“低估值+高成长”成关键考量 机构掘金中小上市银行

中经记者 秦玉芳 广州报道

1月份以来，宁波银行（002142.SZ）三度接受机构投资者调研，包括基金、保险、证券等15家机构投资者。从调研内容来看，机构投资者更聚焦银行未来能否保持贷款增速、再融资和内源性增长等问题。

实际上，2025年年底至今，城商行及农商行上市银行被机构投资者密集调研。据wind统计显示，2025年11月至2026年1月，19家上市银行被调研，其中11家被机构投资者重点关注。

针对机构调研背后的深层动因，邮储银行（601658.SH）研究员娄飞鹏分析认为，近期机构投资者对上市中小银行尤其是优质城商行调研积极性上升，主要受银行业基本面向好、投资价值凸显、银行板块估值低位且确定性较高等因素驱动。

科方得咨询机构负责人张新原表示，从基本面看，2025年年底以来中小银行净息差逐步企稳，资产质量持续改善，优质区域城商行的不良贷款率回落至低位，盈利增速显著跑赢行业平均水平，低估值属性凸显出较高的配置性价比；在政策面上，监管层加大对中小银行资本补充的支持力度，地方政府债务风险化解举措落地，进一步降低了中小银行的经营不确定性；在市场面上，在大类资产配置中，银行板块的高股息特征成为避险资金的重要选择，而优质中小银行兼具成长性与分红潜力，更易获得机构青睐。

张新原指出，整体来看，相比过去聚焦“扩表速度”与“区位优势”，近来机构对中小银行业务的关注倾向发生了显著转变。一方面，从关注“规模扩张”转向关注“盈利质量”，调研重点从资产负债表的扩张速度，转向净息差管控能力、非息收入占比提升路径、成本收入比优化空间等盈利相关指标。另一方面，从关注“传统业务”转向关注“特色赛道”，对普惠金融、绿色金融、科创金融等政策支持型业务的布局进展、风控模式、收益水平关注度大幅提升，尤其看重银行在细分领域的差异化竞争力。

此外，张新原进一步分析，机构投资者对上市中小银行的关注不再局限于区域经济总量的优势，而是调研区域产业升级、政企合作模式、居民财富管理需求变化等带来的业务增量空间，从关注“静态区位”向关注“动态协同”转向。

在布局趋势上，娄飞鹏认为，当前机构投资布局呈现从低估值防御转向高成长性+高确定性双轮驱动、从被动配置转向主动挖掘、险资与地方资本形成合力等新的特点。

张新原也强调，当前机构投资者对权益资产的布局呈现出三个方面的明显特点与趋势：一是从“全面撒网”转向“精选个股”，聚焦长三角、珠三角等经济发达区域的优质城商行，弱化对中小银行的整体配置，强化个股基本面的深度筛选；二是从“短期博弈”转向“长期持有”，机构调研时更关注银行的长期战略规划与可持续盈利能力，倾向于布局具备差异化竞争优势的标的；三是从“单一维度”转向“综合考量”，不再仅关注规模扩张，而是结合区域经济韧性、业务结构优化、数字化转型成效等多维度评估投资价值。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）