中信证券港股IPO2026年展望：IPO有望维持火热 打新重视项目精选

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2025年港股IPO市场火热，项目质量较高。在此基础上，市场赚钱效应显著，投资人打新热情高涨。面向2026年，IPO项目储备丰富、项目质量相对有所保障，港股IPO有望维持火热，建议锚定投资者及基石投资者仍应根据自身禀赋及风险偏好做项目精选。

中信证券主要观点如下：

2025年港股IPO市场火热，呈现出大市值化、A to H数量大幅提升的特征。

2025年港股IPO项目共116个、募资总额达2859亿港元(不含介绍方式上市)，为2022年以来最火热年份，保持了近几年以科技、消费及医药行业为主的特征。此外，项目呈现大市值化特征，2020-2024年100亿港元以上市值IPO公司占比在30%左右，而2025年达56%，一定程度上可说明2025年项目质量更优。此外，2025年A to H项目共19个，占比达16.4%，为近10年来最高，且显著高于过往各年。

市场赚钱效应显著，投资人打新热情高涨，内地机构积极布局港股基石投资。

2025年网下发行有效申购倍数的均值、中位数分别为8.7倍、4.5倍，网上发行有效申购倍数的均值、中位数分别为1654.9倍、312.9倍，网上网下打新倍数均为历史高值，充分说明2025年机构投资者及散户均有极高的打新热情。2025年港股IPO破发率仅为27.6%，为2018年以来最低水平。首日收益角度看，2025年首日收益率中位数为9.6%，均值高达36.6%，均为2018年以来最高水平。值得关注的是，过往港股IPO的基石投资通常以包含海外主权基金在内的外资投资者为主，但2025年包含公募、险资、理财子在内的各类内资投资机构均积极参与港股基石投资。

投资策略上，锚定、基石均重在挑选项目，可关注A to H项目波动更小的特点。

港股打新首日收益及基石投资收益均与二级市场运行有极强的相关性，但同一年份下不同项目收益差异巨大，如收益前20%的项目收益均值在各年度均较为丰厚，而后20%项目收益均值在各年度均较为负面，故锚定、基石均重在挑选项目，权益市场择时起到一定辅助作用，锚定投资重在观察投资者情绪，基石投资重在个股深度研究。此外，A to H项目的首日收益及基石投资收益均波动更小，有两点原因：1)项目有对应A股股票作为估值锚;2)相应公司已有较长的经营时间，基本面的确定性相对更强。

2026年展望及投资建议：港股IPO有望保持火热，锚定、基石投资者均应根据自身禀赋及风险偏好做项目精选。

基于Choice数据统计，当前联交所仍处于排队上市的公司达357家，其中A to H项目数量达105个，在项目储备丰富、项目质量相对有所保障的情况下，2026年港股IPO有望保持火热。针对锚定和基石投资者，二者均应根据自身禀赋及风险偏好做项目精选。自身禀赋方面，投资人可在自身研究擅长领域、投资渊源更为深厚的领域精选项目;风险偏好方面，投资人可考虑以A to H项目作为基本盘，在其他项目上进一步增厚收益。

风险因素：

香港及内地IPO政策重大调整;市场大幅波动及突发事件风险;历史数据不代表未来表现。