神农种业25 年一季度财报“修补”术

海南神农种业科技股份有限公司（证券代码：300189）今日发布更正后的2025年第一季度报告。更正后的2025年一季报，最引人注目的莫过于其核心经营数据或异常。

营收与利润是否背离？

报告期内，公司实现营业收入3896.89万元，同比下降22.16%。在种业通常作为销售旺季的一季度，两成以上的营收降幅无疑是一个危险的信号，是否说明市场份额正被隆平高科等竞争对手快速蚕食？

然而，在归母净利润同比大幅增亏53.27%、亏损额达到1264.15万元的背景下，公司的扣非净利润却异常地实现了83.49%的大幅减亏，仅亏损143.12万元。这种归母净利润与扣非净利润之间的差异，是否是一场建立在资产价值缩水基础上的数字游戏。

这一差异的核心逻辑在于“公允价值变动收益”项下确认的1273.40万元巨额损失。神农种业将大量自用房产转为投资性房地产，本意或许是希望通过公允价值评估增值。然而，受房地产市场下行或监管压力影响，评估结果不及预期，导致“偷鸡不成蚀把米”，反而确认了巨额的非经常性损失。

将这笔损失剔除后，扣非净利润看似得到了改善，但这种改善并非源于主业盈利能力的恢复，而是基于非经常性损益的巨额负向调节。此外，经营现金流虽然净流出收窄，但其销售商品收到的现金远低于去年同期，现金流的改善或依赖于“勒紧裤腰带”式的支出削减，这种依靠压缩成本而非造血带来的现金流好转，或不具备可持续性。

从“育种”到“收租”的资产

在利润表之外，神农种业的资产负债表结构也发生了根本性的质变，这种变化对于一家自诩为科技型农业公司的企业而言，显得尤为突兀和危险。

数据显示，公司投资性房地产期末余额激增至8557.23万元，增幅高达452.48%；与之对应的是，固定资产大幅减少32.49%，余额降至1.81亿元。这意味着公司约三分之一的固定资产被剥离出了生产经营环节。对于种业公司而言，固定资产往往代表着育种基地、实验室等核心壁垒，如此大规模的资产去化，或预示着公司核心竞争力的后腿。

在主营业务萎缩之际，神农种业将价值数千万的自用房地产改为出租，这一动作本身或存疑点。这是否意味着公司正在实质性缩减生产和办公规模？更值得警惕的是，在房地产市场波动剧烈的时期，公司将计量模式从成本模式转为公允价值模式，无异于在报表中埋下了一颗“地雷”。本期确认的1273万元公允价值变动损失就是直接的教训，若未来房地产市场继续下行，这部分资产将成为持续的“出血点”。此外，在更换审计机构的背景下，公允价值评估中是否依赖的租金增长率、空置率等假设参数，必将成为未来年报审计中的风险点。

监管压力下的“时间旅行”式审计

此次财报更正风波中，评估基准日的调整更是将公司财务核算的随意性暴露无遗。公司最初以2024年10月31日为基准日编制初稿，随后又改为以2024年12月31日为基准日，并引用了一份2025年6月才出具的评估报告来“更正”1月份的报表。这种“用未来的报告调整过去的数据”的做法，不仅打破了信息披露的及时性原则，更带有明显的“救火”性质。之所以放弃第一次评估结果，是否可能是因为该结果未能达到公司预期的盈余管理目标。而公告中明确提及是收到海南证监局的《关注函》后才进行的调整，是否印证了这并非公司的主动纠错，而是监管层识别出风险后的被动整改。

股权处置背后的资金

在资产与利润的腾挪之外，神农种业对控股子公司福建神农大丰的股权处置。公司将福建神农大丰88.67%的股权作价1303.40万元转让给该子公司的法定代表人及少数股东李坤泰。这一实质上的管理层收购（MBO）充满了悖论：福建神农大丰被描述为品种更新慢、盈利下滑，为何管理层愿意接盘？

伴随着股权转让，公司账面上的“其他应收款”暴增725%，达到997.23万元，主要即为新增的股权处置款。是否意味着，上市公司在完成了工商变更、交割了股权后，并未收到真金白银。实质上，这等同于上市公司向李坤泰提供了一笔巨额无息贷款，用于购买上市公司自己的资产。这种操作或让上市公司面临“赔了夫人又折兵”的双重风险——既失去了子公司股权，或又面临李坤泰违约导致的坏账风险，或触碰了监管关于非经营性资金占用的红线。

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