为何国际长线资金更愿意在港股重仓中国储能？

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（来源：储能网）

昔日，A股是众多科技与制造企业的梦想之地；而今，香港联交所的铜锣，正以它清晰而富有节奏的鸣响，吸引着中国储能产业链上的巨头与新锐们纷至沓来。

这不再仅仅是融资渠道的简单补充，而是一场关乎全球化生存、技术话语权与下一轮产业制高点争夺的战略级“迁徙”。

从“要不要”到“必须去”的战略转身

2023年下半年A股IPO节奏整体放缓成为一个微妙的分水岭。对于正处于疯狂技术迭代、产能扩张与全球市场卡位关键期的中国储能企业而言，持续、稳定且与国际接轨的资本供给，已成为比黄金更珍贵的“燃料”。瑞银证券此前关于“2025年超30家A股公司赴港上市”的预测，在储能领域得到了尤为集中的印证。

这场迁徙的“破冰船”，由行业绝对的龙头引领。2024年12月，全球动力电池与储能电池双料王者宁德时代（CATL）宣布筹划发行H股，并于2025年5月正式向港交所递交上市申请。其超过500亿港元（约合50亿美元）的拟募资规模，创下当年港股IPO之最。

更值得玩味的是其审批速度，从备案到获中国证监会核准只用了二十五天。这近乎绿色通道的速度，传递出的信号再明确不过，真正拥有核心技术的企业走出去是被鼓励的。它像一艘破冰船为后来者碾平了海上的浮冰。

航道既开，百舸争流。几乎在宁德时代递交申请的同时，全球光伏逆变器与储能系统集成龙头阳光电源也于2025年6月正式递表。这家在A股市值已超4000亿元的巨头，其储能业务收入在2025年上半年同比翻倍，海外收入占比持续逼近60%。它的赴港，绝非简单的“A+H”双平台搭建，更是为其海外庞大的项目投融资、本地化运营及技术合作，寻找一个最匹配的资本支点。它们的行动共同宣告：储能产业的头部竞赛，已全面升级至全球资本市场舞台。

紧随巨头步伐的，是雄心勃勃的“第二梯队”。亿纬锂能在2025年初公告启动H股发行计划，进度迅速；国轩高科在大众汽车集团的全球战略加持下，频频释放赴港融资信号，旨在强化其国际供应链与品牌形象；欣旺达动力则已完成从欣旺达股份的分拆，并进入境外上市辅导备案阶段，目标直指港股。甚至连曾折戟科创板的蜂巢能源，也重新评估并传闻将启动港股上市程序，看中的正是港股市场对处于研发高投入期“硬科技”企业的更大包容度。

这股浪潮中，也不乏先行者的身影。早在2022-2023年，上游锂业双雄天齐锂业与赣锋锂业便已成功实现“A+H”上市，为产业链打通国际资本通道做了早期示范。动力电池企业中创新航和瑞浦兰钧也先后登陆港股，尽管后续市场表现分化，但它们作为探路者的经验与教训，同样为后来者提供了宝贵的镜鉴。

产业链各环节的“香江会师”

此番南下并非电池制造环节的独角戏，而是一次覆盖储能全产业链的集体行动。

在上游核心材料与设备端，早已登陆港股的天齐锂业（09696.HK）与赣锋锂业（01772.HK），利用国际资本平台在全球范围内进行稀缺锂资源的并购与整合，奠定了行业基础。

消费电池龙头珠海冠宇也公开表示，为匹配其储能及动力电池业务的海外拓展，正在积极研究H股上市路径。虽然像多氟多等企业的H股计划曾因市场波动一度搁浅，但产业资本南向流动的意向已清晰可见。

在储能系统集成与关键设备PCS环节，除了阳光电源这一标杆，另一家重要企业上能电气在成功发行GDR（全球存托凭证）后，也已明确将视市场情况启动H股上市，以完善其资本国际化拼图。

老牌储能厂商南都电源在其2025年相关公告中，亦将香港市场列为重要的潜在融资选项，其获得的希腊大型独立储能订单及在固态电池技术上的储备，都需要国际化的资本叙事来支持。尽管如华为数字能源这类巨无霸仍坚守不上市的原则，但其“传闻”本身也折射出市场对行业顶尖力量登陆国际资本市场的无限想象。

在更为新兴的技术赛道，尽管飞轮储能、液流电池如大连融科、纬景储能、压缩空气储能等领域的企业多数仍处于一级市场融资或早期产业化阶段，尚未有明确的港股IPO时间表，但它们的成长轨迹与资本需求，未来很可能复刻今日主流电池企业的路径。港股市场相对灵活多元的上市通道，为这些“未来之星”预留了空间。

值得注意的是，这场迁徙中存在一个“不上市联盟”，包括稳居美股的特斯拉、远景能源、专注A股的派能科技等，它们或因早已登陆其他市场，或因独特的战略选择并未加入此番港股盛宴。但这恰恰反衬出，赴港上市已成为中国大多数谋求全球化发展的储能企业的标准动作。

为何是香江？一道精密的战略演算

企业用脚投票，背后是一道综合了时机、成本、风险与战略收益的精密演算。与A股相比，港股的核心优势在于“确定性”与“国际化”。

首先是时间成本与规则预期的明确性。A股审核对盈利的可持续性、行业产能状况等有极其审慎的考量，对于仍需大规模投入且可能面临价格波动的储能企业而言，周期长、变量多。而港股则提供了更为清晰和多样化的上市标准（盈利、市值/收入、现金流测试满足其一即可），上市时间表相对可预测，这对急需资金把握市场窗口期的企业至关重要。

其次是资本的自由流动与并购便利。香港作为离岸金融中心，资金进出自由。对于需要在欧洲、东南亚等地建设工厂、支付国际知识产权许可费、收购海外技术或资源的企业，港股募集的港币或美元资金可直接使用，效率极高。已成功在港上市的天齐锂业，其巨额跨国收购案的顺利推进，就离不开国际资本平台的支持。

再次是地缘政治风险下的“安全港湾”。相较于直接赴美上市可能面临的《外国公司问责法案》等监管风险与估值折价，香港市场既能高效对接贝莱德、普信等全球顶级长线资金及中东主权财富基金，又在文化和监管衔接上与内地同根同源，扮演了无可替代的“超级联系人”角色。它是一个既能融入全球、又能背靠祖国的战略缓冲带。

最后是品牌信用与ESG价值的跃升。在香港上市意味着接受更严格的国际公司治理准则和信息披露要求。这对于开拓对合规、可持续发展有严苛标准的欧洲等高端市场而言，是一张极具分量的“信用凭证”。国际投资者对ESG表现的高度关注，也倒逼赴港企业全面提升自身的可持续发展管理与披露水平，这种“软实力”的构建长期价值不亚于募资本身。

当然，香江并非遍地黄金。其市场流动性高度集中于头部公司，中小市值企业可能面临上市后交易冷淡的困境。国际投资者眼光犀利，对讲故事的容忍度低，更看重切实的技术壁垒、成本优势与全球市场份额。

在融资便捷的另一面，可能是股权的较快稀释。在这里透明度的代价是实打实的监管处罚与可能的集体诉讼。选择香港就是选择了一场更为成熟、遵循完全市场化规则的成人礼。

潮水深处，远征蓝海的行业底色

资本市场的每一次脉动，终究是产业深层变革的回响。中国储能行业在政策引领下，已然完成了从萌芽到壮大的跨越式发展。据CESA储能应用分会数据显示，2025年新型储能新增装机达56.41GW/175.89GWh，同比增长32.85%（功率）与60.51%（容量），这一连串飙升的数字不仅印证了市场的蓬勃活力，更标志着行业正从规模扩张迈向质效双升的新阶段。

然而，规模的盛宴伴随着成长的阵痛。当前行业正经历一场深刻的价值回归与机制重塑期，电芯与系统报价的理性回调，客观上压缩了短期的利润空间，但这恰恰是市场去伪存真、优胜劣汰的必由之路。这种阶段性的“阵痛”，正倒逼企业跳出单纯的价格博弈，转而向技术创新与精益运营要效益。

面对国内市场的深度调整，越来越多的领军企业不再将目光局限于一隅，而是将其视为锤炼全球竞争力的试金石。它们正以更加从容的姿态扬帆出海，在全球版图中寻找溢价更合理、需求更稳健的增长极。

于是，港股上市募集的资金，其投向清晰地勾勒出中国储能产业的“远征地图”：在欧洲，应对能源独立需求的大型独立储能项目是主战场；在北美，尽管有《通胀削减法案》的贸易壁垒，但AI数据中心带来的电力需求黑洞，促使企业探索技术授权、本地化合资等创新模式；在东南亚、中东等新兴市场，伴随快速电气化与能源转型，对性价比极高的中国储能产品需求旺盛，本地化产能布局成为关键，这正是作为“AIDC智算中心储能第一股”的双登集团，在港上市时将募资重点投向东南亚的原因。

技术迭代的暗流是另一重驱动力。资本市场永远为“未来”定价。2025年末在港股上市的果下科技，凭借“AI+储能”的融合叙事，首日暴涨超过127%，市值直逼240亿港元，充分证明了颠覆性技术概念的巨大吸引力。

与此同时，围绕固态电池等下一代技术的军备竞赛已然启幕，南都电源等公司在半固态电池领域的项目进展，成为其吸引国际资本的重要筹码。赴港上市获取的“弹药”，正是在这场关乎未来十年格局的技术耐力赛中坚持下去的关键。

大航海时代的序章与考验

当宁德时代、阳光电源、亿纬锂能等一批名字接连出现在港交所的披露网站时，一个属于中国储能产业的“大航海时代”新篇章已轰然开启。这不再是将电池组件简单出口的1.0时代，而是中国资本、中国技术与全球本土化运营深度融合的2.0时代。

展望2026年及之后，我们将目睹这批领军企业集中登陆港股后的表现。第一梯队宁德时代、阳光电源的上市表现，将定调整个板块的国际估值锚；第二梯队亿纬锂能、欣旺达动力、国轩高科等的后续进程，将检验市场对行业整体成长性的信心。而如海辰储能、楚能新能源等仍在观望的独角兽，其最终选择也将深刻影响产业链格局。

对于全球投资者而言，这意味着有机会一站式配置全球能源转型中最具活力与竞争力的中国储能核心资产。但机遇永远与风险并存。这里的海水既深且广，既有通往新大陆的航道，也布满估值分化、技术路线迭代、地缘政治与汇率波动的暗礁。

企业的技术是否具备持续领先的硬核实力，管理团队能否驾驭跨文化经营的复杂局面，战略能否在全球不同市场中精准落地，都将在这片完全国际化的资本海域中，接受最严苛、最无情的检验。

香江竞渡，百舸争流。这声声上市锣响，是中国储能产业从“中国制造”向“中国智造”与“全球运营”跃迁的铿锵足音。它们手中的H股代码不仅是一张融资票据，更是一张驶向深蓝、驶向未来能源世界中心的船票。

远征的号角已经吹响，波澜壮阔的航程，此刻才刚刚开始。

一审：刘亚珍

二审：裴丽娟

三审：潘 望