国投瑞银被起诉背后：施成在管最大基金曾连续三年回撤，另有基金经理被指风格漂移

本文来源：时代周报 作者：谢怡雯

近日，国投瑞银基金及旗下基金经理施成因涉“金融委托理财合同纠纷”被投资者起诉一案广受市场关注。

1月13日，该案在上海市虹口区人民法院进行庭前会议。时代周报记者在现场获悉，本次开庭属于民事诉讼中的审判准备程序，旨在通过证据交换、厘清诉讼争点等方式，为后续正式庭审做准备。

截至发稿前，上海虹口区人民法院暂未发布正式庭审的公告。

时代周报记者注意到，按照基金募集说明书，施成所管理的新能源主题基金——国投瑞银新能源混合限制于投资新能源及上下游产业链，投资于新能源主题相关行业的比例不低于80%。Wind数据显示，2025年二季度，国投瑞银新能源混合“清仓式”减持了新能源龙头宁德时代。近年来，地产、游戏、互联网个股也曾出现在该基金的前十大重仓股中。

此外，国投瑞银另一名基金经理马柯在管的国投瑞银信息消费混合在2024年内两次因“风格漂移”被第三方基金评价机构济安金信不予评级。

时代周报记者就法律诉讼及基金风格漂移等相关问题致电国投瑞银基金，截至发稿未获得相关回复。

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曾重仓腾讯，“清仓式减持”宁德时代

国投瑞银官网显示，施成拥有15年证券从业经历，为清华大学工学硕士。2011年7月~2017年3月期间，其曾在建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资管理有限公司担任研究员。

2017年，施成加入国投瑞银基金研究部，2019年起管理包括国投瑞银先进制造混合、国投瑞银新能源混合、国投瑞银进宝灵活配置混合、国投瑞银产业趋势混合、国投瑞银产业升级两年持有期混合、国投瑞银产业转型一年持有期混合等在内的多只基金。

据天天基金网数据，目前施成在管基金规模合计为107亿元。其中规模最大的为国投瑞银新能源混合，其A/C份额基金规模分别为21.48亿元、15.97亿元，合计规模超过37亿元。

Wind数据显示，国投瑞银新能源混合成立于2019年，成立之初规模约4.11亿元，2021年末达到77.75亿元，也是成立至今的高光时刻，当年实现了翻倍回报。2022年～2024年期间，该基金业绩遭遇大幅回撤，2022年～2024年涨跌幅为-27.89%、-33.39%、-16.62%，2025年实现“弯道超车”，近一年的涨幅达到71.35%。

据国投瑞银新能源混合季报及募集说明书，该基金为新能源主题基金，投资于新能源主题相关行业的比例不低于80%。该基金在投资策略中表示，构建股票组合的第一个步骤是界定新能源主题相关行业并确定股票初选库。然后再基于公司基本面筛选优势企业，并结合估值和风险管理构建股票组合并进行动态调整。

该基金的业绩比较基准同样参考了新能源指数的收益率，其计算公式为中证新能源指数收益率*60%+恒生工业行业指数收益率*20%+中债综合指数收益率*20%。

截至2025年三季度末，国投瑞银新能源混合前十大重仓股分别为英维克、华丰科技、麦格米特、欧陆通、科达利、铂科新材、南亚新材、杰华特、胜宏科技、江海股份，其中欧陆通、南亚新材、胜宏科技为当季新进。

时代周报记者注意到，国投瑞银新能源混合前十大重仓股中曾出现地产、游戏、互联网行业个股。

2020年，国投瑞银新能源混合前十大重仓股中，包括保利发展、万科A、*ST金科等地产股，以及三七互娱、吉比特、完美世界、腾讯控股等互联网游戏股，2020年一季度末，该基金对于保利发展、万科A、*ST金科、三七互娱、吉比特持股比例接近26%。也即意味着，该基金当季对于新能源相关个股的持股比例在80%以下。

国投瑞银新能源混合在2020年一季报中解释，传媒方面，一季度由于居家时间的加长，带来了流水的上行，更重要是低成本获得了更多玩家。而之后的5G、云游戏和VR游戏等，又会推动行业的进一步发展，因此认为当前是较好的投资方向。

2020年中报，宁德时代首次进入国投瑞银新能源混合前十大重仓股，占比9.07%；2020年第三季度，国投瑞银新能源混合减持隆基绿能，同期腾讯控股以6.03%比例首次进入前十大重仓股。2024年四季度末，该基金对腾讯控股、哔哩哔哩、阿里巴巴持仓市值分别达到988.6万元、596.7万元、482.3万元。

2025年二季度，国投瑞银新能源混合“清仓式”减持新能源龙头股宁德时代，持仓占比从一季度末的8.47%降至0.17%，持仓市值从2.31亿元降至432.6万元。在减持宁德时代的同时，当季度国投瑞银新能源混合大幅加仓中芯国际和寒武纪，持仓市值分别达到7808万元、7729万元，分别位列当季持仓的14、15位。

在国投瑞银新能源混合季报中，施成多次表达其对AI相关产业的看好。

其表示，国内的AI投入仍处于发展初期，2025年是加速阶段，同时国产化会使得上升趋势更为陡峭。国内的AI之前处于算力卡短缺的状态，由于晶圆产能不足和进口限制，使得模型发布和相关扶持政策出台暂缓。该情况在三季度会有改善，四季度可能有明显的上行。整体看好AI持续的投入，观察AI应用的产生。国内的AI投入仍处于发展初期，2025-2026年是加速阶段。AI未来的发展，电气系统有可能成为重要的方向，一次、二次、三次电源都将发生很大的变化，从风冷走向液冷也会带来新的投资机会。

对于此次国投瑞银基金及旗下基金经理被投资者起诉一案，北京大学公司法与证券法硕士、恒都律师事务所律师刘琪晴向时代周报记者表示，从“金融委托理财合同纠纷”来说，能够追究到基金经理个人责任的可能性不高。这主要是因为投资人系根据合同进行起诉，按照合同法，合同有相对性原则，一般来说难以追究合同外的他方责任。如投资理财合同明确约定了投资范围，但基金公司未按投资范围进行投资所导致的相关的亏损，基金公司是负有相应的合同责任。

“但这不意味着基金经理不需要承担其他民事责任，事实上，若基金经理的相关操作行为已达到违背法定职责或行业自律准则时，可以起诉基金经理承担相应侵权责任。法院可以变更案由为侵权责任纠纷，最终案由由法院确定。这种情况下的责任类比证券虚假陈述责任，是可以追究到合同之外的主体的违法责任的。”刘琪晴表示。

另一名基金经理马柯被指“风格漂移”

时代周报记者注意到，2024年第二季度、2024年第三季度，国投瑞银另一名基金经理马柯所管理的国投瑞银信息消费混合曾因“风格漂移”被第三方基金评价机构济安金信不予评级。

据天天基金网，马柯2016年6月加入国投瑞银基金研究部，2022年8月就任国投瑞银基金经理，当前在管产品包括国投瑞银信息消费混合（A/C）、国投瑞银锐意改革混合（A/C），在管规模合计4.27亿元。

根据国投瑞银信息消费招募说明书，该基金投资于单一信息消费主题，且投资相关资产比例不低于80%。

2025年三季报中，国投瑞银信息消费前十大重仓股均为近期大热的科技股，包括寒武纪、中际旭创、沪电股份、华丰科技、新易盛、中芯国际、胜宏科技、三环集团、芯碁微装、英维克。

时代周报记者发现，国投瑞银信息消费前十大重仓股与马柯管理的另一只基金——国投瑞银锐意改革灵活配置混合的前十大重仓股名单完全一致，仅持仓和顺序略有区别。

Wind数据显示，国投瑞银信息消费、国投瑞银锐意改革近一年涨幅分别为57.60%、75.01%。

与施成类似，马柯也在基金季报中多次表示其对AI相关产业的看好。他在2025年三季报中表示，将延续既定思路，重点沿数字产业化（AI）与产业数字化（AI+）挖掘机会。马柯认为，AI成为相当长一段时间内投资主线的判断没有发生变化。国内产业层面有结构性亮点，包括AI算力、人形机器人、固态电池、半导体自主可控、创新药、军工等。

中国金融智库特邀研究员余丰慧向时代周报记者表示，“投资策略与重仓股不符合”的现象，反映出基金管理过程中存在显著的执行偏差。理论上，基金的投资策略应当指导其选股和配置方向，以确保投资者能够根据自身风险偏好和投资目标做出合适的选择。然而，当实际持仓严重偏离所宣称的主题时，不仅违背了投资者的初衷，也可能影响到基金的表现。

“基民若因投资此类‘货不对板’的基金出现亏损，首先应通过正式渠道向基金管理公司提出质询，并要求解释原因。同时，可以通过法律途径维护自己的合法权益。在证据确凿的情况下，即基金确实存在违反合同约定的行为，基民有权要求赔偿损失。不过，具体的索赔流程和结果将取决于多方因素，包括但不限于证据的有效性、合同条款的具体规定以及司法机关的裁决。”余丰慧说。