携程之所以敢这么刚，看来是因为有太多外资股东撑腰了

稍微经常出门旅游的人，估计都被携程坑过。

要么是订酒店时被偷偷捆绑保险，取消还得绕好几个流程；

要么是老用户看的价格比新用户还贵，大数据杀熟杀得明目张胆；

更别提那些开民宿、做小酒店的商家，被携程逼着签 “二选一” 协议，不独家合作就限流降权，佣金从几年前的 8%-10% 涨到现在的 12%-18%，本就微薄的利润被啃得一干二净。

大家都纳闷，携程怎么就这么嚣张？明明被央视曝光过、被多地监管约谈过，却始终死性不改，直到看清它的股东名单，才明白这嚣张背后根本不是梁静茹给的勇气，而是一群外国资本巨头在撑腰。

携程的股权结构，说白了就是外资主导、中资陪跑的格局。

根据携程 2025 年 2 月披露的财报数据，截至当年 2 月底，百度作为第一大股东持股仅 7.0%，而且持股比例还在持续下滑，早已没了当初的话语权。反观外资阵营，清一色的美国资管巨头占据了股东榜的半壁江山，贝莱德持股 5.3%，和创始人梁建章的持股比例持平，Capital World Investors 持股 6.2%，再加上先锋领航等机构，前十大股东中外资合计持股超 30%，形成了稳固的外资话语权联盟。

梁建章

可能有人会说，梁建章作为创始人还持股 5.3%，总能掌控大局吧？

no！

咱得知道，梁建章的持股是总股本口径，其直接在港股的持股仅 0.99%，而 CEO 孙洁持股也才 2.1%，整个管理层合计持股不过 8.5%，根本对抗不了外资股东的集体诉求。这些外资巨头可不是来做慈善的，贝莱德、先锋领航管理的资产规模都超 10 万亿美元，他们投资携程的唯一目的，就是榨取最高额的利润，至于中国消费者的权益、中小商家的死活，根本不在他们的考量范围内。

而且携程的嚣张操作，每一步都精准踩在外国股东的逐利点上。

2025 年第三季度，携程净利润狂赚 199 亿元，毛利率飙升至 81.7%，这个利润率不仅远超阿里、腾讯等互联网同行，甚至比茅台还离谱。

这钱是怎么来的？全是从国内商家和消费者身上抢来的。

对商家，携程强制开通 “调价助手”，未经允许就私自修改客房价格，商家想关闭还得反复申请，稍有不从就被限流；对消费者，大数据杀熟、捆绑销售成常态，黑猫投诉平台上关于携程的投诉量累计突破 16 万条，近两个月就新增 3600 多条，却始终没人能治得了它。

更关键的是，这些从国人身上榨取的利润，最终大多流向了海外。

2025 年携程批准了高达 50 亿美元的股份回购计划，此前已经完成了 4 亿美元的回购，再加上定期分红，这些收益绝大部分都落入了贝莱德、Capital World Investors 等外资股东囊中。外资股东要高利润，携程就用垄断手段抢钱，两者形成了 “收割国内市场 - 输送海外利润” 的利益闭环，有了外资股东的资本背书，携程自然有恃无恐，哪怕被地方监管约谈，也只是表面整改、背后照旧。

更值得警惕的是，携程的跨境资本结构，给了它对抗国内监管的隐形底气。

这家公司注册在开曼群岛，同时在纳斯达克和港股上市，既要向美国 SEC 披露财报，接受境外审计，又要在国内开展业务，这种双重属性让它能在中外规则夹缝中游走。此前携程在印度市场应对地缘政治压力时，就通过出售特殊股退出治理层却保留经济利益，把 “规避监管、坚守利润” 的套路玩得炉火纯青。

这种操作逻辑被复制到国内，就变成了漠视地方监管、硬抗合规要求。

2025 年 8 月贵州市监局约谈它，9 月郑州市监局下达《责令改正通知书》，可携程要么拖延整改，要么阳奉阴违，直到 2026 年 1 月 14 日国家市场监管总局正式立案调查，它才慌了神。立案当天，携程港股暴跌 6.49%，高盛、摩根士丹利等外资投行立刻大幅减持，这一行为恰恰暴露了外资 “撑腰” 的本质 —— 有利可图时抱团收割，面临风险时迅速跑路，所谓的 “撑腰” 不过是利益捆绑下的互相利用，而非真正的并肩作战。

很多人觉得携程的问题是平台垄断，真的只有这么简单吗？

其实往深了挖，这件事本质上就是外资资本深度介入国内民生领域后，形成了 “资本霸权凌驾于规则之上” 的乱象。

为什么这么说？

众所周知，这些外资巨头在全球范围内都擅长通过资本渗透掌控企业，然后倒逼企业突破合规底线追求利润，而携程，只是其中的一个缩影罢了。此次市场监管总局的立案调查，依据的是《反垄断法》，直指携程滥用市场支配地位的行为，若最终认定违法，携程将面临上一年度营业额 1%-10% 的罚款，按 2025 年 628.5 亿元的营收计算，罚款金额可能达数十亿元，同时还得取消 “二选一”、规范佣金机制、公开算法规则。

这不仅是对携程的惩戒，更是对其背后外资股东的警告：中国市场欢迎合法合规的投资，但绝不允许任何资本借着持股优势，收割国人、挑战监管红线。