集体翻倍！这个板块彻底翻身？

去年一年的A股市场，几乎聚焦于贵金属、AI、算力相关概念。

然而在此之中，却有一个相对少被关注的消费板块悄然崛起，2025年板块整体上涨超60%。

那就是，游戏板块。

在A股游戏上市公司中，整个2025年，冰川网络、迅游科技、吉比特股价均在年内翻倍，世纪华通、巨人网络更是暴涨近300%。

在整体热度攀升之下，迎来政策和市场双重利好的游戏板块，或将迎来彻底的反转。

01

近一年来，游戏行业最大的利好莫过于版号的复苏。

25年12月底，国家新闻出版署发布了新一批国产网络游戏版号。

加上这次发布的版号，2025年，全年获批游戏数量已经累计达到1771款，相比2024年的1416款增长25.07%，还创下2018年游戏版号新规实施以来的历史新高。

去年版号的历史新高，并非单一的放量，而是由多种因素共同造成。

一方面，在经历了过去几年的行业低迷之后，2025年以来相关政策逐渐放宽，社会态度也逐渐改善。

2025年4月，国家连续提出三项举措支持游戏发展。

先是国家新闻出版署等印发的《网络出版科技创新引领计划》对网络出版公司，落实税费支持政策，支持网络出版公司（包含游戏公司）IPO、并购、再融资等。

后续，《求是》杂志和国新办发布会也接连吹风，提到近年来我国网络游戏出海业务的优异成果。

与此同时，此前2018年和2021至2022年的版号暂停导致的版号挤压现象，也在2023年以后逐渐解决。

2025年，在总署审批流程优化等多重因素驱动下，版号审批已经缩短至一年以内，甚至最快3个月以内就能获批，进而使得版号发放更为稳定，游戏发行节奏更为可控。

因此，在社会层面上，游戏行业过往陆续遭受的未成年防沉迷、版号停发等负面影响逐渐消退。

另一方面，目前，游戏精品化已经成为行业共识，近年来精品游戏爆发，带动版号爆发。

从游戏公司的研发费用可以发现，近一年来，头部游戏公司对于研发的投入均显著增长。

今年前三季度，世纪华通、巨人网络、吉比特三家公司的研发费用绝对值分别达7.6、3.4和2.8亿元，同比及环比增速均在45%以上。

研发费用的持续投入背后，是过去几年游戏行业的持续高景气发展。

伽马数据发布的2025中国游戏产业报告显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%。

用户规模也同比增长1.35%，达到6.83亿，同为历史新高点。

实际上，在2020年疫情之后，消费者居家时间拉长，游戏用户在突然的高速增长后一度见顶——2021年，国内游戏用户增速仅为0.22%。

此后又受限于未成年防沉迷、版号管控等，游戏大盘接连缩减。

但事实证明，由于悦己消费逐渐兴起，游戏在悦己消费中表现出了更强烈的需求。

对比游戏大盘增速和用户规模增速可以发现，游戏用户增速远低于大盘增速，这意味着用户对于游戏的粘性提高，游戏时长和游戏消费，都有所提升。

代表更深度游戏需求的游戏主机销量，同样迎来爆发。

2025年，国内主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比增长86.33%，延续了3年来的高速增长态势。

从这一点也能发现，游戏的种类丰富、覆盖的价格带也比较宽，可以满足不同消费水平用户的娱乐需求。

且丰富的游戏品类可以覆满足消费者多样的休闲娱乐需求，覆盖不同的娱乐时长，进而使得游戏需求逐渐增长。

而伴随着游戏用户付费意愿的提高，游戏公司利润也迎来爆发。

申万游戏指数成分股中，今年前三季度行业的整体收入增速分别为22%、22%、29%，归母净利润增速分别为49%、104%、112%。

因此，在高景气度和高付费率之下，游戏行业的反转之时或许已经到来。

02

经历了过去几年的低迷之后，近几年，游戏公司和行业总体环境都有了相当大的变化。

从游戏公司的角度看，在过去几年的打磨和探索之后，各家头部游戏公司都在逐渐确立属于自己的优势赛道。

如世纪华通聚焦于SLG和休闲品类，恺英网络聚焦IP改编的MMORPG，吉比特则聚焦放置MMO和SLG。

2024年，腾讯高级副总裁马晓轶也曾公开表态，那些只能在品类里排到前十、永远没有机会挑战第一第二，只是为了取得一些短期收入的项目，还不如不做。

在这样的策略下，不少游戏公司的项目成功率显著提升，这对于游戏公司无疑是一大利好。

而从游戏行业本身来看，行业内的品类轮动正在逐渐加快。

2020年可以称得上《原神》元年，横空出世的《原神》和后续的《崩坏：星穹铁道》引领了二次元游戏的潮流。

2022年之后，《蛋仔派对》《元梦之星》为代表的派对游戏逐渐崛起。

从2024年至今，FPS、SLG、搜打撤等游戏陆续涌现，《无畏契约》《三角洲行动》等游戏持续火热，《金铲铲之战》等自走棋类型游戏也逐渐涌现。

如果展望2026年，自走棋或许将成为一大热点。

目前，腾讯旗下的《王者万象棋》，米哈游旗下的《崩坏：因缘精灵》等，均主要为自走棋模式，网易等一众大厂也均在尝试相关内容。

但《金铲铲》珠玉在前，后续自走棋项目的成功率仍旧需要观察。

由此也可以发现，未来的游戏品类或许会更加创新和融合，IP+的模式或许将逐渐盛行，新的游戏类型在不断涌现，而游戏类型也在逐渐拓展。

短期内，可以预见的是，微信小游戏或许成为一些游戏厂商新的增长方向。

近两年来，微信小游戏发展迅猛。

随着碎片化娱乐需求提升，能够满足碎片化游戏需求的微信小游戏近年来逐渐崛起。

2025年，国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%，在整体游戏市场收入中的占比提升至15%。

目前，微信小游戏月活跃用户有5亿，日均在线时长同比增长10%。

就在最近，微信小游戏还宣布，将于2026年1月1日起正式升级IAP（应用内购买）小游戏激励政策。

政策调整后，首发新游将成为重点激励对象，综合激励比例超过100%，其中单款游戏在首发新游激励金的上限被提升至400万元。

尽管这一政策更多地旨在激励中小开发者，但同样，近些年小程序的逐渐优质，也给予了微信小游戏的进一步放量，也让更多大厂进入微信小游戏赛道。

事实上，三七互娱旗下生存类小游戏《生存33天》，就在微信小游戏畅销榜中排名迅速攀升。

世纪华通子公司点点互动旗下的《无尽冬日》也曾长期霸榜微信小游戏畅销榜。

巨人网络2025年上线的手游《原始征途》，也上线了小游戏版本，开启了二次推广，首月新增用户达到586万。

综合来看，未来游戏市场的走向或许将有多个方向。

移动游戏品质提升，精品游戏持续放量的同时，微信小游戏迅猛增长，且产品多端互通逐渐成为潮流，不管是小游戏和手游端互通，还是手游端和PC端互通，都将带动游戏行业持续扩张。

叠加AI在游戏研发与运营全流程当中的应用，游戏公司的开发和运营效率都将进一步提升。

相较于线上其他娱乐模式，游戏的代入感更强。而相较于线下娱乐模式，游戏的时间和金钱成本都相对较低。

因此，在悦己消费的不断推动下，游戏行业仍旧有较大的增长预期。

03

结语

尽管游戏行业的未来仍旧预期明朗，但不能忽略的是，如今的游戏行业内竞争也在日渐激烈。

面对游戏行业的激烈竞争，许多公司通过投资并购方式开发新的游戏、扩大海外市场投入等来应对挑战。

目前，国内绝大多数游戏公司仍重点布局国内市场，但越来越多公司开始重视全球化布局，游戏公司研发投入也剧烈攀升。

但这样的选择是一把双刃剑，在带来新的增长点的同时，也带来了新的隐患。

因此，对于现在的游戏板块而言，最为确定的主线，仍旧是具备现有头部长青游戏的游戏巨头。

放眼未来，在激烈竞争中，能够推出超预期新品，实现游戏玩法创新，或者能够打造平台型的游戏企业，或许能收获增长和估值提升。

但对于游戏行业而言，至暗时刻已然过去。（全文完）