2025年A股IPO盘点：“募资王”华电新能 “亏损王”西安奕材

作者：繁晟

来源：IPO参考

临近岁末，沐曦股份以36.26万元的单签盈利晋升为新“肉签王”，这也令A股的IPO资本盛宴狂欢继续。

Wind资讯数据显示，截至12月19日，年内共计106只新股登陆A股，上市首日平均涨幅为257.18%，创下近3年来最佳表现，且无一破发。其中首日涨幅超过300%的新股超过30只，平均每3只新股中就有一只可能为打新者带来超过3倍收益。

“肉签”排行榜上，除沐曦股份外，其余四只“肉签”分别为摩尔线程、昂瑞微、影石创新、矽电股份，单签盈利（以上市首日收盘价计算）分别为24.31万元、6.65万元、6.49万元、5.28万元。

首日涨幅榜方面，排名前五的公司分别为大鹏工业、三协电机、沐曦股份、江南新材、广信科技，涨幅分别为1211.11%、785.62%、692.95%、606.83%、500.00%；排在最后五名的公司分别为中策橡胶、天有为、瑞立科密、德力佳、威高血净，涨幅分别为6.84%、24.06%、49.93%、51.07%、56.26%。

德勤在近期披露的报告中预计，2025年全年，A股市场将有114家公司上市，较2024年增加14%；融资总额将达1296亿元，较2024年增长94%。

然而，狂欢的“B面”——2025年A股IPO发行市盈率创近5年新低。剔除上市首日股价涨幅后，106只新股在回归真实估值的路上，股价走势“冰火两重天”，逾八成新股下跌。

下面，IPO参考将从募资、市场表现、上市后业绩变动，以及IPO被否企业等方面，多角度深度盘点2025年的IPO市场。

百亿元募资VS“mini”募资

Wind资讯数据显示，截至12月19日，2025年106只新股首发募资总额达1220.23亿元，较2024年全年IPO募资额增长82.59%，且为2023年全年IPO募资额的三分之一；平均募资为11.51亿元，较2024年募资额均值增长72.30%，与2023年募资额均值持平。

尽管2025年新股融资能力远超2024年，但由于新股发行数量仅为2023年的三分之一，整体“严控”的态势凸显。而在逾百家A股拟IPO企业“排队”及近300家公司拟赴港上市的情况下，2026年或许才是中国资本市场的IPO“大年”。

从个股募资规模来看，华电新能以182亿元成为“募资王”，摩尔线程、西安奕材紧随其后，募资额分别为80亿元、46亿元。募资额2亿元以下的“mini”IPO均来自北交所。其中能之光以1.23亿元排名垫底。

分板块来看，上交所主板新股22只，募资422.18亿元；科创板新股17只，募资345.26亿元；深交所主板13家IPO公司完成上市，募资150.82亿元；创业板30家IPO公司完成上市，募资232.74亿元；北交所24家IPO公司完成上市，募资69.23亿元。

德勤在报告中预计，全年114家IPO公司中，深交所主板和创业板新股数量分别为15只、33只；上交所主板和科创板新股数量分别为23只、19只；北交所新股数量为24只。

从行业分布看，电子、电力设备、汽车、基础化工、机械设备5大行业成为IPO主力军，分别有19只、17只、15只、13只、10只，合计74只，占新股总数比例约65%。业内人士对此分析称，2025年A股IPO审核更加关注企业的质量、技术先进性，对人工智能、新能源、高端制造等科技新兴领域的公司给予更顺畅的上市通道。

“亏损王”VS“变脸王”

自从未盈利企业冲刺A股市场“破冰”后，亏损纪录不断被刷新。

2025年前三季度，106家公司净利润总额为280.20亿元，均值为2.64亿元。其中摩尔线程、西安奕材、禾元生物、必贝特、昂瑞微位列亏损榜TOP5，净亏损分别达7.24亿元、5.58亿元、1.21亿元、1.07亿元、0.63亿元。

未弥补亏损榜排名前五的公司分别为西安奕材、摩尔线程、百奥赛图、昂瑞微、沐曦股份，其中西安奕材未弥补亏损已扩大至24.85亿元，成为年内新股中的“亏损王”。

从成长性来看，业绩“变脸”现象同样引人关注。前三季度，年内新股营收同比增速均值为14.43%，净利润同比增速均值为16.38%。其中宏工科技、惠通科技、天工股份营收同比分别下滑29.09%、28.90%、25.56%，惠通科技、宏工科技、矽电股份净利润同比分别下滑74.69%、73.59%、61.39%。

除上述4家公司均入选IPO“变脸王”外，还有首航新能的营收、净利润下滑幅度也均位列TOP10。

“涨幅王”VS“跌幅王”

上市后的股价表现往往是检验公司成色的“试金石”。Wind资讯数据显示，截至12月19日，剔除上市首日股价涨幅后，106只新股的整体表现很难与“肉签”划等号，平均涨幅仅为7.47%，多达85只新股股价出现下跌，占比达80.19%。其中中国瑞林、富岭股份、海阳科技、惠通科技、大明电子位列跌幅榜前五名，区间股价跌幅分别为43.44%、42.41%、42.14%、39.75%、39.35%。

IPO参考注意到，上述5家“跌幅王”拥有2个共同的特征，分别为上市首日涨幅超过300%、上市后业绩“变脸”。而上市后短暂出现破发行情的新股（前复权）共计2只，分别为恒鑫生活、中策橡胶。

涨幅榜方面，海博思创、星图测控、常友科技、宏工科技、新恒汇位列前五名，涨幅分别为289.05%、242.31%、63.61%、62.43%、55.99%。

过会率超95% 5家公司“暂缓审议”

从审核进程及审核结果来看，“宽进严出”仍是常态。Wind资讯数据显示，截至12月19日，年内已有102家拟IPO企业被安排上会，其中上市委为97家公司发放了IPO“PASS”卡，过会率达95.10%，分别高于2023年和2024年2.79个百分点、2.02个百分点。

随着IPO审核提速，上述过会企业中拿到注册批文的公司有67家，其中47家已成功上市。

遭遇“暂缓审议”的拟IPO企业有5家，分别为永大股份、优迅股份、泰金新能、恒坤新材、节卡股份，其中优迅股份、泰金新能、恒坤新材3家均已二度“闯关”过会，节卡股份被取消审议，永大股份的IPO审核状态仍“悬而未决”。

事实上，在真实过会率接近100%的情况下，大部分存在“硬伤”的拟IPO公司在“终极大考”前夕，均以主动选择“撤单”而宣告上市终止。据不完全统计，北交所、上交所、深交所2025年IPO审核状态为“终止”的公司数量分别为42家、24家、33家，远低于2024年的88家、151家、199家。

2025年的A股IPO市场，一面是资本市场对“科技”概念不惜溢价的炽热追捧，一面是IPO盛宴结束后的估值漫长“回归”之路，以及监管前移、审核问询趋严下的“知难而退”。对于即将到来的2026年A股IPO市场，除上述2025年的“关键词”仍将长期存在外，亏损企业的持续经营能力与退市压力测试、长尾效应渐退之后的流动性“枯竭”问题、保荐机构倒查追责等也都将是市场关注的焦点。