南方基金：成长热红利冷！红利资产冷板凳时刻，是放弃or坚守？

最近市场热闹非凡，成长风格风头正劲。

昨日沪深两市成交额3.94万亿，连续第3个交易日突破3.5万亿。（数据来源：wind，截至20260114）

可A股很少情况是百花齐放，当一部分资产表现活跃时，有一部分资产则表现“十分安静”。

不少南粉也来咨询南南：最近科技板块赚钱效应太强了，我要不要把手里的红利资产转点过去？吃不到肉还能喝点汤？

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市场风格的再平衡

回答这个问题前，我们先看一组数据：

从近6个月的表现来看，巨潮小盘指数的区间回报达到31.58%，年化回报更是高达73.9%，同期巨潮大盘指数的这两项数据分别为17.44%和38.29%。

不仅收益差距明显，小盘指数的年化波动率为18.94%，也高于大盘的14.47%；从交易活跃度看，小盘区间换手率更是达到267.13%，远高于大盘的75.53%。

数据来源：wind，截至20260113，指数历史表现不预示未来，也不代表基金业绩

两个指数偏离度已下穿近3年平均值-2倍标准差，进入历史极低区间，同2024年10月底11月初的极端情形类似。

这些数字说明什么呢？

简单来说，小盘股近期在收益、波动和交易热度上，都明显超过了大盘股。

历史经验告诉我们，风格不会永远一边倒。当大小盘在多个维度上都拉开这么大差距时，往往意味着短期动能透支，后续可能出现“均值回归”——也就是风格的再平衡。

如果市场真的进入再平衡阶段，那么前期涨幅较低、波动更小、交易相对冷静的大盘红利资产，很可能成为资金关注的方向。

另外，还有一个关键时间点正在逼近：1月底是A股上市公司年报业绩预告披露的截止日。这意味着，市场将逐步进入业绩密集验证期。

这时候会发生什么？

很多此前靠概念、主题炒作的个股，一旦业绩不及预期，很可能面临“估值”与“业绩”的双重压力。尤其是一些热门赛道中的中小公司，若利润未能兑现，股价也容易出现大幅回调。

相比之下，以银行、能源、交运为代表的大盘红利资产，经营稳定、现金流充沛、分红持续，在不确定性上升的阶段，反而更具防御属性。

就像暴风雨来临之际，人们往往想要找一棵根深叶茂的大树躲雨——红利资产，就是资本市场的那棵“大树”。

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红利处于什么状态？

那么，当前的红利板块到底处于什么状态？我们可以从两个维度来看。

一是价格处于低位：以银行板块为例，多数个股已回落至年线下方，估值处于历史较低区间，从过往周期看，这类资产在年线下方继续大幅下行的空间相对有限，安全垫较厚。

二是交易拥挤度极低：我们统计了典型高股息行业（银行、煤炭、交运、石油石化、公用事业）的成交额占全市场比重，数据显示，目前处于近五年来的较低水平，这意味着相关板块尚未被资金过度追捧。

数据来源：wind，截至20260114，历史表现不预示未来

除了以上因素外，最近市场还有一个鲜明特征：近期市场成交持续放大，两融余额不断刷新历史新高，部分热门板块波动显著加大。

这种环境意味着市场整体波动正在放大。而越是情绪亢奋的时候，越需要有稳定器和压舱石。

这就像一艘出海的大船，不能只依赖风帆，还需要压舱石，才能在面对风浪时保持平稳、航行得更远。

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红利资产要卖掉吗？

最后再来回答下开头南粉的问题：要不要卖掉红利资产去追逐成长资产呢?做这个决定前我们不妨先问自己几个问题：

市场总在周期中轮回，冷与热总会交替，蛰伏许久的红利资产投资性价比已逐步显现，它的未来机会您还看好吗？

卖掉红利资产后，买入成长资产如遇回调能承受高波动吗？

您目前的持仓是否符合自己的风险偏好水平？

相信回答这几个问题后大多数南粉内心已有属于自己的答案。

在成长风格强劲期，我建议根据自己的风险承受能力合理布局高景气赛道，保留一定进攻性仓位，以分享科技突破与产业趋势带来的红利。

成长负责进攻，红利负责防守。一个完整的投资组合，从来都不是非此即彼的选择题。攻守兼备的哑铃型配置策略仍是当下我们认为相对事宜的策略。

●对于稳健型投资者来说，目前红利资产配置性价比逐步凸显，可考虑逐步布局，买在无人问津时；

●对于成长风格持仓较重的投资者来说，目前市场做多情绪亢奋，但风险也在同步放大，不妨考虑借当前风格极致分化的时机，适度再平衡仓位。

也许有人会认为：红利资产节奏太慢，涨不起来。但投资本质上不是短跑，而更像一场马拉松。比拼的不是瞬间的速度，而是长期的稳定与耐力。