50万亿“笼中虎”何处去？天量定期存款到期后的资金迁徙

“怎么办呢？钱到期了。以前三年期利率3.1%，现在只剩1.5%左右了。”

59岁的李阿姨感到有些无措。她为女儿攒下的120万元买房资金刚刚到期，继续定存还是另作安排？

她的犹豫，折射出2026年中国即将迎来的50万亿定期存款到期潮中，无数储户的共同疑问。

市场将这场天量资金迁徙称为“笼中虎出笼”。如今，这只将被释放的“老虎”正站在资产配置的十字路口。它会涌入消费市场，提振内需？会谨慎试探股市，寻求增值？还是会继续留在银行体系辗转腾挪，抑或流向理财、保险等产品？

在利率下行与资产荒交织的背景下，一场全民财富的再配置正在静默展开。

多少资金年内将到期？

自2025年末起，“50万亿定存即将到期”便成为市场的热点话题，且关注度持续攀升。这一数字背后，是银行业即将面对的负债端管理大考。

“笼中虎”是由中国金融学界在1980年代末提出的概念，最初用于描述居民储蓄存款可能对市场造成的潜在冲击。因其深厚的学术渊源与高度的现实契合度，在此番讨论中再度被多位市场专家引用。

回到当下，本轮定期存款到期潮的源头需追溯至2022~2023年。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰在接受21世纪经济报道采访时，详细分析了此次到期潮的成因。她指出，2022年以来，受房地产市场调整影响，居民购房支出减少，叠加当年股市、债市震荡剧烈，特别是2022年底债市波动引发的理财“破净”和赎回潮，共同导致资金从股市、基金、理财等渠道大量回流至定期存款。这批资金将在2025~2026年陆续到期，成为此次“到期潮”的主力军。

这一判断与宏观数据相互印证。2022~2023年间，居民长期限存款净增约28万亿元，其中约5万亿元属“超额存款”。中国人民银行数据显示，截至2025年11月，居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至38%。

针对到期规模的测算，由于缺乏全行业统一的官方数据，各研究机构均基于公开报表进行模型推演。三家券商的测算起点和方法论略有不同，导致最终数字存在差异，但其核心结论一致——2026年将迎来一波巨量的定期存款（尤其是长期限存款）到期潮，对银行负债端和居民资产配置构成重大影响。

华泰证券固收团队依据上市银行年报中的各期限存款余额（包含面向一般客户发行的大额存单）进行简单推算。从总量看，2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元。其中，二、三年期到期量均超20万亿元，五年期到期量大致在5万~6万亿元；分银行类型看，2026年国有大行存款到期规模最大，其中一年期及以上定存体量大致在30万~40万亿元；从到期节奏看，2026年上半年到期压力显著高于下半年。

国信证券基于六大行2025年中报测算，聚焦于“长期限存款”这一关键压力点。其测算显示，六大行自身2026年到期定存约57万亿元，其中原期限二年及以上的部分占37.2%，约27万~32万亿元。基于六大行存款占行业约45%的权重进行推演，全行业二年及以上定存到期规模约在59万~71万亿元之间，且大部分将于2025年末至2026年初集中到期。

中金公司的研究则提供了另一观测视角。该公司在剔除市场常用测算方法中的两大偏差（覆盖全部存款而非仅居民存款、将到期期限等同于合同期限）后测算显示，2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期以上约67万亿元，两项数据均高于市场此前普遍预估的50万亿元。相较2025年，这两项数据预计分别增长12%和17%，对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元。

到期资金将流向何方？

在厘清2026年定期存款到期潮的真实规模后，大众更关心的问题随之而来：这数十万亿元资金，最终将流向何处？

需要注意的是，存款到期不等于存款搬家。正如中金公司研报分析，大量到期资金并未“出笼”，而是在银行存款体系内部进行边际优化，且银行存款留存率长期保持在90%以上，2025年已回升至96%的高位。真正流出银行体系、流向资本市场的“脱媒”资金，近五年仅在每年3万~12万亿元的区间内波动。

李阿姨的选择便颇具代表性。她将120万元到期资金，从利率1.55%的国有大行，转存至提供1.8%利率的某城商行。“差不多的安全，肯定选利息高的。”她说。

21世纪经济报道记者观察到，当前正值银行“开门红”重要阶段，部分中小银行为加大揽储力度，选择上浮定期存款利率或推出营销活动。

例如，湖北麻城农商行于1月1日起调升了多款存款产品利率，一年期、二年期及三年期“福满存”（起存金额20万元）等产品利率较此前上浮，最高调整幅度达到20个基点。这种局部的、有期限的利率竞争，为储户在银行体系内进行“资金跨行搬家”提供了现实可能。

银行存款之外，中金公司的测算认为，消费支出是资金主流的出口，2025年居民消费支出高达53万亿元，占可支配收入的近七成。

其次，购房与房贷偿还仍是重要的资金去向。2025年居民提前偿还房贷约3万亿元，尽管随着房贷利率降至历史低位，这股动能已较前期高峰显著减弱，但其绝对规模依然可观。

另有一部分资金将在金融体系内再配置。银行理财成为首要承接渠道，2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元，固收类产品占比达85.6%。这类产品收益略高于定存，风险相对可控。

一位国有大行私人银行客户汪女士告诉记者，在她的定期存款到期后，会选择配置客户经理推荐的短期限固收理财，“收益比定存略高，风险也在可接受范围内”。

与此同时，兼具保障与储蓄功能的保险产品在当下备受关注。

一位保险经纪人向记者透露，近期她明显感受到“挪储”趋势正在增强。“业务量增长很明显，而且大额保单居多，客户来源几乎都是银行。”她表示，目前承接的产品以增额终身寿险和年金险为主，客户多为高净值人群。不过在她看来，利率并非客户做出选择的核心驱动力，“他们更看重的，是这类产品能够实现长期投资、穿越经济周期的功能。”

然而，市场所期待的“存款搬家入市”叙事，在现实中或许很难大规模上演。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示，2025年的情况看，同样为定期存款到期大年，且面临存款利率大幅下降、理财和股市对资金形成分流的情况，年末住户定期存款余额同比增速仍达到10.84%。

另一方面，尽管股市“开门红”对部分资金形成吸引，但定期存款储户的风险偏好难以承受股市的波动，故而她预计，居民资金流入股市的规模也会比较缓和，短期内不会对银行存款造成大规模的分流。

巨量资金重定价下的机遇

大部分资金沉淀在银行体系，意味着相比于“存款搬家”，银行更有可能面临的是巨量资金的重定价。

而正如于丽峰分析，本次到期潮的特殊性在于到期资金面临的再定价环境已截然不同。

当前，六大行大额存单利率全面进入“0时代”，1~3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品集中在1.10%~1.55%。部分股份行虽勉强维持1.5~1.9%左右的利率水平，但整体下行趋势明确。

1月15日，中国人民银行副行长邹澜表示，2026年仍存在降准降息空间。这无疑有助于银行进一步降低付息成本、从而稳定息差水平。

“2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。”邹澜称。

据国联民生证券研究所所长助理、货币金融研究院院长王先爽测算，2022~2024年间到期的定期存款通过重定价，将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元。

王先爽分析，这笔成本节约将分阶段释放，推动银行定期存款付息率整体下降88个基点，其中，2025年预计体现54个基点，2026年及之后还将体现34个基点，最终并对行业净息差形成40个基点的正向贡献。

“预计从2025年下半年开始，银行业息差压力将明显缓解，银行业绩核心营收和利润增速有望逐步回升。”王先爽表示。

当前，银行正积极引导负债结构优化。国信证券首席分析师王剑指出，其核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本：一是引导资金从长期限转向短期限存款；二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化。

现实情况存在一定温差。“偏好长期定存的客户多为风险偏好极低、注重安全便利的老年或县域储户，”王剑分析道，“即便经过引导，大部分客户仍会选择续存三年期，仅小部分转为短期存款，极小比例分流至金融产品。”但他同时强调，考虑到到期总量高达六七十万亿元，即便分流比例很低，其绝对规模仍不容忽视。

“银行希望这部分资金能有序、适度地‘出笼’，在减轻负债成本的同时，获取中间业务收入。”王剑总结称。