部向董秘报告，证券部接到通知后编制公告，经董秘审查后发布，但未报董事长签发。一份可能影响公司未来数年经营的协议，没有经过最高决策层审批就对外披露，反映出公司内控存在缺陷。

公告发布当晚7点半，容百科技组织了一场名为“黑科技带来锂电正极材料历史最大订单”的线上路演。进门财经平台显示，该会议有1032次播放，但应举办方要求不保留回放。

董事长白厚善、董秘俞济芸等高管出席，与投资者交流产能规划、资本开支、订单定价等内容，而这些信息并未向公众披露。公司在当晚已经收到上交所问询函的情况下，仍然举办这场封闭式路演，时机选择颇为微妙。

容百科技急于发布这份协议，与公司近年来的经营困境密切相关。2020年至2022年，公司营收从37.95亿元增至301.23亿元，归母净利润从2.13亿元增至13.53亿元，凭借高镍三元材料技术迅速成长。

然而，市场格局在2023年开始转变。据价值线报道，受益于成本优势和安全性能，磷酸铁锂电池强势回归，市占率从2019年的35%左右飙升至2025年上半年的81%。三元锂电池的市场空间却不断被挤压，2025年8月市占率缩减至17.5%。

容百科技受原材料锂盐价格大幅下跌及下游库存管理影响，2023年营收骤降至226.57亿元，净利润腰斩至5.81亿元。2024年情况更糟，营收跌至150.88亿元，净利润仅剩2.96亿元。到2025年，公司预计全年亏损1.5亿至1.9亿元。

导致业绩陷入困境的原因是，容百科技直到2025年半年报才正式宣布进入磷酸铁锂领域，但此时市场已经产能过剩，价格战激烈。而且公司96%的收入仍来自三元材料，在磷酸铁锂领域需要从头起步。

据界面新闻报道，容百科技预计未来三年为履行合同需投入87亿元资本开支，但截至公告时仅有约46亿现金和80多亿银行授信额度。

值得注意的是，容百科技此前已有多次信披违规记录。2021年5月，一份涉及董事长白厚善的交流纪要在网上流传，被指泄露内幕信息，股价两日暴涨超40%，白厚善和时任董秘被出具警示函。2020年，公司因招股书未充分披露比克动力信用风险，被证监会采取监管措施。

从“历史最大订单”到“估算结果”，从股价飙升到立案调查，容百科技的千亿订单闹剧仅用五天就走完全程。这个案例警示市场：注册制下，信息披露是市场的生命线，任何试图用“故事”替代“业绩”、用“噱头”掩盖“实质”的行为，终将付出代价。

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