视频 | 杨德龙：2026年牛市行情愈演愈烈 赚钱效应明显提高

来源：新浪基金

　　2026 年一开年，股市的牛市行情愈演愈烈，市场放量大涨、连续上攻，上证指数实现 17 连阳，创造了历史。成交量在周一也放出了天量，超过了上周五的成交量，连续两个交易日突破 3 万亿元。

　　一月份一般是全年信贷投放最多的一个月份，通常达到 3 万亿元至 5 万亿元左右，其中相当一部分资金会通过各种方式流入资本市场。特别是在股市已经确立这轮牛市之后，场外资金入场会加速，因此当前市场的强势上攻，也进一步削弱了做空力量，大幅提升了投资者信心。

　　这轮牛市是十年一遇的重要投资机遇。尤其是在房地产市场投资机会减少之后，居民储蓄大转移的方向逐步转向资本市场，资本市场的表现也有望超出很多人的预期。过去五年，我国居民存款增加了 60 多万亿元，总规模已经达到约 165 万亿元。与此同时，银行利息多次下调，居民储蓄利息收入明显下降，特别是一年期存款利率已经跌破 1%。银行利率下调将推动居民存款“搬家”。以往居民存款主要流向楼市，而在 2026 年，房地产市场整体仍处于调整期，投资者对房价上涨的预期已经发生了根本性改变。很多二三线城市，特别是三线城市，房地产供求关系依然是供过于求。

　　因此，在 2026 年，房地产市场仍可能继续调整。一线城市核心区域的房产由于具备稀缺性，有可能率先见底回升，出现一定的投资机会。对于有购房需求的投资者，应当根据自身实际需求，重点关注一线城市核心区域的房产，以及部分二线城市的优质房源，这些区域可能率先见底反弹。大多数房产在 2026 年整体表现仍可能相对低迷，这也使得居民储蓄在持续流出楼市之后，进一步向资本市场转移。

　　从中长期来看，这轮行情属于慢牛、长牛行情，行情有望进一步扩散。2025 年行情主要以科技股和银行股表现突出，而很多传统板块表现不佳，甚至出现下跌。进入 2026 年，行情有可能进一步扩散到消费白马股、新能源龙头股、有色金属、军工等更多板块，市场的赚钱效应将明显提升，投资机会明显增多，投资者的获得感也会更强。

　　在去年年底，我提出 A 股市场正在承担三重历史使命。第一重使命，是通过这轮慢牛、长牛行情，提高居民家庭资产规模，使家庭资产负债表得到修复。过去几年房价下跌，使不少家庭资产出现明显回落，而通过这轮牛市，让 3 亿股民、7 亿基民获得财产性收入，将有效提升消费能力，推动物价温和上涨，从而促进经济复苏。

　　第二重使命，是通过这轮牛市稳住楼市。目前支持房地产市场的政策较多，但尚未从根本上改变房地产市场的调整格局。通过这轮牛市，使投资者通过购买股票或基金获得收益，其中一部分投资者可能会通过购房来固化投资收益，或者通过购房改善居住条件。因此，这轮牛市持续时间越长，对稳定房地产市场将起到越积极的作用。

　　第三重使命，是通过这轮牛市支持新质生产力的发展，特别是科技创新行业的发展。近期，商业航天、脑机接口等新兴产业大幅上涨，吸引了大量资本流入。2025 年兴起的人形机器人、芯片、半导体、算力与算法、固态电池等科技板块，在 2026 年仍有望继续表现。投资者对这轮人工智能科技革命的预期不断增强。AI 革命将产生大量商业应用，最终改变我们的工作和生活方式，就像当年互联网出现一样，推动了一轮持续二十多年的互联网牛市。这轮 AI 科技革命，也有望推动市场出现较大幅度回升，使市场的赚钱效应逐步增强，并支持一批科技创新企业登陆资本市场。

　　今天，我在北京与著名私募投资人但斌以及著名央视主持人姚振山，一起录制了 2026 年年度特别节目，重点讨论 2026 年的投资机会，尤其是 AI 科技革命带来的投资机会，节目后续将播出，敬请关注。

　　在投资科技股，特别是科技龙头股时，不能仅从传统估值指标来判断，而应当放在本轮 AI 革命的大背景下来看。这是一个中长期机会，而不是短期机会。美股科技股已经上涨了十几年，而我国科技股才上涨了一年多。从总体市值来看，我国科技龙头与美股科技龙头相比，仍至少存在一个数量级的差距，因此未来我国科技龙头的发展空间依然较大。

　　周一，港股也出现了久违的大涨，特别是恒生科技指数出现较大幅度回升，这表明此前沉寂已久的科技互联网公司开始回暖，将进一步提升港股的赚钱效应。港股与 A 股一样，在 2026 年有望延续这轮慢牛、长牛行情，市场赚钱效应将进一步提升，从而带来更多投资机会。建议投资者坚定信心、保持耐心，抓住这轮市场上行的机会，实现财富稳步增长。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）