高盛中国2026：平稳的经济，积极的股市

去年我曾经预测 2025 年将结束江湖上流传的故事：某某年将是今后最好的一年。结果打了脸，2025 年诸多核心指标不达预期。

这一次的预测，中国 2026 年将是经济平稳的一年，股市继续上行。但这不是我的预测，是高盛的最新报告。需要注意的是，高盛的报告主要针对的是股市投资者，而宏观经济的发展依然充满了不确定性。现在众多的专家中，大概只有任泽平敢于做出一版又一版的 “八大信号”“十大趋势” 什么的。

高盛发布的《中国 2026 年展望：探索新动能》：

1. 预算指标：预测官方赤字率目标维持在 4.0%，政府债券净发行总额度将升至 12.7 万亿元严格地说这不是预测，赤字率 4.0% 需经人大批准后生效，不是想动就动；中国赤字率长期维持在 3%，4% 已经突破了国际安全线。中国与美国、日本相比，一向在货币工具和财政工具这两大宏观工具的运用上比较克制。
2. 货币政策：克制且灵活，预计 2026 年将有两次各 10 个基点降息的政策利率调整，7 天 OMO 逆回购下调。这个降息幅度有限，银行净息差 1.42%，接近历史低位，房贷不会有大动作，直接拍死了辜朝明零利率的建议。7 天 OMO 逆回购下调是强信号，它下调后，降低短期资金成本，房贷利率、消费贷利率会跟着小幅下调，算是给 2026 年股市吃了一个定心丸。
3. 通胀走势：再通胀进度缓慢，预计 CPI 通胀为 0.6%，PPI 通胀为 - 0.7%。2025 年全年 CPI 通胀约为 0.7%，PPI 通胀为 - 2.0%。如果新的一年这两大核心指数与去年持平，是一个平稳偏弱的状态，说明政策不断提供弹药，但总需求的问题依然存在，经济回升动力不足。当我们说经济平稳时，它的潜台词是：新一轮的繁荣还要再等一等，普通人将继续坚守通缩期的策略。
4. 市场影响：高配 A 股和港股，预计 2026 至 2027 年中国股市每年上涨 15% 至 20%，主要由盈利增长和估值重估支撑。相信这是大概率事件，但 “盈利增长和估值重估” 仅就上市公司的状态而言，整体经济目前是反向的，更多的非上市企业利润多在下降。
5. 债券市场：短期利率下调，收益率曲线预计将趋于陡峭化。这里说的 “陡峭化” 是指短期国债收益向下，长期国债收益向上，两者的收益率差持续扩大，曲线变陡了。这是一个健康的信号，大白话是短期资金宽松，而长期预期向好。

高盛的预测没有像任泽平这类团队那样漫无边际、自然不着调，它完全约束在自己专业的范围内。但透过高盛预测，总的感觉 2026 年的整体经济形势不会有太大的变化，完全体现了新经济时代的标签：稳中有进。