业绩大降、现金流告急，皇台酒业总经理副总经理“换位”

A股“不死鸟”皇台酒业，又整了一出“活久见”的戏码。

1月16日，皇台酒业公告宣布人事调整。总经理代继陈辞职后被聘为副总经理，而副总经理修卫华辞职后被聘为总经理。

也就是说，昔日的“一把手”和“二把手”互换了位置，领导变下属，下属变领导。这种高层换防，在上市公司的治理结构中极为少见。

人事变动背后，是皇台酒业深陷泥潭的经营现状。2025年前三季度，公司营收、净利双双下滑，经营现金流更是暴跌。作为曾经与贵州茅台齐名的“西北茅台”，如今的皇台酒业不仅市值缩水严重，更面临着退市的风险阴云。

然而，令人玩味的是，就在业绩跌入谷底之际，其实控人盛达集团却依然选择了不离不弃，甚至逆势增持。这场人事“互换”的背后，究竟是“换手如换刀”的自救，还是另有隐情的资本布局？

“换位”迷局：营销老将上位

皇台酒业的这次人事调整，与其说是“互换”，不如说是“让贤”。

接棒总经理帅印的修卫华，并非空降兵，而是一位在白酒营销一线摸爬滚打多年的老将。

履历显示，修卫华生于1972年，拥有兰州大学管理学硕士学位。在加入皇台酒业之前，他曾长期担任甘肃红川酒业的总经理，拥有丰富的区域白酒操盘经验。2025年5月，修卫华空降皇台酒业，出任副总经理兼营销总监。

短短大半年，修卫华便从副总跃升为总经理，且继续兼任营销总监。这种“总经理抓营销”的组织架构，释放了一个极其明确的信号：皇台酒业急了，要把“卖酒”这件事提到最高优先级。

据内部人士透露，修卫华在任职副总期间，主导了皇台酒业的一系列营销改革。他在价格体系梳理、渠道精细化运营以及新产品推广上动作频频。就在人事变动前几天的1月13日，修卫华还在兰州的客户答谢会上高调亮相，详细阐述了皇台酒业的“金城皇台酒”新品战略。

显然，董事会看中的正是修卫华的“带货能力”。在白酒行业存量博弈的当下，懂市场、能打仗的营销型人才，远比坐办公室的管理型人才更具价值。

相比之下，原总经理代继陈的“降职”显得颇为尴尬。

代继陈于2022年1月起担任皇台酒业总经理。在他任期的三年里，皇台酒业虽然保住了上市地位，但在业绩增长上始终乏力。2022年至2024年，皇台酒业的营收虽然实现了微增，但净利润却在亏损与微利之间反复横跳，始终未能走出“摘帽-带帽-保壳”的恶性循环。

此次“降职”为副总经理，官方给出的理由是“工作安排调整”。这种含糊其辞的说法，或许暗示了代继陈在经营层面的失势。

不过，作为盛达集团派驻的高管，代继陈并未彻底离开核心管理层。很有可能他将在其他领域继续发挥作用，协助修卫华稳住大局。

除了人事互换，皇台酒业近期的战略调整也值得关注。

在修卫华主导下，皇台酒业尝试“降维打击”，推出更具性价比的大众酒产品，试图在甘肃根据地市场抢回丢失的份额。同时，公司还加大对经销商的扶持力度，试图修复渠道信心。

然而，留给皇台酒业的时间已经不多了。白酒行业的马太效应日益加剧，一线名酒不断下沉，挤压区域酒企的生存空间。皇台想要在强敌环伺中突围，仅靠一次人事调整显然不够。

背后盛达集团仍在增持

在总经理副总经理“换岗”之前，皇台酒业的经营就已经在持续恶化了。

2025年前三季度，皇台酒业交出了一份令人失望的成绩单。营收同比下降23.25%为8708万元，归母净利润亏损714万元，同比下降131.54%。

从现金流看，皇台酒业前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-1434万元，同比暴跌14213.66%。显然，公司的造血能力已经严重枯竭，只能依靠外部输血维持运转。

对一家老牌酒企来说，现金流的断裂往往是崩盘的前兆。销售回款不畅、存货积压严重，皇台的经营状况已经到了“最危险的时候”。

回顾皇台酒业的上市历程，简直就是一部“保壳史”。自2000年上市以来，皇台酒业曾5次被实施退市风险警示（ST或*ST），创下A股纪录。每一次，它都能在悬崖边上被拉回。然而，随着监管政策的收紧，特别是近期ST岩石等酒企面临的退市压力，皇台的“免死金牌”似乎也会失效。

在皇台风雨飘摇之际，其实控人盛达集团的态度却异常坚定。盛达集团是甘肃著名的民营企业，主营矿业。2019年，盛达集团入主皇台，试图通过输血和资源整合，让这棵枯树发新芽。然而，五年过去了，皇台酒业的业绩依然没有起色，盛达集团的投入也像是一个无底洞。

即便如此，盛达集团依然在增持。就在2025年底，盛达集团通过二级市场增持了皇台的股份，显示出对公司的强力支持。

盛达集团图什么？一种观点认为，盛达集团看中的是皇台的“壳资源”和“品牌价值”。毕竟，“南有茅台，北有皇台”的品牌资产虽然缩水，但依然具有一定的稀缺性。另一种观点则认为，盛达集团可能在酝酿更大的资本运作，例如注入矿业资产实现借壳上市，或者引入战略投资者进行重组。

无论盛达集团的算盘如何，皇台酒业目前的局面都已不允许它再继续混日子。总经理和副总经理互换，或许只是盛达“刮骨疗毒”的第一步。