Mysteel解读：《库存拐点已至，豆粕市场或迎来新平衡》

近期，国内豆粕市场一系列关键数据变化值得关注。核心指标呈现在大豆与豆粕库存双降、油厂开机率低位运行，而下游提货需求紧俏。叠加结合未来的供应预期，预计豆粕现货价格的下跌空间有限，阶段性反弹的拐点或已悄然临近。

库存数据亮起“红灯”，供给端压力缓解

据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2026年第3周，全国主要油厂大豆及豆粕库存均下降。其中大豆库存687.33万吨，较上周减少25.79万吨，减幅3.62%，这表明油厂的原料正在被快速消化，而豆粕库存94.72万吨，较上周减少9.68万吨，减幅9.27%，豆粕库存降至百万吨以下，下降速度较快。与此同时，全国油厂开机率维持在55%左右的偏低水平。低开机率一方面是部分油厂因缺豆或检修主动调控，另一方面也是当前大豆库存消耗下的被动选择。产出减少与库存下降形成共振，从源头上削弱了市场的供应压力。

二、刚性需求坚实，下游提货节奏快

与供给收缩形成鲜明对比的，是下游需求的强劲表现。自1月初以来，油厂提货量持续增加，累计近300万吨。这一“高提货量”现象有力地证明了刚性需求坚实，当前畜禽存栏仍处高位，截至25年12月31日，全国生猪存栏量在3847.75万头，同比增4.85%，饲料生产的物理需求为豆粕消费提供了稳固底盘。且临近春节长假期，下游饲料企业提货积极性显著提升，从“随用随采”转向“适度备货”，这进一步加速了库存的去化进程，形成正向反馈。

远期供应偏紧预期，潜在看涨情绪仍在

影响价格的关键不仅是当下，更在于对未来的预期。据Mysteel农产品团队根据船期及调研初步预估，预计2026年2月480万吨，3月550万吨。这一水平相较于过往和实际需求而言处于低位，意味着未来两个月原料供应缺口可能持续存在，油厂低开机率的状态或将延续。据了解，下游饲料企业对于3-4月份的库存布局普遍不多。在远期到港偏少、当前库存走下降趋势的背景下，这种“低库存”状态放大了市场的脆弱性，叠加后期拍卖，大豆通关等不确定因素较多，目前豆粕现货价格较低，性价比高，下游企业在对供应担忧下，将保持高头寸滚动，一定程度支撑豆粕现货价格易涨难跌。

综上所述，当前豆粕市场呈现出 “现实强”与“预期紧”的双重驱动。大豆、豆粕双库存高速下降，而油厂开机率受限于原料和策略无法快速提升，导致即期现货供应日趋紧张。下游的高提货量不断消耗存量，市场可流通货源减少。未来两个月大豆到港量偏低，且下游备货力度不足，使得市场对于春节后甚至更远期的供应产生持续性焦虑。市场正从供需宽松的预期，逐渐转向供需紧平衡甚至短缺的现实交易。豆粕现货价格已不具备大幅下跌的基础，阶段性拐点正在形成，后市震荡走强的概率显著增加。建议下游企业应密切关注油厂开停机计划与到港确认情况，把握采购节奏，管理好库存水平。

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