2025年——私募策略星光大赏

牛味忽上忽下的2025年，各私募策略究竟表现如何呢？

话不多说，我们这就来盘点一下过去的一年，谁异军突起、谁意外折戟？

量化多头——年度C位，王者登基

获得2025年度王者策略的，是意料中的量化多头！鼓掌！

量化多头延续了近几年的强势，各细分策略都取得了非常亮眼的成绩。

（此处选取火富牛中证1000指增精选指数为代表）

2025年对国内的量化来说是意义非凡的一年，

七月，百亿私募中的量化数量首次超越主观，投资人对量化多头的热度也空前高涨。

为什么今年量化表现这么牛？

主要还是策略与市场环境的适配度高。

1. 市场成交量高

2025年A股市场日均成交额为1.73万亿元人民币，足见市场之火热！

成交量放大通常伴随着价格波动加剧，更便于量化模型通过捕捉价格波动中的微小价差，来获取收益。

1. 风格切换频繁

2025年市场呈现明显的结构性行情，板块轮动速度快，行业和风格切换频繁。

量化策略通常持有大量股票，覆盖多个行业和风格，能够更好地适应快速变化的市场环境，灵活捕捉不同板块的上涨机会。

主观多头——扬眉吐气，却惨遭赎回

2022年之后，主观多头一沉寂便是三年，今年市场终于活过来了，不少主观多头私募也卷土重来，东山再起。

虽然策略整体实现了正收益，但其表现显著落后于量化多头，且内部分化巨大。

2025年的市场成交量高且风格切换快，更适合运用机器决策的量化策略，而非依靠人脑判断的主观策略。

表现突出的主观多头私募，普遍具备仓位进取、行业聚焦的特点，重点布局科技成长板块，充分把握了市场主线。

不过，值得注意的是，虽然不少主观多头从过去熊市的泥沼中挣扎翻身，但面临的却是“赎回潮”。

不少主观私募产品在2021年市场高位发行，投资者在经历长期套牢后，出于“保本”心态，赎回意愿非常强烈。

为了留住客户，部分主观私募也开始更重视控制产品回撤，并加强与投资人的沟通。

未来的市场中，量化和主观孰强孰弱，我们拭目以待。

宏观策略——先抑后扬，未来可期

2024年宏观策略名声鹊起，2025年也依然可以称得上是“宏观大年”。

受益于股票牛市和商品的结构性机遇，宏观策略为投资人交出了一份满意的成绩单。

不过，25年的宏观策略走的并不是一帆风顺，不少宏观策略私募上半年表现平淡、但下半年一路上行。

究其原因，还是回到市场环境。

上半年市场缺乏明确的宏观主线，而下半年市场的结构性行情变得清晰。

一些管理人在市场缺乏主线时，选择降低风险、等待时机；

而随着市场环境好转，就迅速出击。

此外，资产之间的相关性也是左右宏观策略收益的一大要素。

下半年，市场的负相关性增强，使得宏观策略可以实现真正的“对冲”。

CTA——旱的旱死、涝的涝死

2025年，CTA策略普遍实现正收益，策略整体收益达到19%。

虽整体表现不错，但不同细分策略的CTA，持有体验可是有天壤之别。

为什么会出现这样的两极分化？

我们可以从今年商品市场的整体行情中找到答案。

贵金属涨势逆天，黄金、白银不断刷新历史新高，而能化、黑色等板块却下挫明显。

可以看出，2025年的商品市场是一个典型的“结构市”，不同品种的收益差异巨大。

正是这种极致的分化，为截面CTA策略提供了绝佳的收益土壤。

此外，今年的宏观环境较为复杂，扰动不断，商品市场呈现“大趋势流畅、小波动杂乱”的特征。

长周期CTA策略基于周线、月线等长期指标进行交易决策，可以“过滤震荡”；

而中短周期策略在这样的市场环境里，却很容易频繁发出买卖信号，反复打脸。

不论是品种上、还是时间上，商品市场年内的波动分化明显，很难有一类策略可以普遍适应。

而复合CTA策略，通过整合多类子策略，比如结合长周期趋势+截面策略，收益表现则更加稳健。

中性——时运不济，命途多舛

2025年，中性策略整体为正收益，但收益积累并不那么顺畅。

以八月为分水岭，八月中旬前，市场中性策略上涨流畅，之后策略则转向震荡，部分时段还出现回撤。

之前跟大家聊过很多次中性策略的赚钱逻辑，一是看多头端的超额收益，二是看空头端的对冲成本。

八月前的上涨流畅，得益于小微盘走强支撑多头超额，叠加空头端股指期货的深度贴水，产品顺势走强。

但随后，基差震荡加剧，对冲端管理难度增大，另外 AI 阶段抱团导致个股分化，多头端超额也很难持续，产品出现回撤。

整体来看，中性策略作为低波稳健的一类策略，2025年的绝对收益尚可。

但在指增动辄20%以上收益的面前，属实有些乏善可陈。

以上，就是2025年度私募主流策略的表现复盘及收益归因啦。

涨跌本身只是过去的结果，搞懂涨跌背后的原因，才能更好帮助大家做好2026年的私募投资。

如果你喜欢我对私募策略的分析，可以关注我，2026年也会继续给大家带来更多的好内容~