万亿美元的远征，AI飓风下的中国半导体周期重构｜展望2026

对于全球资本市场而言，2025年是一个分水岭：DeepSeek的横空出世彻底打破了全球人工智能的叙事节奏，也让“中国算力”从备选项变成了必选项。

“我们正在见证半导体历史上极其罕见的持续双位数增长。”在近日举行的瑞银大中华研讨会（GCC）期间，瑞银证券中国科技半导体行业分析师俞佳在媒体分享会上预测，2026年，全球半导体市场规模将首次跨越1万亿美元的里程碑。

这不仅是一个数字的跨越，更是一场关于算力主权、存储红利与端侧革命的非线性进化。

万亿美元的“AI底座”，周期律的失效与重塑

半导体行业曾被视为周期性规律的忠实信徒，但AI这股飓风正在重写教科书。

根据瑞银的最新预测，2026年全球半导体行业同比增速将超过40%，总产值达到1万亿美元。即便到了2027年，行业仍将保持13%的稳健增长。俞佳指出：“这种连续两三年的高速增长在历史上非常罕见，其核心驱动力只有一个——AI基础设施的饱和式投资。”

在这场狂欢中，存储芯片成为了最耀眼的舞者。瑞银预计，2026年存储市场将迎来接近90%的爆发式增长。这并非简单的供需错配，而是由HBM（高带宽存储）以及AI服务器对高阶DRAM的刚性需求驱动的价格报复性反弹。

“投资者往往喜欢提前一到两个季度去博弈周期的变化，但目前的AI叙事太强，足以让周期的高点不断向后推移。”俞佳分析道。对于全球投资者而言，半导体的属性正在从“强周期”向“高成长”偏移，而中国市场在其中的角色，已经由于2025年初DeepSeek带来的震撼，发生了根本性的认知倒置。

先进产能的“深水区”，国产设备的二次飞跃

长期以来，中国半导体被贴上“成熟制程”的标签，但在2026年的坐标系下，这种刻板印象正在瓦解。

俞佳给出了一组极具张力的数据：目前中国在14纳米以下先进逻辑制程的产能仅占全球约5%，而存储产能占比也仅在5%-10%之间。然而，中国却消费了全球近1/3的半导体产品。这意味着，即便不考虑外部环境，仅自给自足的需求就存在至少两倍的增长空间。

在这场填补鸿沟的远征中，半导体设备厂商成为了先遣队。“投资逻辑上，设备公司总是最先看到先进制程投产的订单，通常领先产能落地四到八个季度。”俞佳说。

尽管全球80%的份额仍被海外巨头把持，但中国本土设备商正在经历“质”的突围。

随着进入“十五五”期间，俞佳认为，国产化率的提升不再是简单的重复建设，而是向先进制程、向HBM、向先进封装（Chiplet）这些决定未来的技术高地发起的总攻。

端侧革命，从“云端算力”到“车轮上的AI”

如果说2025年是云端算力的大年，那么2026年则是端侧AI（Edge AI）的爆发元年。

在俞佳看来，汽车、机器人和AI眼镜将成为新的千万量级终端场景，而自动驾驶则是其中最成熟的突破口。他提出了一个独到的观察框架：汽车和人形机器人在芯片层面的约束条件极度相似——都需要强大的NPU、低功耗架构以及与端侧模型的高度匹配。

俞佳指出，中国SoC芯片厂商正在端侧领域展现出挑战全球巨头的姿态。

这不仅是算力的较量，更是生态的融合。随着DeepSeek等轻量化、高效率模型的普及，端侧芯片的价值量正在重构。自动驾驶芯片不再仅仅是“感知”，而是成为了“端到端”决策的中枢。这种从云到端的闭环，正在为中国IC设计企业开辟出一条绕过先进制程限制的“架构式创新”之路。

资本市场的“成人礼”，整合、溢价与信心

对于资本市场而言，2026年也是中国半导体企业的“成人礼”。

随着算力、存储等领域的国产巨头（如所谓的“GPU四小龙”）陆续完成IPO，半导体板块在A股和港股的权重大幅提升。俞佳认为，这标志着一个良性生态的形成：“上市公司意味着信息披露的透明化，这对提升全球投资者对中国半导体技术路线的信心至关重要。”

在探讨上市地的选择时，俞佳分析认为，港股市场对于具备全球竞争力的优质半导体公司表现出了明显的估值溢价。通过香港这个融资平台，企业不仅能吸引海外人才，更能在未来的全球并购中掌握主动。

“海外投资机构对中国资本市场的态度正在变得越来越看好，尤其是那些具有稀缺性的半导体标的。”俞佳强调，行业内部的收并购也正在加速，从“万马齐喑”到“巨头初现”。

在俞佳看来，2026年的中国半导体，不再是一个关于“生存”的故事，而是一个关于“超越”的故事。俞佳认为，AI基础设施的投资仍处于早期，而中国作为全球最重要的AI应用场，其半导体产业链的深度和韧性，正在这场万亿美元的远征中，刻下属于自己的硅基印记。