机构闭门会：脑机接口观点汇报

各位投资者下午好，今天咱们聚焦脑机接口（BCI）赛道，结合最新产业动态和技术进展，做一次深度观点汇报。我是科技组的分析师李然，接下来从行业现状、核心驱动、投资主线三个维度展开。

一、行业现状：从 “实验室” 走向 “临床落地”，2026 年进入关键突破期

当前脑机接口已度过早期技术探索阶段，全球范围内多个领域实现 “0 到 1” 的突破，核心进展集中在两大方向：

• 医疗健康领域（核心落地场景）： 神经疾病治疗：海外已获批用于癫痫、帕金森病的 “侵入式脑机接口设备”，国内企业（如博睿康）的临床试验进入 Ⅱ 期，预计 2027 年可提交上市申请； 运动功能恢复：针对瘫痪患者的 “脑控外骨骼”“脑控轮椅”，在国内 301 医院、上海瑞金医院等完成多例临床试用，患者可通过脑电信号实现简单肢体控制； 意识障碍评估：通过脑机接口监测昏迷患者的脑电活动，辅助判断意识状态，准确率较传统方法提升 30% 以上，已在部分三甲医院试点应用。
• 消费电子领域（潜在增量场景）： 海外科技巨头（如特斯拉、Meta）布局 “非侵入式脑机接口耳机”，可通过头皮电极监测脑电信号，实现 “意念切歌”“专注度监测” 等基础功能，预计 2028 年推出消费级产品； 国内企业（如科大讯飞、新石器）侧重 “脑机交互 + 教育”“脑机交互 + 工业”，目前处于原型机研发阶段，2026 年将发布技术 Demo。

1. 技术突破降本增效： 侵入式设备：柔性电极材料成本较 2023 年下降 40%，手术时长从 6 小时缩短至 2.5 小时，术后并发症发生率从 15% 降至 5% 以下； 非侵入式设备：脑电信号识别准确率突破 92%（2023 年为 85%），设备体积缩小至手掌大小，便携性大幅提升。
2. 政策明确支持方向： 国内 “十四五” 医药工业发展规划将 “脑机接口” 列为 “前沿医疗技术”，给予临床试验快速审批通道； 2026 年 10 月，工信部牵头召开 “脑机接口产业座谈会”，明确将从 “技术标准制定”“应用场景补贴” 两方面推动产业发展。
3. 需求端刚性增长： 医疗端：我国帕金森病患者超 300 万、脊髓损伤患者超 200 万，脑机接口是部分疾病 “唯一有效干预手段”，临床需求迫切； 消费端：据调研，超 60% 的 “科技发烧友” 愿意为 “脑机交互功能” 支付溢价（平均溢价 300-500 元），潜在市场规模超 500 亿元。

• 核心标的： 博睿康：国内唯一进入 “脑机接口设备 Ⅱ 期临床” 的企业，核心产品 “脑电信号采集系统” 已在 10 家三甲医院试用，2027 年上市后有望快速抢占市场； Neurolink（海外映射）：特斯拉旗下脑机接口公司，2026 年完成第 100 例人体植入手术，技术领先全球，国内可关注其供应链企业（如微电生理、康德莱）。
• 逻辑支撑：侵入式设备技术壁垒高（涉及神经外科、生物材料、信号算法），先发企业可形成 “专利 + 临床数据” 双护城河，且医疗端需求刚性，产品商业化后现金流稳定。

• 核心标的： 科大讯飞：布局 “脑机接口 + 教育”，推出 “专注度监测耳机”，已在 5 所中学试点，2027 年计划推向 C 端市场； 中科信息：深耕 “脑机接口 + 工业”，研发的 “脑电疲劳监测系统” 用于工业操作工人，可降低事故率，2026 年将进入车企、工厂供应链； 复旦复华：依托复旦大学技术，非侵入式脑机接口设备用于 “抑郁症辅助治疗”，处于 Ⅰ 期临床阶段，技术路线清晰。
• 逻辑支撑：非侵入式设备成本低、适用人群广，消费端场景可快速起量，且医疗端 “轻量级应用”（如睡眠监测、疼痛评估）落地快，短期易兑现业绩。

• 核心标的： 柔性电极：正海生物（生物活性材料电极）、方邦股份（导电薄膜电极）； 信号芯片：中颖电子（脑电信号处理芯片）、纳思达（专用 MCU 芯片）； 算法软件：科大讯飞（脑电信号识别算法）、中科曙光（AI 算力支持）。
• 逻辑支撑：无论侵入式还是非侵入式设备，都依赖核心零部件，且零部件企业可同时服务多下游客户，业绩受单一标的影响小，确定性更高。

1. 技术落地不及预期：侵入式设备临床审批可能延迟，非侵入式设备信号识别准确率可能受环境干扰；
2. 商业化成本高企：侵入式设备手术成本目前超 20 万元，若降本速度慢，可能限制市场需求；
3. 伦理与安全风险：脑机接口涉及 “脑电数据隐私”，若数据安全监管政策收紧，可能影响行业发展。

整体来看，脑机接口 2026 年处于 “技术突破→临床落地” 的关键节点，建议重点关注 “有明确产品进度、技术壁垒高” 的企业，长期看好其在医疗和消费领域的双重潜力。