携程被立案调查市值暴跌19%，接下来何去何从？

2026年1月14日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

消息一经公布，资本市场迅速作出反应，携程市值闻讯下跌，跌幅一度超过19%，足见市场对此次反垄断调查的高度关注。

这个热点话题发酵后，有几位媒体朋友找我讨论，问我怎么看待此事。

结合近年来反垄断监管的整体态势和具体实践，我谈了几点看法。

01

处罚金额将会创纪录

能够发起调查，说明相关问题基本查实，后续预计会出台一笔大额处罚决定及配套整改措施。

参考阿里、美团的先例，携程作为同量级的互联网平台企业，此次处罚金额预计很高，大概率会创下携程史上最大被罚纪录。

这几年在法律法规不断完善的同时，监管部门也逐步加大典型案件的查处力度，形成了对平台垄断行为的强大震慑。2021年无疑是平台经济反垄断的关键一年，当年4月10日，市场监管总局依法对阿里巴巴集团作出行政处罚决定，责令其停止违法行为，并处以2019年中国境内销售额4557.12亿元4%的罚款，计182.28亿元。

同年10月8日，市场监管总局又对美团作出行政处罚，责令其停止二选一违法行为，全额退还独家合作保证金12.89亿元，并处以2020年中国境内销售额1147.48亿元3%的罚款，计34.42亿元。调查显示，2018年以来，美团在网络餐饮外卖平台服务市场滥用支配地位，通过实施差别费率、拖延商家上线等方式迫使商家签订独家合作协议，借助技术手段采取惩罚性措施保障实施，同样对市场竞争和相关主体权益造成了损害。

从这些案例的处置逻辑来看，此次携程被立案调查，显然是这一系列监管行动的延续。

作为在线旅游服务领域的头部平台，携程在机票、酒店预订等核心业务领域拥有显著的市场优势，若查实存在滥用市场支配地位行为，这无疑会是一笔大额处罚。同时，结合过往案例的处置经验，后续监管部门还会向携程发出行政指导书，要求其围绕平台规则优化、商家权益保护、竞争秩序维护等方面开展全面整改，并在未来几年内持续提交自查合规报告，确保整改到位。这种“处罚+整改”的组合拳模式，正是近年来反垄断监管的典型做法，既通过罚款形成即时震慑，更通过长效整改推动企业规范发展。

02

“拍肩膀扯袖子”式的爱护

有必要说明，查处不是对平台的否定。

近年来，对主流平台的反垄断调查如已处理的阿里、美团及进行中的携程是一种“拍肩膀、扯袖子”式的爱护，旨在引导企业放弃垄断、数据滥用等短期行为，转向合规与公平竞争。这虽然会带来短期的阵痛与调整，却能促使企业乃至整个行业摆脱对流量与规模的依赖，最终走向更健康、更可持续的发展道路，其目标不是让企业跑得更快，而是走得更远更稳。

从阿里、美团等企业被处罚后的发展实践来看，这种“拍肩膀、扯袖子”式的监管并未阻碍企业发展，反而推动其实现了更优质的转型。阿里巴巴在被处罚后，迅速成立了合规委员会，全面梳理平台规则，取消了二选一等不合理限制，优化了商家入驻和运营流程，加大了对中小商家的扶持力度。同时，企业将更多资源投入到技术创新、供应链优化和社会责任履行等领域，在数字农业、跨境电商等新兴领域取得了新的突破。

数据显示，2025年超15万个优质新商家在天猫开设品牌旗舰店，创下历史新高。这些新品牌不仅数量激增，成长速度也显著加快：开店当年成交即破亿的品牌数量同比增长超40%;而在开店3年内的新品牌中，276个年成交破亿，5026个年成交破千万，各项核心指标均刷新纪录。

美团在接受处罚并完成整改后，重点完善了平台佣金收费机制，推行了更透明、更合理的佣金分层制度，减轻了中小餐饮商家的经营压力。同时，企业加大了对外卖骑手权益的保护力度，优化了派单算法，提高了骑手的收入保障和工作安全性。这些整改措施不仅赢得了商家和骑手的认可，也让美团的平台生态更加健康。

这些案例充分说明，反垄断监管的本质不是要打垮平台企业，而是要纠正其不正当竞争行为，引导企业回归合规发展的轨道。平台企业在发展初期，依托技术创新和模式优势快速崛起，容易陷入对流量和规模的盲目追求，进而采取垄断等短期行为。

而监管的介入，恰恰是要帮助企业及时“踩刹车”，避免其在错误的道路上越走越远。对于携程而言，此次立案调查虽然会带来短期的市值波动和经营调整，但从长远来看，若能借此机会完善合规体系，优化平台竞争环境，必将提升企业的核心竞争力和可持续发展能力。

03

重塑更公平的竞争格局

以往互联网平台经济发展过程中，部分头部巨头抢占了大量市场机会，形成的市场规模远超后续一众市场主体的总和。手握这种优势地位后，部分企业开始滥用权力，通过大数据杀熟、设置霸王条款等手段谋取巨额利益，挤压了中小创业者的生存空间，这显然不符合互联网发展以人民为中心，让更广大市场主体共享发展红利的初衷。

在反垄断法律法规尚未完善、监管力度尚未加强的时期，部分头部平台企业的垄断行为给市场生态和消费者权益带来了诸多负面影响。除了阿里、美团的二选一行为，腾讯也曾因滥用市场支配地位，在社交软件和游戏领域采取不正当竞争手段，限制竞争对手的发展。

大数据杀熟是平台企业滥用优势地位的另一典型表现。部分平台利用自身掌握的用户数据，通过算法分析用户的消费能力、消费习惯和价格敏感度，对不同用户实行差异化定价。例如，在在线旅游领域，同一航班、同一酒店的房间，老用户的预订价格反而高于新用户;在打车软件领域，高频用户的打车价格经常比低频用户更高。这种大数据杀熟行为，本质上是利用信息不对称和市场支配地位谋取不正当利益，严重损害了消费者的合法权益，也破坏了市场的公平竞争秩序。

此外，部分平台还通过设置霸王条款、拖欠商家货款、强制捆绑销售等方式，侵害平台内经营者和消费者的权益。这些行为不仅让中小创业者难以在市场中立足，也让消费者的获得感和幸福感大打折扣，与互联网发展的初衷背道而驰。

互联网的核心精神是开放、平等、协作、分享，其发展的目标应该是让更多人受益，让更广大的市场主体共享发展红利。而垄断行为的出现，恰恰违背了这一核心精神，阻碍了互联网经济的健康发展。

我们有理由期待，在监管的引导下，平台经济的市场生态逐渐优化，中小创业者的发展环境不断改善。越来越多的中小企业借助平台获得了展示和发展的机会，在科技创新、特色服务等领域形成了自身的竞争优势。

所以，监管动作频频并非为了限制行业发展，而是为了引导巨头回归健康发展轨道，倒逼其规范自身行为。这不仅能给中小市场主体腾出更多发展机会，更能推动整个互联网平台行业构建更健康的生态，这也是所有人都乐于见到的行业发展方向。

写在最后：从长远来看，只有构建起公平竞争的市场环境，才能激发整个行业的创新活力，推动平台经济实现高质量发展，为经济社会发展注入更强大的动力。对于携程等平台企业而言，唯有主动适应监管要求，坚守合规底线，积极履行社会责任，才能在激烈的市场竞争中走得更远。