万科提出化债新方案，最高支付40%本金！

1月15日，万科针对已经将宽限期延长至30个交易日的中期票据“22万科MTN004”和“22万科MTN005”，提出四项新议案。

1、本金展期1年，分别于2026年12月15日、2026年12月28日支付。

预计持有人会议不会通过该议案，但还是要提出来。目的在于制造锚定效应，使得其他议案看起来更合理。

与此前延期展期一年方案的不同之处有两个：

（1）相关3%的利息会在30个交易日宽限期前支付，不再展期一年。

（2）提供对附属公司的应收账款作为质押品，以此作为增信措施。

“22万科MTN004”涉及深圳市荣兴房地产开发有限公司、廊坊万恒盛业房地产开发有限公司及北京友泰房地产开发有限公司；“22万科MTN005”则涉及深圳市中万华凯实业投资有限公司、西安伊合源实业有限责任公司及深圳市万信未来城制造有限公司。

2、将宽限期从30个交易日延长至90个交易日

其中，“22万科MTN004”宽限期届满日为2026年4月29日，“22万科MTN005”为2026年5月14日。

3、在30个交易日宽限期前支付40%的本金，剩余60%将展期一年。

该部分40%的本金在30个交易日宽限期内不再计息。

万科承诺：后续到期公开市场信用债券获得的支付比例，不会超过40%。

4、在30个交易日宽限期前支付5%的本金，再将宽限期从30个交易日延长至90个交易日。

这个方案相当于：万科以兑付5%本金的代价，增加60个交易日的宽限期。

持有人如果同意议案3或4，万科将在1月28日兑付10万元固定金额作为“奖励”，但要在先行支付的5%或40%的本金内扣除。

议案1的增信措施，也适用于议案3和4。

以上议案，都需经超过90%表决权的持有人同意才能生效，表决截止日为2026年1月26日。

同日，万科还发布补充通知，对“21万科02”住房租赁专项公司债券2026年第一次债券持有人会议新增两项议案。

该公司债券余额为11亿元，起息日为2021年1月22日，期限为7年，附第5年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权、投资者回售选择权。如果发行人行使赎回选择权或投资者行使回售选择权，则对应的兑付日均为2026年1月22日。

“21万科02”原先有三项议案，新增的两项如下：

4、在2026年1月30日兑付40%的本金，剩余60%本金展期1年至2027年1月22日。

若该议案通过，万科将以其持有的项目公司武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司应收款质押作为增信措施。

5、将宽限期从5个交易日延长至60个交易日。

持有人如果同意议案4或5，万科将在1月30日兑付不超过10万元作为“奖励”，但要在先行支付的40%的本金内扣除。持有人剩余本金不足10万元的，全额兑付。

根据规则，这两项议案均须经超过持有表决权总数二分之一的债券持有人（或其代理人）同意，且须经参加会议的有表决权的债券持有人（或其代理人）所持表决权的三分之二以上同意才能生效。

公司债是在交易所市场发行的，而中期票据是在银行间市场发行的，表决通过的最低比例不一样。

三只债券本金合计66亿，兑付40%本金，就是26.4亿。

根据2025年三季度报告，万科合并报表的货币资金为‌656.77亿元‌，但其中大部分资金被锁定在项目公司的监管账户中，可直接动用的资金仅约‌8.58亿元‌。

目前，万科正在寻求出售以22亿元上海活力城。

如果成交，持股60%的万科将获得13.2亿的现金；再加上处置其他资产，拼拼凑凑先应付过去。

这三只债券解决不好，将触发2027年和2029年到期的两笔本金合计13亿美元的境外债券交叉违约！