酒讯深度｜口子窖净利大跳水，百般自救为何拦不住“黑天鹅”

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

2026年伊始，白酒行业就迎来了第一只“黑天鹅”。近日，口子窖发布了白酒行业2025年度业绩预告。数据显示，公司2025年归母净利润预计同比下滑50%至60%，创下2015年上市以来最大跌幅。

作为徽酒阵营的核心玩家，口子窖的业绩承压不仅是自身经营问题的集中暴露，更成为区域酒企在行业深度调整期的生存缩影。实际上，在行业调整期到来之际，这家老牌酒企已启动系列自救动作，只是2025年交上的这份业绩答卷表明，转型之路仍布满未知。

图片来源：口子窖官网

01

艰难时刻

口子窖的2025年，在寒冬中收尾。

根据公告，口子窖预计全年归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60%；预计扣非后归母净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比减少49.65%至59.93%。

图片来源：口子窖2025财报预告公告截图

业绩预告净利润“大跳水”，将公司面临的现实压力清晰地摆上了台面。根据2025年三季报，该公司前三季度实现营收31.74亿元，同比下滑27.24%，实现净利润7.42亿元，同比下降43.39%，按此数据测算，第四季度口子窖归母净利润区间为-0.8亿元至0.86亿元，不仅盈利能力近乎停滞，更可能面临上市以来首次单季度亏损。

这是白酒行业首份业绩预告，也被业内视为白酒板块的第一只“黑天鹅”。回顾2025年8月以来，有19家券商对口子窖全年净利润做出预测。除华创证券外，其余券商预测区间为8.36亿-13.37亿元，预测均值约10.81亿元，同比下降34.71%。 而口子窖披露的实际预告下限，已低于分析师的预测区间。

对于业绩跳水，口子窖表示，主要系白酒行业市场分化与渠道变革加剧，叠加需求下行及政策变化影响，核心利润来源高端窖产品销量大幅下滑，导致营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度，致利润总额下降幅度较大。

财报数据显示，2025年前三季度，口子窖高档白酒实现收入29.61亿元，同比大幅下降27.98%。而同期，低档白酒收入为1.14亿元，同比增加25.09%；中档白酒收入4130.47万元，同比减少15.38%。整体看，在行业高端消费普遍收缩、全国性名酒不断下沉挤压的背景下，区域酒企的高端产品线承受着巨大压力。

图片来源：口子窖2025前三季度财报截图

值得一提的是，在业绩持续承压的背景下，实控人刘安省于2025年8月完成减持1000万股，合计套现3.3亿元。

酒类分析师肖竹青指出，口子窖销量下降的根本原因在于其传统的“盘中盘”营销模式已经过时。这种模式通过包场、终端拦截来产生销售，但在当前白酒行业环境下已经行不通了。同时，口子窖高档白酒的下滑并非周期性波动，而是结构性衰退的起点。在安徽省内，口子窖的品牌认知高度绑定“百元级大众酒”，缺乏向高端市场拉升的心智基础。

酒讯就业绩表现及战略布局等方面询问口子窖方面，截至发稿，对方暂未回复。

02

自救药方

身处竞争激烈的徽酒腹地，口子窖在长期与省内同行的渠道争夺中，磨炼出一身本领。然而，当行业调整期来临，全行业都在转型求变时，口子窖也不得不直面自身的发展瓶颈，开始寻求新增量。

2025年，口子窖开新店、推新品、加码新渠道，为自己开了一张又一张“药方”，试图拓展新消费圈层，重塑品牌形象。

与消费者对话，是2025年酒业营销的关键词之一，为此，口子窖在线上营销上做出了诸多改变。9月底，口子窖电商第三届窖友开展，不再局限于品牌自娱，而是携手“抖音商城超级品牌日”与“京东超市品牌日”，打造了一系列融合文化和消费的新活动。如在抖音的中秋御宴直播盛宴，在京东的微综《寻香古窖》。

图片来源：口子窖公众号

这些努力取得了一些成效：“京东超市品牌日”期间，品牌成交金额同比增速630%+，领跑白酒中秋旺季动销。抖音超品期间，口子窖官旗跻身抖音白酒类目店铺榜top2，期间成交金额同比增长411%+。

在线上集中营销之外，是线下开拓场景。2025年7月，位于濉溪酿酒遗址博物馆旁的“口子窖东关打酒铺”开业，旨在将酒文化与地方运河文化相结合。然而，这家店铺更多承载着文化展示功能，交互性与商业转化有限。

更具突破性的尝试出现在12月，口子窖在安徽淮北的首家口子酒坊开业，售卖多档散装口子酒。根据口子窖的说法，这是口子窖深耕社区消费场景的重要一步，未来口子窖将持续推进口子酒坊布局。

图片来源：口子窖公众号

与此同时，产品线的调整也在同步进行。 继年初推出定位100-300元价格带的“兼7”之后，中秋节前夕，口子窖又针对电商渠道推出了“古窖元明清”系列，同样锚定这一核心价格带。此外，口子窖还计划推出35度以下的轻白酒、果味白酒等创新产品，意在迎合年轻消费者与轻松饮酒场景的需求，这与茅台、五粮液等行业龙头的布局方向一致。

然而，这些调整动作在短期内尚难显现成效。上半年财报数据显示，其高档、中档白酒收入仍处于同比下滑通道。毕竟，高端产品的品牌重塑非一日之功，而散酒业态也好，大众价格带新品也好，能否在现有品牌力支撑下成功跑通，仍是未知数。

肖竹青认为，口子窖面临的是旧模式红利耗尽，叠加新消费语境脱节的综合性危机，需要进行根本性的渠道改革和品牌重塑。

图片来源：摄图网

03

突围空间

口子窖的自救努力，折射出区域酒企在行业深度调整期的普遍焦虑与探索。但距离真正扭转颓势，显然还有很长的路要走。

对比同行，转型压力或可窥见一二。面对相似的行业压力，徽酒阵营的其他玩家也在积极寻求转型。口子酒坊开业仅仅一周后，古井贡酒首家“古井打酒铺”在亳州开业，引入养生酒、果酒等多元品类及DIY贴标等年轻化玩法。而迎驾贡酒在散酒业务上布局更早，已构建起从十几元到近两百元的价格梯度，并探索了区域代理、专营店、店中店等灵活的合作模式，在渠道和价格覆盖上形成了更成熟的体系。

图片来源：古井贡酒年份原浆公众号

步入2026年，口子窖面临的竞争局面更为严峻。在存量竞争中，全国性名酒不断渠道下沉、挤压区域市场，而光瓶酒、散酒等性价比赛道涌入大量竞争者，口子窖的生存空间受到来自上下两端的挤压。

尽管如此，危机中也有转机。当下消费趋势的深刻变迁，虽然让传统白酒猝不及防，但恰恰是区域酒企的机会所在。

北京酒类流通行业协会秘书长、资深酒类评论员程万松表示，当下影响消费决策的因素发生了巨大变化，尤其面对不确定性的环境，强社交的悦他消费大比例下降，而悦己消费中，消费者在追求小确幸、小高光的情绪体验时，更愿意选择低成本的商品。

对酒企而言，短期增长与否或许并非最关键的，能否敏锐捕捉并抓住这一新的消费趋势，才是决定长远命运的核心。

程万松建议，在地消费的兴起和潮玩消费的崛起都是区域酒企可以发力的方向。

图片来源：摄图网

如今，消费者越来越倾向于在产品的原产地，体验最地道的文化与风味。这为口子窖这样的区域名酒提供了场景切入点，深度开发以淮北本地文化为核心的沉浸式体验场景，尤其是强化社交、互动属性，打造原产地体验或许会成为另一条可行之路。

此外，当下名酒祛魅趋势明显，宏大的品牌叙事效力减弱，亲民、有趣的互动体验更能赢得消费者，特别是年轻群体的好感。例如，劲牌“邪修”营销狂揽400万女性用户，牛栏山凭借“牛碧桶”在社交媒体引发自发传播，都是成功的案例。相比于大酒企的保守性，区域酒企在组织此类灵活、新颖的营销活动上，反而可能更具优势。

当然，这些均属于理论上的畅想。回归现实，对于口子窖而言，2025年的净利跳水是转型的阵痛，也是重构经营逻辑的契机。当前行业调整期，区域酒企的核心竞争力已从规模扩张转向精细化运营与差异化创新，口子窖若能真正打破传统模式桎梏，将各种新业态玩出新意，或许能在行业洗牌中重获增长动能。

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WangqiHuigu

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