超聚变启动IPO上市辅导，冲刺“中部算力第一股”

2026年1月6日，中国证监会官网披露，国内服务器龙头超聚变数字技术股份有限公司（下称“超聚变”）在河南证监局提交上市辅导备案，中信证券担任辅导机构。

根据披露，超聚变成立于2021年9月，注册资本8.8亿元，法定代表人马剑平，公司控股股东为河南超聚能科技有限公司，目前持股比例为31.38%。

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从裂变重生到算力龙头

2021年，受美国制裁影响，华为X86服务器业务因芯片与软件授权断供陷入困境。为保住核心团队及下游客户业务连续性，华为剥离相关业务，成立超聚变并完成股权交割，由河南国资旗下企业全盘接手，华为彻底退出。

这场快速业务剥离与重组，让超聚变以独立身份规避制裁限制，落户郑州后仅55天便实现从股权交割到首台服务器量产的突破。

承继华为X86服务器业务核心资产与研发团队，是超聚变快速崛起的核心支撑。创始人刘宏云曾主导华为服务器业务多年，核心团队完整保留华为在该领域的技术积累，产品序列延续华为FusionServer系列和KunLun系列技术底蕴，形成通用服务器、人工智能服务器、关键业务服务器三大主力方向。

在通信行业关注的算力技术领域，超聚变液冷技术表现突出，沿用华为第五代100%原生液冷方案，可实现PUE低于1.1，部分场景达1.06，有效应对高密度算力功耗难题。这项技术优势助力其连续两年稳居中国标准液冷服务器市场份额第一，为通信行业数据中心高效节能升级提供重要支撑。

目前，超聚变已构建覆盖算力基础设施、城企数智化、智慧能源解决方案的多元业务体系。算力基础设施为核心业务，提供的FusionServer系列服务器、FusionOS操作系统及液冷解决方案，广泛服务于通信、金融、政务等关键领域。同时，海外市场拓展迅猛，已在全球设立6个地区部、11个研发中心与6大供应中心，业务覆盖100多个国家和地区，海外市场年均复合增长率超50%，形成“国内+海外”双轮驱动业务格局，增强与国内同行竞争的市场纵深优势。

由于业务精准布局，超聚变快速打开市场，营收规模阶梯式增长。数据显示，2022年超聚变销售收入突破100亿元，2023年跃升至280亿元以上，2024年突破400亿元，2025年初董事长刘宏云提出全年营收突破500亿元的目标。根据相关机构预测，目前超聚变的市场估值约在800亿～1000亿元。

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政策契合下的机遇与挑战

超聚变成长过程中，持续获得“国家队”资本护航。成立初期就引入中国互联网投资基金、中国移动、中国电信等国家级资本与运营商战略入股，2025年多轮股权升级后，股东阵营持续扩容且背景雄厚。

企查查显示，2025年11月7日，超聚变完成新一轮投资人变更，新进郑州航空港先进计算三期基金、河南泓楷股权投资基金等10家机构，多家老股东同步追加投资。其中，上市公司东方明珠以自有资金合计4.99亿元参与投资郑州航空港先进计算一期、二期专项基金，核心目的为受让超聚变股权。

截至目前，超聚变控股股东为河南超聚能科技有限公司，持股比例31.38%，河南省国资委通过多层股权架构实现掌控。

2025年11月，国调基金战略入股超聚变，进一步强化资本阵容。这只由财政部与中央企业共同出资发起的国家级投资平台，曾深度参与中芯国际、中国铁塔等关键项目，长期聚焦制造强国与战略性新兴产业核心环节。这次入股，体现政策性资本对AI基础设施领域的重视，以及国家级资本向“新质生产力”领域集中投入，为超聚变上市冲刺提供有力资本支撑。

冲刺上市，是超聚变自身发展的必然需求，也是河南国资改革的重要使命。然而，超聚变冲刺资本市场，仍面临诸多挑战。当前服务器整机行业竞争激烈，厂商为抢占市场份额展开价格战，利润率普遍偏低。2023年其主要竞争对手浪潮服务器业务毛利率降至4.5%，紫光股份、锐捷网络等企业也出现毛利下滑。

超聚变在扩大营收规模的同时，提升盈利能力、优化盈利结构，是上市前需向市场解答的核心问题。通信行业算力需求持续升级背景下，深化与运营商合作，扩大AI服务器、边缘计算服务器等高端细分领域市场份额，构建差异化竞争优势，考验公司持续研发能力与市场拓展能力。

超聚变若顺利上市，将进一步充实资本实力，加速技术研发与产能扩张，有望缩小与浪潮、新华三的竞争差距，改变国内服务器市场现有格局。对通信产业而言，超聚变资本化将增加优质算力基础设施选择。5G与算力融合、数字经济转型加速背景下，其技术优势与产能规模将为通信运营商算力网络建设提供更强支撑。作为潜在的“中部算力第一股”，超聚变上市将带动河南乃至中部地区数字产业集聚发展，为通信产业区域协同发展注入新动能。

责编/版式：孙天

审校：梅雅鑫 王 涛

监制：刘启诚

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