华润系“集权”昆药：业绩承压下“救火式整合”？︱大象财富

2026年开年，医药国资巨头华润系便以一场迅速干脆的人事换防，宣告了对旗下上市平台昆药集团的整合进入深水区。

1月5日晚，昆药集团宣布董事长吴文多、总裁颜炜、副总裁李立春三人提前离任。董事会推举拥有深厚华润三九背景的喻翔为新任董事长，并聘任拥有深厚华润财务背景的三九老将钟江为公司新任总裁。

此次高管更迭距上次董事会“大扩容”仅月余，华润系便在短时间内完成了对昆药集团董事长和总裁这两个最关键职位的“嫡系”接管，或释放明确信号：在昆药集团业绩遭遇“滑铁卢”的当下，控股股东华润三九已失去耐心，决定收回直接指挥权，以更强硬、更直接的手段推进战略整合，以挽救颓势。

大象新闻记者 朱耒刚

闪电换帅，“华润系”到“纯正三九系”的质变？

本次人事变动中被替换的原董事长吴文多，是华润系的资深干将，曾任职华润双鹤、华润三九、华润江中等多家核心医药上市公司。在2025年1月接掌昆药时，仍同时兼任江中药业董事及华润三九董事、总裁。

原总裁颜炜同样是华润三九体系的老将，自2023年加入昆药后，一直是推动昆药向“银发健康产业引领者”战略转型的关键人物。颜炜也是昆药集团披露薪酬最高的高管，2024年薪酬为262.31万元。

然而，这两位“华润系”高管，或许仍不够“纯粹”或“专注”。吴文多的精力被多个重要职务分散，而颜炜主导的战略转型在短期内并未能迅速扭转业绩。

新上任的班子，则是不折不扣的“华润三九核心业务派”。

新任董事长喻翔，整个职业生涯几乎都与华润三九最核心的命脉——OTC(非处方药)与大健康业务紧密绑定。

从OTC事业部副总经理，到大健康事业部副总经理(主持工作)，再到专业品牌事业部总经理，喻翔是一线摸爬滚打出来的悍将。其后执掌深圳华润三九医药贸易有限公司和澳诺(中国)制药，更让他积累了从生产、营销到资本合作的全产业链经验。他是华润三九“自我诊疗(CHC)”业务的灵魂人物之一。

新任总裁钟江，则是典型的财务与风控专家。他从基础财务岗位起步，历经三九集团办公室、海外管理部以及多家子公司财务总监等职，在华润三九体系内最终出任审计部总经理。本次任命前，他已担任昆药集团监事会主席，对昆药的财务状况和内部管控了如指掌。

这一“市场先锋+财务大管家”组合，传递出华润三九的两重意图：一方面，将其强大的OTC渠道和品牌运营能力注入昆药；另一方面，严控财务风险，确保整合进程在可控的轨道上运行。

王牌智库首席专家、董事长上官同君认为，这次人事地震，标志着华润对昆药的控制，从“战略指导”升级为“全面接管”。

此次调整主要基于怎样的战略考量？后续是否还会有更大范围的业务或架构重组？华润是否会将新董事长的成功模式直接复制到昆药……大象财富记者就一些问题联系了华润三九方面，截至发稿尚未得到回复。

业绩压力是催化剂，战略协同是终极目标

2022年底，华润三九完成对昆药集团部分股权的收购，成为第一大股东。人事巨变发生之前，是昆药集团不太好看的业绩成绩单。

2025年前三季度，昆药集团实现营业收入47.51亿元，同比下降18.08%；归母净利润2.69亿元，归母净利润暴跌39.42%，创下近五年新低。尤其是第三季度单季营收下滑30.19%，净利润下滑59.03%，扣非后净利润出现亏损。

即使在外人眼中，这也意味着昆药核心业务的盈利能力遭遇了严峻挑战。

业绩的“深蹲”可能是促使华润三九采取雷霆手段的最后一根稻草。自华润三九斥资29亿元收购昆药集团28%股权以来，整合步伐看似按部就班，但效果并未达到预期。

换帅背后，既是挽救短期业绩，更是华润医药板块的一盘大棋。

华润三九在战略愿景中明确提出，要成为“中国自我诊疗市场的引领者和‘中药价值创造者’”。要实现这一目标，它必须对旗下众多新取得资产进行系统性梳理，形成合力。

昆药集团的核心资产是其在心脑血管疾病领域举足轻重的血塞通系列产品，以及拥有六百余年历史、被誉为“云南老字号”的昆中药1381品牌。这些产品，在处方药市场和传统中药领域有着深厚的积淀。

而华润三九的核心优势是是其遍布全国的的OTC渠道网络和强大的品牌市场化运作能力。其“自我诊疗(CHC)”业务2025年上半年为华润三九贡献了53.98%的营收，旗下“999感冒灵”、“999皮炎平”、“三九胃泰”等皆是家喻户晓的明星产品。

上官同君表示，华润的整合意图非常清晰：让昆药的“好产品”嫁接上华润三九的“好渠道”，实现“1+1>2”的协同效应。派喻翔执掌昆药，正是看中他能够将血塞通这类处方药或处方转OTC的品种，通过强大的CHC渠道下沉至零售终端；同时，将“昆中药1381”的品牌潜力充分挖掘，融入华润大健康的产品矩阵，共同服务于“银发健康”这一广阔市场。

这一布局，与近期江中药业(现更名为“华润江中”)的高管调整与品牌强化一脉相承。华润三九正在构建一个分工明确、协同作战的“医药航母战斗群”，而昆药，将被赋予在中药处方药和特色OTC领域的核心突击任务。

挑战：“三九模式”能否在昆药成功复制？

“此次“大换血”，是华润三九在完成产权收购后，推进战略与运营深度整合的必然之举。”上官同君认为，本次旨在破解阻碍昆药发展的三大结构性矛盾：原管理层在华润战略落地执行上步伐迟滞的“战略脱节”；昆药优势产品与薄弱的终端覆盖能力不匹配的“渠道短板”；攻坚期的深度整合需要具备丰富并购重组经验新帅的“经验错配”。

上官同君表示，喻翔长期执掌华润三九最核心的CHC(自我诊疗)业务，对他的任命释放出明确信号：将系统性导入华润三九强大的品牌运作与深度渠道网络，对昆药“昆中药1381”、“三七”等核心资源进行重塑与赋能，实现从“物理合并”到“化学融合”的升级。

喻翔团队预计将快速推进“三板斧”，将昆药产品全线接入华润“三九商道”渠道体系；对百年老字号进行现代化品牌焕新；聚焦资源打造战略大单品。

从“华润系”到“纯正三九系”的转变，其本质是控制力从“资本层”下沉到“经营层” ，关系从“母子公司”转变为“一体化的兄弟部队” ，整合模式从“温和的渗透”转变为“彻底的重构” 。

喻翔和钟江的上任，被市场寄予厚望。但摆在两位“救火队长”面前的，绝非一条坦途。

首要挑战是业绩的“止血”，如何迅速扭转营收与净利润的双降局面，是检验本次换帅成败的最直接指标。

此外，业务整合的“深度融合”远非简单的渠道嫁接，昆药的血塞通系列等产品，其推广模式、医生教育体系与华润三九擅长的OTC大众营销模式存在显著差异，如何平衡两种不同的销售逻辑，是喻翔团队必须解决的难题。

“虽然整合方向正确，短期业绩阵痛恐将持续。”上官同君强调，市场应关注终端覆盖率等先行指标而非单纯净利润。长期成功的关键，在于华润能否将其研发、供应链等核心资源真诚、深度赋能昆药，实现从单一渠道嫁接向全方位生态协同的跨越，从而真正释放其在银发经济赛道的战略价值。

这种转变也意味着昆药不再有“第三条道路”可走，它将完全遵循华润三九已被验证成功的商业模式和发展路径，其未来的命运将与华润三九深度绑定。

对于昆药而言，这是牺牲部分自主性以换取巨大平台资源的抉择，其成效将直接决定它能否突破瓶颈，实现二次飞跃。

昆药正从一个地方性药企，被系统地改造为华润大健康棋局中一枚“战略棋子”。背靠华润的资本、渠道和管理优势，昆药有望突破自身发展的天花板，迎来一个更具确定性的未来。

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