星展银行：预计2026年上半年美联储有望启动一次降息操作

近日，星展银行（中国）高级投资策略师邓志坚在“2026年一季度投资策略展望”专题活动上，对全球资产配置、核心行业及地区市场机遇作出全面展望。

2025年全球市场呈现显著分化，美股下半年持续走强屡创新高，港股、A股逐步企稳，亚洲主要市场表现亮眼，黄金、白银等商品涨幅领先。星展银行对2026年市场维持股债平衡配置原则，建议采用50:50或60:40的股债结构，核心关注美股、港股及A股市场，对国内企业发展前景持相对乐观态度。

在全球经济与政策方面，邓志坚表示，星展银行维持美国经济软着陆的判断，尽管GDP增速放缓、就业市场疲软，但核心行业盈利增长稳健支撑经济。星展银行预计2026年上半年美联储有望启动一次降息操作，且1月已开展短期扩表试水。若后续扩表与减息政策同步落地，将形成鸽派货币政策组合。邓志坚提到，当前美联储内部存在政策分歧，核心源于美国不同地区经济发展不均衡，但整体政策方向将以通胀控制为核心，若通胀能够稳定在2.5%-3%的合理区间，宽松货币政策有望持续推进。

核心资产配置上，科技板块成为关注焦点。邓志坚明确，当前科技板块虽有估值压力，但未形成实质泡沫，相较于2000年互联网泡沫时期，当前科技企业盈利扎实、业务可持续，且投资者更趋理性、风险对冲工具丰富。建议聚焦具备核心竞争力、盈利稳定的中美优质科技标的，尤其看好A、港股上市科技股。

医疗板块，星展持续看好医疗板块，核心聚焦两大方向：一是制药与生物科技，借助人工智能等科技手段，企业研发成本有效降低、研发效率显著提升、研发周期缩短，细胞冷藏等细分技术领域正加速发展，为行业增长注入新动力。二是医疗设备，全球老龄化趋势下，国际社会目标为90%的老年人提供优质医疗设施服务，但当前医疗设施供给缺口巨大，为医疗设备企业及医疗REITs带来广阔市场空间。

地区市场方面，亚洲成为多元化配置核心目的地。在全球“去美元化”趋势下，美元走弱将提升亚洲货币吸引力，叠加汇率稳定、行业潜力等优势，星展维持亚洲市场看多评级。

邓志坚指出，在亚洲市场中，中国优质企业具备较强吸引力，A股与港股已成为核心配置标的。国内“十五五”规划明确了新质生产力、绿色环保、科技等核心发展领域，科技、新经济类股票在MSCI中国指数中的权重已接近50%，成为市场增长核心引擎。

从行业筛选角度分析，相关标的可划分为两大梯队：第一梯队聚焦科技及新经济相关行业，这类行业兼具高经济增长率与高ROE水平的双重优势，盈利增长潜力突出，有望为投资者创造可观回报；第二梯队则涵盖工业、能源、金融等板块，此类行业具备扎实稳健的发展根基，同样具备长期关注价值。