秘密递表、大小摩联席，小鹏汇天或成“国内载人飞行器公司第二股”

记者 石潇懿

1月12日，彭博社援引知情人士消息称，小鹏汽车旗下飞行汽车业务板块小鹏汇天已聘请银行协助其在香港进行首次公开募股。

报道援引知情人士消息称，小鹏汇天已选定摩根大通和摩根士丹利作为上市保荐机构，并通过保密方式提交上市申请，IPO最早可能于年内完成。

值得注意的是，这一消息距离小鹏汇天广州黄埔量产工厂首台“陆地航母”飞行器下线仅过去两个月。若成功上市，小鹏汇天将成为继2019年亿航智能（NASDAQ：EH）之后，时隔七年国内第二家实现上市的载人飞行器公司。

一

锚定“硬科技独角兽”

公开资料显示，截至目前，小鹏汇天累计完成4轮融资，累计融资规模近9亿美元，在国内低空出行领域融资规模位居前列。其中在2021年10月，小鹏汇天获得了由IDG资本、五源资本及小鹏汽车领投的超5亿美元的A轮融资，创下当时亚洲低空载人飞行器领域最大单笔融资纪录，红杉中国、钟鼎资本、GGV纪源资本、高瓴创投等知名机构均在投资方名单中。

2022年6月，星航资本又对小鹏汇天A轮融资进行追加投资，融资后公司估值约为100亿元人民币。2024年至2025年，公司又先后完成1.5亿美元B1轮及2.5亿美元B轮融资，广州金融控股集团、广州开发区控股等国资机构也相继入局。

2024年，小鹏汇天入选《胡润全球独角兽榜》，彼时公司估值约110亿元人民币。

值得注意的是，作为小鹏汽车生态企业，小鹏汇天选择了脱离母公司“整车制造商”的PE（市盈率）估值框架，直接对标航空级硬科技企业。

“小鹏汇天作为‘硬科技独角兽’分拆上市，其估值体系将与母公司小鹏汽车形成显著的‘制造业PE’与‘科技股PS（市销率）’的区隔。”中国城市发展研究院投资部副主任袁帅在接受经济导报记者采访时表示，分拆后小鹏汇天有望摆脱汽车股的低估值陷阱，从而被重估为科技成长股。

“小鹏汽车作为整车制造商，其估值逻辑深受汽车行业周期性、重资产属性及价格战影响，资本市场通常对其采用PE或PS结合销量增长的评估方式，更看重现金流、利润率和市场份额；而小鹏汇天属于低空经济与先进制造的交叉领域，具有高研发投入、高成长潜力但也伴随高不确定性的特征，资本市场对其估值将更倾向于以技术壁垒、订单储备、潜在市场规模以及政策红利为核心锚点，给予更高的估值溢价。”袁帅向经济导报记者表示。

二

主打产品已收获7000个定金订单

公开信息显示，小鹏汇天由小鹏汽车与赵德力团队于2020年共同投资控股成立，其前身可追溯至2013年赵德力创立的东莞市汇天科技有限公司。作为小鹏汽车生态企业，小鹏汇天专注于“陆空一体式智慧交通生态系统”研发，致力于打造安全、智能的飞行汽车产品，产品覆盖航空、汽车、智能控制等领域，是目前国内少数具备飞行汽车全栈研发能力的企业。公司亦在其官网上称呼自己为“亚洲规模最大的飞行汽车公司”。

据了解，小鹏汇天累计研发投入超百亿，组建了超1400人的研发团队，实现了三高动力、复合材料、飞控导航及空中智驾四大核心技术的全栈自研。其主打产品“陆地航母”采用全球首创的分体式设计，地面行驶仅需C照，整车尺寸5.5×2×2米，搭载800V碳化硅高压增程平台，续航超1000公里，可在行驶或停车状态下为飞行器充电，支持5—6次飞行。

2025年11月3日，小鹏汇天在广州黄埔区量产工厂试产下线首台飞行器，标志着全球首条飞行汽车量产线投入运行。该工厂建筑面积12万平方米，初期年产能5000辆，满产可达1万辆，每30分钟下线一台飞行器，是全球首个具备“万辆级”年产能的飞行汽车制造工厂。

据小鹏汇天方面介绍，“陆地航母”已实现全域安全冗余设计，覆盖动力推进、能源、供电、飞控导航等关键系统，并采用“四轴合一”单杆操纵系统和智能飞行座舱，C照即可地面驾驶，大幅降低操作门槛。据了解，该产品单台售价不超过200万元。截至2025年10月，“陆地航母”已收获7000个定金订单，计划于2026年下半年向全球交付。

值得注意的是，何小鹏在2026年1月8日发布的“2026小鹏全球新品发布会”直播中表示，公司预计将在2026年实现飞行汽车的规模化量产。

三

面临监管和可持续商业化双重“高墙”

作为继新能源汽车之后的又一万亿级赛道，低空经济已成为各国竞争的焦点，中国更是将其纳入国家战略性新兴产业，出台多项政策予以扶持。2024年《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》明确提出，要推动低空经济产业规模达到万亿元量级；2025年《政府工作报告》进一步要求开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动低空经济安全健康发展。地方层面，广东、北京、湖北等多地成立产业投资基金，深圳、合肥等城市率先开放低空飞行试验区，为飞行汽车的商业化试点创造了有利条件。

在行业快速发展的同时，其竞争格局也逐渐清晰，国内外企业纷纷加速布局。全球范围内，美国的Joby Aviation、Archer Aviation等企业聚焦城市空中出租车场景，已完成多轮融资并推进适航认证；国内市场中，小鹏汇天与亿航智能亦形成了差异化竞争态势。

作为国内首家上市的载人飞行器公司，亿航智能于2019年登陆纳斯达克，其EH216-S无人驾驶载人航空器已成为全球首个获得“3C证”的载人级无人驾驶eVTOL，该产品主打城市空中交通和旅游观光场景，2024年交付量同比增长315.4%，亿航智能也成为了全球首家盈利的eVTOL公司。

与亿航智能不同，小鹏汇天的“陆地航母”定位于个人用户，主打“陆空一体”出行体验，更强调与现有地面交通体系的衔接。

对此，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊向经济导报记者指出，与亿航智能主要面向企业级市场的无人驾驶航空器不同，小鹏汇天选择的个人用户路线面临更高的法律与技术双重壁垒：“首先，其飞行体需作为航空器单独向中国民航局申请型号合格证，产品安全冗余标准远超汽车行业。其次，在空域使用方面，个人用户需频繁申请空域使用权限，但目前相关申请流程与法规仍不明确，这在很大程度上影响了该产品的实际便捷性与可用性。”孙宇昊分析称。

袁帅在接受经济导报记者采访时亦指出，小鹏汇天的IPO之旅最需要向资本市场证明的并非单纯的飞行汽车技术先进性，而是从研发到大规模交付的闭环能力以及符合政策要求的商业可持续性。“资本市场已认可电动化和航空技术的融合趋势，最大的疑虑在于能否将其商业模式可持续化，并保证在此过程中不发生严重的安全事故或被监管部门叫停。”袁帅如是说。

本文源自：经济导报