IPO七年无果！这家农商行死守，股权顽疾成致命死结，未来在哪

哈喽，大家好，我是小方，今天我们来聊聊一家在IPO路上“超长待机”的银行——江苏如皋农商行。

七年，二十八期辅导报告，这家银行和它的辅导机构东方证券，还在上演着一场看不到终点的马拉松。

时间拉回到2018年12月，如皋农商行意气风发地向江苏证监局提交了上市辅导备案，由东方证券保驾护航，彼时，它头顶“江苏省首家新三板挂牌农商行”的光环，被视为县域金融改革的明星，谁曾想，这一跑就是七年。

最近，东方证券刚刚公布了第二十八期辅导工作进展报告，报告的核心，依然围绕着那些“老难题”：股权代持疑云和高比例的股权质押冻结。早在2019年，就有媒体报道其存在股权代持问题，但蹊跷的是，银行表示多次发函询问相关股东，至今未获回复。

一个悬而未决近七年的问题，成了IPO路上最刺眼的“钉子”，截至2025年12月末，该行质押和司法冻结的股份合计占比近28%，这不仅暴露了股东层面的资金压力，更让公司治理的稳定性大打折扣。

银行的经营基本面也在承压，2025年半年报显示，其营收和净利润同比双双下滑，不良贷款率1.45%，拨备覆盖率232.71%，在银行业中竞争力已不突出，辅导机构仍在督促整改，但市场留给它的时间和耐心，似乎不多了。

如皋农商行的漫长等待，背后是整个银行IPO通道的深度“冷冻”，自2022年1月兰州银行上市后，A股就再未迎来新的银行股，监管风向已然转变，从支持中小银行独立上市，转向鼓励合并重组、提升区域金融体系的整体稳健性。

“大鱼吃小鱼，大鱼吃弱鱼”不再是比喻，而是正在发生的现实，近期，多个省份加速推进区域内农商行、城商行的整合，对于如皋农商行这样的区县级机构，独立上市的梦想正变得愈发遥远，未来的归宿更可能是融入更大的市级或省级金融平台，当年率先上市的吴江银行（已更名为苏农银行），其发展路径也印证了这种趋势。

看清时势后，选择“撤退”成了一种更普遍的理性选择，与如皋同处江苏的海安农商行，启动辅导更早，但在苦等近八年后，于2024年6月主动撤回了申请，据统计，2022年以来，已有至少7家银行撤回了IPO申请，漫长的等待消耗巨大，在明确的监管导向和市场环境下，及时止损、另谋出路，不失为明智之举。

当然，IPO的队伍并未完全消失，只是剩下的选手，个个都是“优等生”，在江苏省内，目前唯一还在排队的是昆山农商行，它的资产规模接近2000亿，净利润水平亮眼，不良率低至0.86%，拨备覆盖率超过386%，其财务指标甚至优于许多已上市银行，它已于2023年完成申报平移，目前状态为“已受理”，可谓“万事俱备，只欠东风”——等待下一个银行IPO窗口期的重启。

另一个备受关注的是资产规模更大的江南农商行，它也处于辅导期，这些银行的共同特点是资产质量过硬、经营稳健，它们卡住的并非自身条件，而是时代与政策的节奏，它们的存在，也预示着未来即便闸门重启，能成功叩开A股大门的，也必定是同类中的佼佼者，资源将进一步向头部集中。

如皋农商行的七年坚守，是一段令人感慨的资本市场缩影，它曾抓住新三板的机会崭露头角，却遗憾地与A股上市的最佳时机擦肩而过，如今，面对股权难题、业绩压力和已然变化的监管环境，其IPO之路显得愈发艰难。

对于众多中小银行而言，在上市这条“独木桥”之外，通过合并重组夯实根基、服务地方，或许能开辟出更宽广的发展道路，道路虽不同，但坚守服务实体经济的初心，才是立身之本。