精锋医疗正式登陆港交所，开盘大涨36%，国产手术机器人龙头

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精锋医疗-B(02675.HK)今日成功在港交所主板上市，摩根士丹利及广发证券为联席保荐人。

精锋医疗成立于2017年，是医疗器械行业的先进手术机器人公司，致力于设计、开发及制造手术机器人。公司拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，以把握手术机器人的市场潜力，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人以及用于无创手术的自然腔道手术机器人。

本次精锋医疗香港IPO引入基石投资者包括Abu Dhabi Investment Authority(“ADIA”)、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.(“UBS AM Singapore”)、OrbiMed Genesis Master Fund, L.P.(“OrbiMed Genesis”)、Huang River Investment Limited(由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、华夏基金(香港)有限公司、LYFE Capital Fund IV (Dragon), L.P.、GBAHIL、China Alpha Fund Management (HK) Limited、Tekful Limited、Integrated Core Strategies (Asia) Pte. Ltd.、Sage Partners Master Fund、盘京港景投资基金、Infini Global Master Fund。

今日开盘，精锋医疗涨36.45%，报59.00港元/股，市值228.76亿港元。

综合 | 招股书 公司公告 编辑 | Arti

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据招股书，精锋医疗成立于2017年，是医疗器械行业的先进手术机器人公司，致力于设计、开发及制造手术机器人。

精锋医疗拥有三款涵盖处于不同研发阶段的不同型号的产品及在研产品，以把握手术机器人的市场潜力，包括用于微创手术的多孔腔镜手术机器人及单孔腔镜手术机器人以及用于无创手术的自然腔道手术机器人。

目前，公司的产品组合包括两款自主开发的核心产品：精锋®多孔腔镜手术机器人及精锋®单孔腔镜手术机器人。公司的产品组合亦包括精锋®支气管镜机器人，其并非核心产品。

精锋®多孔腔镜手术机器人是一种机器人辅助设备，用于进行微创手术，使用机器人、成像技术和数字技术，应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科。精锋®单孔腔镜手术机器人是一种机器人辅助设备，用于通过单个小切口或自然腔道进行微创手术，应用范围涵盖泌尿科、妇科及普外科。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司。公司分别于2022年12月、2023年11月及2025年1月收到精锋®多孔腔镜手术机器人、精锋®单孔腔镜手术机器人及精锋®支气管镜机器人的国家药监局首次注册批准。

微创手术凭借多种临床优势，例如侵入性低、手术伤口最小、康复更快及术后并发症较少，成为愈来愈常见和首选的手术方法。随着新技术的出现，机器人辅助微创手术凭借其治疗效果优于开放手术及传统微创手术而成为趋势。

除了传统微创手术带来的所有好处外，机器人辅助微创手术还可以通过提供三维高清的解剖学影像、优化器械运动、过滤人手固有的颤抖并降低外科医生的疲劳感，大大提高外科医生的手术能力。公司认为中国手术机器人领域有市场机会与未满足的临床需求，并已准备好抓住这些机会。

在产品方面，2022年12月，公司在中国开启精锋®多孔腔镜手术机器人的商业化道路。根据弗若斯特沙利文的资料，公司于2024年在中国售出了20台精锋®多孔腔镜手术机器人，在国内手术机器人制造商中排名第一。按合约销量计，公司已于截至2025年6月30日止六个月签订了31台精锋®多孔腔镜手术机器人的销售协议。

根据弗若斯特沙利文的资料，SP1000是第一个（但目前并非唯一一个）获国家药监局批准覆盖三个或更多主要外科的国产单孔腔镜手术机器人。2024年，公司在中国开启精锋®单孔腔镜手术机器人的商业化道路。此外，公司于2025年10月在欧盟获得了SP1000的CE认证。

截至最后可行日期，公司已商业化公司的核心产品，精锋®支气管镜机器人取得了国家药监局的监管批准，并且拥有一条管线，涵盖多种型号、处于不同研发阶段的三款产品及在研产品。公司所有的商业化产品和在研产品均由公司独立开发。

公司拥有强大的手术机器人产品及在研产品组合，能够为各种微创手术提供全面的解决方案。同样值得注意的是，精锋®多孔腔镜手术机器人与精锋®单孔腔镜手术机器人相互兼容，透过共享相同的医生主控台及三维高清影像系统，主刀医生可以在多孔、单孔之间轻松切换，提高医院对二者的使用率。

在逐步打造产品组合的同时公司还开发了一个协同平台，整合了公司强大的研发、临床开发、制造及商业化能力。

在创始人王建辰博士及高元倩博士的带领下，截至最后可行日期，公司拥有一支由267名成员组成的跨学科研发团队，拥有丰富行业经验及多学科专业知识。公司已建立由七项专有核心技术模块为基础的综合技术平台。作为公司强大的研发能力的证明，公司仅用四年的时间便已完成MP1000及SP1000的设计及主要研发工作。

截至最后可行日期，精锋医疗在中国拥有457项已授权专利及213项专利申请。根据弗若斯特沙利文的资料，按中国国家知识产权局的披露信息，截至同日，公司于中国的专利授权及专利申请数量均在中国手术机器人公司中排名第一。

精锋医疗目前在中国深圳拥有总建筑面积约10,000平方米的生产设施。公司根据ISO13485标准建立了质量控制系统，基本涵盖公司业务的方方面面，包括产品设计、采购及制造等。公司所有现有的生产设施均符合中国医疗器械生产质量管制规范的GMP标准，预计计划中的生产中心亦将符合该GMP标准。

精锋医疗获得众多对手术机器人发展拥有与公司理念一致的知名投资者的支持。公司的投资者包括一系列领先的机构投资者，例如博裕、淡马锡、红杉资本、三正健康、LYFE Capital、中国国有企业混合所有制改革基金和OrbiMed。

自2021年以来，公司一直在开发精锋®云远程手术系统，并已取得重大里程碑。公司于2022年完成了动物研究，并于2023年顺利完成首例远程人体手术。于2024年，公司完成首例洲际间远程人体手术，并于2025年在直播模式下成功开展了全球首例跨两大洲之遥的超远程人体手术。截至最后可行日期，公司已在中国八个省份建立了远程控制中心，并在中国多个省份进行过远程手术。

行业方面，手术机器人按临床应用可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人（包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人等）。手术机器人显著的临床效益及关键技术突破带来的需求增加以及未来获批手术机器人数量的增加等多种因素驱动，弗若斯特沙利文估计未来手术机器人在全球及中国的市场规模将快速增长。

基于上述，手术机器人的全球市场规模由2019年的77亿美元增长至2024年的212亿美元，年复合增长率为22.4%，预计2033年全球市场规模将达到842亿美元，年复合增长率为16.6%，表明手术机器人市场潜力巨大。

中国手术机器人的市场规模由2019年的人民币27.15亿元增至2024年的人民币71.84亿元，年复合增长率达21.5%，预计2033年中国手术机器人的市场规模将达至人民币1020.19亿元，年复合增长率为34.3%。

在中国及全球手术机器人市场中，最大细分市场为腔镜手术机器人。在美国，2024年机器人辅助腔镜手术的渗透率为21.9%，并预期于2033年达到34.0%。在中国，虽然腔镜手术仍以传统微创手术为主，但机器人辅助腔镜手术在所有腔镜手术中的渗透率预计将从2024年的0.7%增长至2033年的3.0%。

财务方面，于往绩纪录期间，精锋医疗的收入来自销售手术机器人，销售与公司的手术机器人兼容的器械及配件，及提供维护与支持服务。

公司的收入由2023年的4800万元(人民币，下同)大幅增至2024年的1.60亿元，由截至2024年6月30日止六个月的3020万元大幅增加至截至2025年6月30日止六个月的1.49亿元，主要由于中国精锋多孔腔镜手术机器人销量大幅增长以及海外市场的精锋®多孔腔镜手术机器人商业化。

公司的毛利由2023年的2850万元增加至2024年的9810万元，毛利率从2023年的59.3%小幅增长到2024年的61.3%。公司的毛利由截至2024年6月30日止六个月的1920万元大幅增加至截至2025年6月30日止六个月的9390万元，截至2024年6月30日止六个月及截至2025年6月30日止六个月，公司的毛利率保持在相同水平，分别为63.3%及62.8%。

往绩纪录期间，公司产生大量研发开支、行政开支、销售及营销开支。因此，公司于往绩纪录期间各年/期录得亏损净额。截至2023年及2024年12月31日止年度，公司分别录得亏损净额2.13亿元及2.19亿元，基本持平。截至2024年及2025年6月30日止六个月，公司分别录得亏损净额1.33亿元及8910万元。

公司计划将收到的全球发售所得款项净额用于以下用途(或会因公司不断发展的业务需求及不断变化的市场状况而有所更改)：约23.0%为精锋®多孔腔镜手术机器人进行中和规划中的研发提供资金；约19.0%为精锋®单孔腔镜手术机器人进行中和规划中的研发提供资金；约20.0%为核心产品的商业化提供资金；约10.0%将用于扩大产能；约8.0%将分配至其他产品和在研产品；约10.0%将用于手术机器人行业及相关领域的潜在策略收购、投资或合作；及约10.0%将用于营运资金及一般企业用途。

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