股价“过山车”脱轨基本面 *ST股连续涨停背后退市风险高悬

来源：上海证券报·中国证券网

　　上证报中国证券网讯（记者何昕怡）近期，部分风险警示板股票上演“过山车”式行情。在保壳预期、重整题材的驱动下，部分公司股价短期内快速上涨，积累较大交易风险。

　　有业内人士表示，火热行情背后是脱离基本面的高风险博弈。正值业绩预告的披露关键期，投资者应当及时关注公司公告，认真阅读风险提示，审慎研判公司基本面，理性参与投资。

　　重整预期炒作火热个别股票风险突出

　　梳理发现，*ST亚振、*ST正平、*ST沐邦2025年涨停次数居前。上述公司本身是退市风险警示公司，因推出了重整、控制权转让等方案，产生保壳预期，相关公告披露后股价迎来抬升。近期，这些股票上涨趋势仍在延续，但对这些公司仔细观察发现，其基本面并未出现实质性改善，部分公司甚至退市风险高悬，与股价表现形成显著背离。

　　以*ST正平为例，公司启动预重整，市场对其保壳存在期待。但梳理公告发现，预重整仅仅是第一步：进入预重整程序仍难以消除非标意见所涉事项，预重整债权申报不排除发现应计而未计债务导致净资产为负——若2025年年报披露后无法消除非标意见或净资产为负，公司仍将面临退市结局。

　　*ST沐邦也存在类似情况。公司2025年三季报显示营收不足3亿元且亏损，其内控否定意见所涉事项能否消除也具有重大不确定性，公司及实际控制人还处于被立案调查阶段。业内人士认为，多重风险交织下，预重整的推进，并不构成对公司业绩产生促进或对退市风险的实质性扭转。当前股价暴涨已“过度透支”保壳预期，投资者若盲目追高，无异于参与危险的“击鼓传花”游戏。

　　严监管态势明确

　　业内人士指出，随着业绩预告的披露，相关*ST公司的退市风险将逐渐清晰。对于涨幅较大但基本面薄弱、退市风险较高的*ST公司，投资者应依据业绩情况理性判断，切勿过度乐观，警惕“摘星脱帽”预期落空带来的股价回调风险。

　　从近期密集披露的风险提示公告来看，部分*ST公司基本面未见改善、退市预期基本明确，股价却在“保壳”预期驱动下剧烈波动。例如，*ST岩石股价在过去一个月中多次触及异常波动，近期再度出现三个涨停，*ST熊猫股价近20个交易日收五个涨停，呈现典型的“急涨急跌”特征。但从公司近期公告看，*ST熊猫已明确提示非标意见所涉事项消除未有进展。

　　1月12日，*ST岩石披露业绩预告显示，公司预计2025年度营业收入低于3亿元，且利润总额、扣非前后净利润为负值，年报披露后将因触及财务类退市情形被终止上市。

　　此类脱离基本面的炒作之风也引起监管机构高度关注与快速响应。针对部分公司股价严重偏离基本面、多次触及交易异常波动的情形，上交所通过督促相关公司及时发布风险提示公告、澄清市场传闻，并视情况依规将其纳入重点监控范围、采取停牌核查等措施，以强化信息披露监管，抑制非理性炒作。

　　此外，针对部分公司涉嫌利用信息披露“蹭热点”“炒概念”的行为，上交所也果断采取监管措施，严肃追责。例如，天普股份在自身无开展人工智能相关业务计划的情况下，未在公告中针对性说明澄清，信息披露不准确、不完整，引发股价多次异常波动。1月5日，公司及有关责任人被上交所予以监管警示。1月10日，公司公告已被立案调查。与此同时，亚辉龙也因类似问题被监管警示。