突发！东风集团退市

母公司退市换得子公司上市，东风汽车这步“弃旧图新”的棋走对了吗？

2026年1月13日，东风汽车集团股份有限公司（00489.HK）在港交所发布公告，通过吸收合并方式将公司私有化、分派岚图股份及撤销上市地位的建议，已获得国家发改委、商务部及国家外汇管理局的批准、备案或登记。

这家拥有近20年港股上市历史的汽车央企——东风汽车集团港股上市公司私有化退市，旗下新能源汽车品牌岚图将接棒上市，这场被市场称为“腾笼换鸟”的资本运作正在成为现实，即将进入执行阶段。

此次资本运作的独特之处在于其“股权分派+吸收合并”的组合模式。具体分为两步：首先，东风集团将其持有的岚图汽车约79.67%股权，按比例分派给全体现有股东；随后，岚图汽车以“介绍上市”方式登陆港交所，即不发行新股、不融资，直接将现有股份挂牌交易。与此同时，东风集团被境内全资子公司吸收合并，实现私有化退市。中小股东将获得“现金+岚图股权”的组合对价，总体收购价格为每股10.85港元。

01# 退市原因

根据东风集团股份在公告中的披露，受汽车行业向新能源转型的阵痛影响，公司近年来估值持续低迷，股票市值长期远低于净资产，上市平台已基本失去融资功能。

与此形成鲜明对比的是，岚图汽车作为东风集团自主打造的高端智慧新能源品牌，凭借强劲的发展势头，已毋庸置疑地成长为 “东风汽车旗下最具价值和成长性的优质资产之一” 。

这一进一退的资本布局，正是东风试图解开传统估值枷锁、为未来资产价值重估拉开序幕的关键一步。

另一方面，东风集团此番决意退市，其根本原因在于港股市场对其传统燃油车业务的“用脚投票”。截至2025年7月31日，东风集团总市值仅391.2亿港元，股价长期低于净资产，市净率（PB）低至0.25倍。受制于极低的估值，其港股平台已“基本失去融资功能”。与此同时，东风集团整体业绩承压，2025年上半年归母净利润同比暴跌超90%，前三季度更是录得净亏损18.82亿元。

02# 岚图成为转型“新引擎”

与母体的低迷形成鲜明对比的，是旗下高端新能源品牌岚图汽车的强劲增长。岚图被视为东风体系内“最具价值和成长性的优质资产”。其销量从2022年的1.94万辆猛增至2024年的8.01万辆，营收同期从60.5亿元跃升至193.6亿元。

更关键的是，岚图汽车财务健康状况快速改善，亏损大幅收窄，并于2024年第四季度实现单季盈利，在2025年前7个月已录得4.34亿元净利润。此次交易的核心，正是将这颗“明日之星”从被低估的传统母体中剥离，让其获得独立身份和清晰估值。

在销量方面，岚图梦想家（MPV）全年销量占岚图品牌总销量的70%以上，成交均价40万以上，超55%的车主来自BBA等传统豪华品牌的增换购用户，在高端MPV市场，其市占率高达三分之一，即“每卖出3台高端MPV，就有1台是岚图梦想家”。

岚图泰山（SUV）在2025年一上市，仅用时26天交付就破5000台，岚图FREE+全年销量占品牌总销量近20%。在20-30万混动SUV市场销量排名稳居TOP3，岚图知音全年销量占比约10%。它成功跻身20万级华系纯电车型销量前列。

这场“腾笼换鸟”远不止是一次简单的资产分拆，对东风而言，此举能“集中力量发展新能源汽车产业”，推动整体向新能源转型升级。对岚图而言，独立上市将拓宽国际融资渠道，提升品牌形象，助力其拓展海外布局。对于资本市场，这为那些同样面临估值困境的央企控股上市公司，提供了一条“腾笼换鸟、筑巢引凤”的可复制范式。

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