势力范围之外的成功不可持续

这个标题是上个月19号在上海，在关于地缘政治部分，我分享的一页PPT

我觉得这是理解2026年地缘政治变化，至少是11月之前地缘政治变化最好的思路。
在去年12月4日，我们网站上的报告《美国与委内瑞拉的冲突：演变，冲突，未来局势》中我们的结论如下

“美委关系已经发生了质变，不再是拜登时期“石油换民主”的交易性博弈，而是进入了一种以“战争威胁”形式的压迫状态。美国正在执行一套非常清晰的“三步走”终局策略，试图复制1989年的“巴拿马模式”，即通过极限施压诱发内部哗变，换一个亲美政权上台。

如同1989年“正义事业行动”前夕，而是通过法律除名、经济断供、军事围困的三重高压，在委军内部制造“末日临近”的恐慌。其核心目标是以最小代价复刻对付诺列加的 “巴拿马模式”——即先将国家元首定性为“毒枭”以剥夺其政治合法性，继而利用极限施压瓦解军队意志，最终以内部分裂配合外部重兵，实现政权的崩塌，从而收割国内选票与政治威信、重油的供给，一石多鸟的换取移民、石油工人、以及外交威信。”

特朗普作为商人应该是非常了解风险和收益的对比，在美国财政极其紧张的情况下，美国几乎不可能投入地面战斗，特朗普的最优解是通过武力封锁胁迫达成交易实现政权更迭，次优解是通过远程武力投射实现类似于处理伊朗类似的效果。"

比较遗憾的是，当时我们讨论了可能的结果，但对于标题里面这句话，我们没有足够的坚持，觉得委内瑞拉可以在俄罗斯，中国的支持下，至少坚持几个月的时间到明年夏天。

但我已经非常满意，我们更新了一些对于后续的展望看法，尝试加入了一些对于资产的展望，坦率说石油是一个我非常不熟悉的品种，但既然说了地缘和大宗商品是26年的焦点，那总要有一个开始，也希望大家多多指正。报告可以在KP-research.cn的首页看到，也可以点击下面的阅读原文跳转。
我们的结论中有一部分是我们应该为不确定性定价。我自己不喜欢在所有文章里面都加上宏大叙事...所以报告本身更多是就事论事的。但我想补充一点。
在上个月19号的分享中，我有两页PPT，分别是东南亚和拉美

我觉得此时此刻，作为中国投资者，我们去看看委内瑞拉发生的事情固然关键，但根本不是现在最重要的事情，我们还没有准备好，面对一个割裂的世界。说起来很离谱，制造业已经在做这样的切割和准备。但感觉金融市场反而没有准备好。前几天我在槟城，我看到的是中国的制造业企业，美国的制造业企业，在这个马六甲海峡以西的城市，开始做产业备份。在未来，中国和美国在很多地方都会有自己的绝对话语权。
美国对委内瑞拉予取予求，中国的抗议根本不会有任何效果。无论哪一派成为委内瑞拉下一任统治者，他们都需要和美国合作。中国在东南亚尤其是中南半岛上面其实也进行了很多境外的执法，美国也不会有太多说法，无论中南半岛上谁是下一任统治者，他们也都需要和中国合作。这就是我们当下的环境。
中国在过去借着全球化的东风，融入了一个全球化的世界中，但坦率说并没有做好准备，很多基本假设其实不是理所应当的，在过去几年里面，熟悉我的朋友应该都知道，我对于中国企业在拉美的投资真的有所疑虑。在圣地亚哥，在利马有非常多中国消费品，在圣地亚哥最大的商场里面，小米，大疆，华为都可以找到，但我依然觉得这是脆弱的。
这不完全是因为所谓的拉美右转，坦率说拉美过去100年甚至150年，在左右之间摇摆，我不觉得这10年就可以终结这个摇摆，而是拉美的左派其实根本不是我们理解的那种左派。他们是很多原住民，因为技术和资金的劣势，被外来移民统治下的反抗，这个左派运动，坦率说和中国关系并不大，这种合作的基石并不牢固。更不要说中国本身就是一个比较保守主义的国家。
而这一点在东南亚是反过来的，华人在东南亚就是欧洲人在拉美那个位置，我自己在拉美遇到的华人朋友，都非常有创新精神，但在东南亚遇到的当地华人朋友，往往都更偏向保守主义。这中间的差别可以说是云泥之别。这也是我们在今年，把几乎所有的重心都放在了东南亚上。我刚从马来西亚回来。未来还会有更多行程。
在2026年我觉得最关键的问题，是我们怎么去勾勒这个美国的美洲，和中国的亚洲图景。这个过程不会一蹴而就，比方说中期选举就会影响进度。也可能遇到波折，甚至会有退潮。美国企业和中国企业可能现在只是开始感受到这个问题，投资有了一个隐形的玻璃墙，但没想好怎么应对。这不是坏事，这意味着我们如果找到了这个路线图，在未来会有很多波动的机会，会有逢低买和逢高空的机会。
但我觉得它会发生，而且不是完全因为意识形态的问题，也不是因为经济结构的问题或者分工的问题。我心中更大的图景是，当民族主义甚至种族主义的叙事慢慢兴起，从历史上看，它很少可以自发平息。
这也许需要很久的时间才能慢慢勾勒清楚，但我的目标是在今年年底可以把这部分补全。我希望在今年12月份，我们可以提供一个路线图，展示仓中美出发的投资者，应该如何去投资，去定价这个基于民族，信仰，传统，而不是全球化的世界。
这不是我喜欢的世界，但我感觉它越来越近了。