新股前瞻|靠出口智能对讲设备年入3亿，睿云联拿什么突破成长“瓶颈”？

近年来，借助5G、物联网、大数据等新一代信息技术快速发展的“东风”，呼应市场新需求的智慧社区迈入快速扩张阶段。置身其中，作为支持智慧社区管理、完善应急响应机制，同时又契合全球养老照护政策要求的智能对讲系统也迎来了爆发式的增长。资料显示，得益于新建住宅及现有社区智能化改造需求的释放，2020-2024年全球对讲市场的规模由16.8亿美元快速扩容至27.1亿美元，对应期间复合年增长率高达12.7%。预计至2029年，这一市场的规模将增加至39.3亿美元。

行业稳步增长之际，市场里的主要参与者也分享到了规模扩张的“红利”。智通财经注意到，日前，厦门睿云联创新科技股份有限公司（以下简称“睿云联”）向港交所递交了上市申请。根据招股书，截至2025年9月底，睿云联的智慧社区解决方案的全球累计销量接近200万台。以市场地位来说，按2024年出货量计算，睿云联已经是北美及欧洲最大的智能对讲解决方案提供商。

成立才十余年的睿云联，市场影响力俨然颇具气候，而这反映到财务报表上，便是睿云联的核心财务数据持续增长。数据显示，2024年睿云联的收入同比增加26.8%至3.47亿元，2025年前9月公司的收入同比口径下续增21.6%至2.77亿元。与此同时，睿云联的盈利数据也同步向好，2025年前9月，公司的净利润为4457.3万元，同比增长了近六成。但透过“硬币的另一面”也不难发现，即将做到了行业头部玩家的位置，睿云联的年收入也仅仅才突破3亿，这或许也预示着未来公司若想要更进一步，仍需要有更多新的增长点来“接力”。

业绩乘行业“东风”稳健增长

首先需要指出的是，对讲设备并非新鲜事物。公开资料显示，虽然对讲设备已经存在了六十多年，但当今的主流产品仍然嵌入传统功能、封闭架构及专有协议，致使其难以与智能系统实现互联互通。目前，主流对讲在音视频质量和通信稳定性方面差异显著，跨系统集成难度大且成本高昂。近年来，全球越来越多的新住宅与商业楼正在采用AI赋能的智能对讲。与此同时，现有建筑仍依赖需要升级或更换的模拟或未联网产品。

庞大且迟迟未得到充分满足的市场需求，为睿云联等市场里的参与者们提供了广阔的成长空间。据介绍，睿云联的历史最早可以向前追溯至2012年，2016年其将人脸识别技术引入门口机产品，此后公司逐步将业务重心转向提供智慧对讲解决方案。作为智能生活的重要入口，睿云联目前主要提供由AI驱动，且涵盖住宅、养老照护、商业办公及社区统一管理四大场景的智慧社区解决方案。

拆分收入结构，睿云联的绝大部分收入都来自于智能对讲设备。2023年-2025年前9月，公司来源于智能对讲设备的营收分别为2.25亿元、2.64亿元、1.99亿元，对应占总收入的比重分别为82%、76.1%、71.7%，尽管收入保持增长但权重则持续下滑。

同期，睿云联的智能家居设备、门禁设备，以及云端服务等产品及服务的收入贡献度持续增强。数据显示，智能家居设备的占比由2023年的2.2%扩张至隔年的6.4%，去年前9月这一数据进一步提高至7.6%。无独有偶，门禁设备的收入占比由2023年的2.3%增加至了2025年前9月的5.8%；云端服务的收入占比由1.2%增加至了4%。报告期内，睿云联还有部分收入来源于配件、VoIP电话及视频电话等产品。

业务结构的变化，也对睿云联的盈利能力产生了一定的影响。数据显示，2023年-2025年前9月，公司的综合毛利率分别为49.9%、52.1%、50.7%。今年前9月，公司的综合毛利率在同比口径下回落了0.2个百分点。

分业务来看，智能对讲设备的毛利率基本稳定在53%左右；2025年前9月，智能家居设备的毛利率为41.5%，同比口径下降了1个百分点，而该业务2023年时的毛利率为43.9%。报告期内，门禁设备与云端服务两项业务的盈利能力快速拉升，分别由2023年的44.7%、-85.9%优化至2025年前9月的56.6%、35%。

出货量称雄欧美，成长瓶颈待破解

行业视角下，如今新一代的智能对讲系统正逐步打破传统对讲系统的功能边界与系统壁垒，而逐步成为跨场景互联的桥梁，并从单一工具演进为家庭智能入口与智慧社区生态入口。

展望未来，对讲行业的新趋势预计有二：内部而言，整合智能家居，通过功能拓展释放新的增长潜力料会是大势所趋，整合化、多元化、云端服务赋能趋势有望加强；与此同时，向外延伸至智慧社区，通过互联互通挖掘场景价值，预计也会是一个新的巨大增长点。

行业处在新旧交替的关键历史窗口，这对于睿云联而言既会是机遇，同时这一过程里也难免会伴有新的挑战。从出货量来说，2024年睿云联的智能对讲产品在北美及欧洲的出货量均稳居第一，但同期若以收入计算，睿云联仅排在北美市场第二的位置，在欧洲则排到了第三。由此可以猜测，睿云联可能采取了更具竞争力的定价策略以快速获取市场份额，但公司在单客户收入方面仍有较大的优化空间。

另外，锚定行业已经出现的新趋势，睿云联亦在积极求变。据招股书透露，睿云联计划持续扩展产品范围，包括跌倒检测雷达与陪伴机器人等，旨在开发出能够改变行业常规模式的产品。与此同时，公司也计划重点聚焦养老照护等富有前景的领域，提供全面的场景化解决方案。

而在具体的市场策略上，除了坚持全球战略外，睿云联还计划重点拓展新兴市场。据公司方面介绍，面向目前渗透率相对较低的中东及东南亚地区，睿云联计划优先利用主流销售渠道建立品牌认知，并加速市场进入与渗透。

此番睿云联冲刺港股上市，考虑到香港作为国际重要的金融中心的特殊地位与优势，若能成行势必会对其下一阶段的发展形成助力。但另一方面，上市也意味着睿云联将置身于资本市场的聚光灯之下，公司的成长持续性与真实“含金量”也将面临更严格的审视。作为一家目前年营收仅3亿出头且利润未破亿的成长中的企业，睿云联还需要向市场证明自己会是一只“潜力股”，而这大概也意味着公司需要在智能对讲设备以外培育出新的强有力增长点。