万科A：债务重组迎来转机，旗下多只债券单日暴涨30%创纪录

万科A（000002.SZ）这家中国房地产行业的标杆企业，正经历其发展史上最具考验的时期。截至2026年1月16日，万科A报收于15.42元，当日下跌约2%，总市值约1830亿元。

与之形成鲜明对比的是，万科旗下多只境内债券价格出现剧烈波动。1月15日，“21万科04”、“22万科04”、“22万科02”和“22万科06”、“23万科01”均因涨超30% 而盘中临停。

这场股债背离表现的背后，是万科正在推进的债务重组方案与市场情绪的激烈博弈。

01 债务重组博弈

2026年1月15日，万科于上清所公布2022年度第四期中期票据（“22万科MTN004”）持有人议案概要，提议延长22万科MTN004的宽限期至90个交易日，并调整本息兑付安排。

这笔债券余额20亿元，票面利率3%，原兑付日为2025年12月15日。这是该债券展期方案的第三次推进，所有议案均需经持有本期债券超90%表决权的持有人同意方可生效。

然而，万科先后三次优化展期方案并未获得债权人广泛支持。在第二次持有人会议上，展期方案仅获得20.2%的同意率，反对比例高达78.3%。

另一笔2022年度第五期中期票据（“22万科MTN005”）也面临相似处境。这笔余额37亿元的债券，在第二次持有人会议上，展期一年议案同样未获通过。

市场人士解读，这一策略可能是以时间换空间。只要债权人同意延长宽限期，就还有谈判的空间。

02 财务数据持续承压

债务压力的背后是万科业绩的持续下滑。2025年第三季度，万科实现营业收入560.65亿元，同比下降27.30%；单季净亏损160.69亿元。

公司解释称，亏损主因包括开发业务结算规模下滑、毛利率处于低位、新增存货跌价准备计提，以及部分资产处置价格低于账面价值。房地产开发业务结算面积同比大幅萎缩，进一步削弱了现金流生成能力。

从2025年三季报整体数据看，万科营业总收入为1613.88亿元，同比下滑26.61%；归母净利润为-280.16亿元，同比亏损放大。

公司的资产负债率也攀升至73.51%，较上季度增加0.41个百分点，较去年同期增加1.10个百分点。毛利率为9.58%，净资产收益率为-15.94%，多项盈利指标均处于历史低位。

03 管理层重大调整

2026年1月8日，万科发布公告宣布，郁亮因到龄退休，并向公司董事会提交书面辞职报告，申请辞去公司董事、执行副总裁职务。

辞去上述职务后，郁亮将不再担任公司任何职务。郁亮持有公司股票739.49万股，将继续遵守相关减持规定。

郁亮于1990年加入万科，1992年任公司董秘，1994年起任公司董事，2017年任万科董事会主席、总裁兼首席执行官。2025年1月，万科管理团队进行调整，郁亮辞去董事会主席职务，担任集团董事、执行副总裁。

这一管理层变动标志着万科正式告别“郁亮时代”，市场关注新高管团队能否带领万科渡过当前债务危机。

04 险资撤离趋势明显

随着万科财务状况恶化，机构投资者也在调整持仓。数据显示，中国人寿已连续5个季度减持万科A，持股比例从2.16%降至0.73%。

这并非个别现象。今年前三季度，多家险资纷纷减持地产股——泰康人寿减持保利发展、阳光城；和谐健康减持金融街；君康人寿减持首开股份。险资年内对地产股整体呈减持态势。

曾被视为“香饽饽”的房企股权正被众多险资频频抛售。大家人寿近两个月以来已累计减持金地集团股份比例达5%。这一趋势表明专业投资机构对房地产行业前景持谨慎态度。

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