BD爆发+新药放量：创新药进入兑现期？

过去几年，中国创新药产业经历了从“研发积累”到“价值验证”的关键阶段。从年度数据来看，2025年，这一进程明显加速：出海授权交易总额突破1300亿美元，上市新药数量达76个，双双创下历史新高。这一积极变化，向市场释放了怎样的投资信号？（资料参考：21世纪经济报道《超越美国！中国创新药出海爆单，2025年交易超1300亿美元》，2026.1.4））

2025年回顾：产业与市场双重回暖

2025年，中国创新药在多项核心指标上实现历史性突破，在产业动能加速释放的同时，也获得了资本市场的认可。

• BD出海提速

截至2025年12月31日，中国创新药商务拓展（BD）出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157笔，远超2024年全年519亿美元和94笔，各项指标均创历史新高。分析称，这反映出国际社会对我国创新药价值的认可，中国药企有望在全球价值链中分享更多收益。（数据来源：医药魔方，截至2025.12.31；资料参考：21世纪经济报道《超越美国！中国创新药出海爆单，2025年交易超1300亿美元》，2026.1.4）

• 新药上市放量

2025年我国已批准上市的创新药达76个（包括47个化学药品、23个生物制品和6个中药），超过2024年的48个，创历史新高。具体来看，47个化学药品中，38个为国产创新药（占比达80.85%）；23个生物制品中，21个为国产创新药（占比达91.30%）。分析称，标志着我国生物医药领域实现了从跟跑到并跑、部分领跑的跨越，说明我国已经成为全球生物医药创新领域的重要力量。（数据来源：国家药监局，截至2025.12.31；资料参考：人民网《2025年我国有76个创新药获批上市》，2026.1.5）

• 二级市场表现亮眼

2025年，创新药板块在资本市场上表现亮眼。港股方面，港股通创新药指数全年上涨66.52%，显著跑赢恒生指数27.77%的涨幅；A股方面，CS创新药指数全年上涨19.34%，优于沪深300指数17.66%的同期表现。（数据来源：Wind，统计区间：2025年1月1日至2025年12月31日；指数代码：港股通创新药指数987018.CNI，恒生指数HSI.HI，CS创新药指数931152.CSI，沪深300指数000300.SH，指数历史业绩不预示未来表现）

政策+资本+研发：夯实创新药底座

有业内人士表示，这轮行情并非简单的估值修复，而是中国创新药价值体系的系统性重估。深入来看，其背后源于三大因素的协同共振。（资料参考：中国商报《出海、资本与政策三浪叠加 中国创新药开启“黄金时代”》，2026.1.4）

一是政策效率提升。2025年，政策构建了覆盖创新药全生命周期的系统性支持链条。国家医保局等联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，构建了“研发导航—审评加速—多元支付—顺畅入院”的支持闭环。支付端建立多层次体系，在医保目录动态调整基础上，商业健康保险创新药品目录为高值药开辟新路径。审评端则持续保持“中国速度”，国家药监局推出的临床试验“30日默许制”等改革显著提升了效率。（资料参考：中国商报《出海、资本与政策三浪叠加 中国创新药开启“黄金时代”》，2026.1.4）

二是资本生态优化。政府引导基金与市场化资金协同发力，为创新药从早期研发到产业化注入源源不断的金融“活水”。比如，为了发展生物医药产业，杭州设立总规模500亿元的产业基金矩阵，为企业提供覆盖全生命周期的金融支持；《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，以进一步推动生物医药产业的创新发展和并购重组；北京市设立200亿元政府投资基金‌，截至2025年上半年已累计出资超过40亿元，带动社会投资超过50亿元。（资料参考：界面新闻《发力AI+生物医药，杭州钱塘区医药创新联盟成立》，2025.12.28；21世纪经济报道《去年医药健康产业收入破千亿，昌平持续引金融活水助企业发展》，2025.7.10；新浪财经《上海设立100亿元生物医药产业并购基金》，2024.12.10）

三是研发规模全球领先。近年来，中国创新药研发数量明显增多，创新质量显著提高。截至2024年12月31日，中国企业处于活跃状态的创新药达3575个（按历年首次进入临床试验统计），居全球首位。2015-2024年，中国处于同类首创（FIC）的创新药管线数量由9项增长至120项，占全球比重由不足10%提升至30%以上。（资料参考：财信证券《医药生物行业2026年年度投资策略：聚焦创新主航道，静待内需回暖》，2025.12.31）

综上所述，中国创新药产业或已迈入政策、技术、资本协同驱动的“贝塔阶段”，长期投资价值凸显。对于长期看好中国创新药前景的投资者，可关注银华基金旗下相关ETF工具：

l港股创新药ETF（代码：159567）及其联接基金（A类：023929；C类：023930）

l创新药ETF（代码：159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）

风险提示：

港股通创新药指数基日为2018年12月31日，2021-2025年收益率分别为-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%、66.52%。

恒生指数基日为1964年7月31日，2021-2025年收益率分别为-14.08%、-15.46%、-13.82%、17.67%、27.77%。

CS创新药基日为2014年12月31日，2021-2025年收益率分别为-10.61%、-25.74%、-11.91%、-16.51%、19.34%。

沪深300指数基日为2004年12月31日，2021-2025年收益率分别为-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%、17.66%。

数据来源：Wind，截至2025.12.31，指数历史业绩不预示未来表现。

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
2. 港股创新药ETF及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。