君乐宝要去港股讲一个新故事

导读：君乐宝赴港IPO，不只讲资本故事，更是兑现三十年品质承诺。

2026年1月19日，君乐宝乳业集团正式向香港联交所递交主板上市申请。

透过招股书数据与战略布局的交织脉络，我们看到的不仅是一家企业的上市之路，更是一份中国乳业高质量发展路线图。当中国乳制品市场人均消费量仅及全球均值三分之一时，君乐宝通过全产业链深耕、低温液奶赛道卡位、数字化运营破局，在消费升级与健康需求激增的浪潮中，完成从区域品牌到全国龙头的蜕变，并开启国际化战略的新征程。

根据招股书披露，君乐宝2024年总收入达198亿元，在中国综合性乳制品企业中排名第三。更为亮眼的是其盈利能力：经调整净利润率从2023年的3.4%攀升至2025年前九个月的6.2%。这一数字背后，是一套可持续的商业逻辑，也为中国消费品企业如何穿越周期提供了新范本。

财务密码背后

构筑难以复制的“品质护城河”

翻阅君乐宝的招股书，最直观的感受是“稳健”与“提质”并重。

2023年至2024年，君乐宝总收入从175亿元增长至198亿元，同比增长13.1%。而在同一时期，其经调整净利润从6.0亿元跃升至11.6亿元，增幅高达93.3%。2025年前三季度，公司实现收入151亿元，净利润9.4亿元，净利润率进一步提升至6.2%。

数字背后，是经营质量的实质性改善。君乐宝的盈利能力提升并非偶然。招股书将其归因于三个核心因素：全产业链一体化运营带来的成本优化、高毛利产品低温液奶占比提升，以及数字化驱动的运营效率改善。这三个因素共同作用，形成了公司利润增长的“三重引擎”。

尤其是低温液奶业务，已成为君乐宝盈利增长的关键驱动力。

过去几年，中国消费者对乳制品的需求悄然转变——从“能喝”转向“喝好”，尤其青睐保留更多活性营养的低温产品。低温液奶（包括鲜奶和低温酸奶）因此成为整个乳制品行业中增速最快的细分领域。据弗若斯特沙利文预测，其市场渗透率将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，释放出巨大的结构性机会。

君乐宝正是这一趋势的先行者和最大受益者之一。2019年，它推出高端鲜奶品牌“悦鲜活”，采用INF超瞬时杀菌技术，在延长保质期的同时最大程度保留乳铁蛋白等活性成分。

短短五年，该品牌便以24.0%的市占率登顶中国高端鲜奶市场。与此同时，“简醇”酸奶凭借“零蔗糖”的精准定位，成功开创并主导了健康酸奶新品类，“怕蔗糖，喝简醇”成为深入人心的消费口号，并助力君乐宝拿下低温酸奶品类第一。

这两个大单品的成功，不只是营销胜利，更是对消费趋势的深刻洞察与快速响应。它们共同构成了君乐宝增长的核心引擎——2024年，低温液奶业务的高毛利属性显著拉升了整体盈利水平，成为公司净利润翻倍的关键推手。

在消费品行业，品质是品牌的基石。对于乳制品企业而言，品质控制的核心在于对上游奶源的掌控。

截至2025年9月30日，君乐宝拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量达19.2万头，养殖规模位居全国第三。2024年，君乐宝的奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位。

这一数字的背后是一套完整的全产业链一体化运营模式。从牧草种植、奶牛养殖到生产加工、物流配送和终端销售，君乐宝实现了全链条可控可追溯。“牧草—奶牛—工厂—渠道”一体化的运营模式，不仅提升了品控能力，也优化了成本结构。配合20个生产工厂和覆盖全国的冷链物流体系，君乐宝实现了从牧场到货架的高效协同。尤其是在对新鲜度要求极高的低温液奶领域，这种全链路掌控力成为其区别于竞争对手的核心优势。

更关键的是，这一模式形成了“护城河”——新建牧场投入大、周期长、技术门槛高，后来者难以短期复制。君乐宝用三十年时间打磨的产业链，如今正转化为可持续的盈利能力和品牌信任。当消费者拿起一瓶“悦鲜活”时，他们手握的不仅是一瓶鲜奶，更是一个企业三十年打造的品质承诺。

创新驱动

研发赋能产品升级

乳制品行业的竞争，最终是科技与创新的竞争。君乐宝深谙此道，建立了以“科学营养研究院”为核心的研发平台，与国内外顶尖科研机构深度合作，覆盖从母乳成分分析、益生菌开发到临床功能验证的全链条研发。

这种研发投入已经转化为具体的产品竞争力。君乐宝“优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、简醇风味发酵乳经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平。

研发创新不仅提升了产品力，也建立了君乐宝持续培育明星单品的能力体系。从“简醇”到“悦鲜活”，这些产品的成功并非偶然，而是基于对消费趋势的深入研究和对工艺技术的持续突破。

对于婴幼儿配方奶粉市场，君乐宝自2014年上市以来，持续以安全和高品质的产品满足中国宝宝的营养需求。在2020年至2024年连续五年成为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商。

在行业整体承压的背景下，君乐宝证明了：高质量增长并非口号，而是可量化、可执行的经营结果。

而再好的产品，也需要高效的渠道触达消费者。君乐宝的销售网络已覆盖全国31个省级行政区，深入约2200个区县，覆盖率达77%。它与超过5500家经销商长期合作，同时直连连锁商超、便利店、母婴店、电商平台乃至连锁茶饮品牌，形成“线上+线下”“传统+新兴”的立体化渠道矩阵。

目前，其产品已进入全国约40万个低温液奶零售终端和7万个奶粉终端。在华东、华南等高消费区域，增长尤为迅猛。为加速区域整合，君乐宝还战略性收购“银桥”（陕西）、“来思尔”（云南）等地方品牌，既借力本地渠道，又输出管理与技术，实现“全国品牌+区域特色”的融合。

更值得关注的是国际化尝试。“悦鲜活”已登陆港澳市场，并计划以此为桥头堡，逐步拓展东南亚。虽然海外业务尚处初期，但这一布局释放出明确信号：君乐宝的目标不仅是做中国的头部乳企，更是有全球视野的营养健康品牌。

赴港上市

不只是融资，更是战略升级

如今站在资本市场的门口，君乐宝交出的不仅是一份招股书，更是一份关于中国消费品企业如何实现高质量发展的答卷。它的故事提醒我们：在不确定的时代，真正的竞争力，来自于对确定性价值的长期坚守。

中国乳制品市场虽然规模已达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅为40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，预示着长期的增长空间。

在这一市场中，低温液奶的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，成为结构性增长的主要方向。君乐宝在这一赛道的领先地位，使其能够充分受益于行业增长。

消费升级和健康意识的提升，正在改变中国乳制品市场的格局。消费者越来越注重产品的品质、新鲜度和营养价值，这恰恰是君乐宝的优势所在。

对于君乐宝而言，行业增长空间和消费趋势变化提供了双重机遇。

此次赴港IPO，君乐宝计划将募集资金用于四大方向：产能扩建、品牌建设、研发深化与数智化升级，这可视作君乐宝开启新一轮发展的关键举措。表面看是常规用途，实则指向未来五年的战略重心。

从牧场到餐桌，从区域到全国，从本土到国际，君乐宝用三十年时间构建了一个完整的乳业生态。未来，随着上市完成，君乐宝将在资本市场的注视下继续其征程。香港上市不是终点，而是这个生态体系获得资本赋能、开启新一轮增长的新起点。

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