金银，直线下跌！发生了什么？

北京时间1月7日亚市早盘，受地缘政治紧张局势升级提振避险需求影响，现货黄金持续走高，逼近4500美元/盎司关口，随后直线下挫。截至发稿，现货黄金跌近4450美元/盎司，报4450.56美元/盎司，日内跌近1%；纽约黄金报4455.99美元/盎司，日内跌0.89%。

现货白银盘中大跌超3%，现报78.36美元/盎司，日内超3%。纽约期银日内跌幅达3.5%，现报78.20美元/盎司。

在消息面上，美联储官员密集发声，降息路径仍存分歧。

美联储理事米兰当地时间1月6日表示，为了维持经济持续增长，美联储今年有必要采取更为激进的降息举措。米兰在当天接受媒体采访时称：“我认为当前的货币政策明显具有抑制性，正在拖累经济发展。”

目前，市场正关注本周五美国即将发布的2025年12月非农就业报告，预计这会为美联储未来的货币政策走向提供重要指引。

美国劳工统计局此前发布的数据显示，美国2025年11月失业率意外升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平。当前市场普遍预期美国2025年12月非农新增就业人数约为5.5万人，失业率预计也会维持在4.6%。

米兰预计，数据将支持进一步降息，他补充说：“今年降息幅度很可能需要超过100个基点，这在政策上是合理的。”

米兰表示，基础通胀水平基本已经回落至美联储2%的目标附近，预计美国经济今年将保持强劲增长。他认为，如果美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏。

2025年美联储累计下调基准隔夜利率75个基点，其中包括12月一次25个基点的降息，使联邦利率区间降至3.50%—3.75%的水平。

在12月那次会议上，米兰投票反对25个基点的降息幅度，主张一次性降息50个基点。他在任职期间多次强调，特朗普政府严厉打击非法移民所引发的移民结构变化，将在未来对通胀形成明显的下行压力，因此美联储有必要提前行动，通过降息抢占政策先机。

值得关注的是，米兰的美联储理事任期将于本月底结束。对此，米兰表示，并未主动争取美联储主席职位。

同日，美国里士满联储主席巴尔金称，2025年累计降息75个基点后，利率已进入所谓中性利率的估计区间。未来政策需要在充分就业和控制通胀的双重使命之间作出精细权衡。

巴尔金表示，尽管从历史标准看失业率仍处于低位，但决策者正密切关注就业与通胀这两大政策目标。

他进一步解释：“当前招聘率较低，无人愿见劳动力市场进一步恶化；同时，通胀高于目标水平已持续近5年，也无人希望通胀预期变得根深蒂固，这无疑是一场微妙的平衡。”

有分析认为，两位官员的最新表态凸显美联储内部对后续降息路径仍存分歧，目前越来越多的官员倾向于维持利率不变，至少等到获得更多的通胀和就业数据。

分析人士认为，如果2025年12月的非农就业数据再次证明美国就业增长放缓和失业率高企并存，市场对美联储会进行更大幅度降息的预期将升温。

有华尔街机构分析，如果美国2025年12月失业率升至4.7%，美联储极有可能在本月继续降息25个基点。

花旗分析师认为，2026年的整体风险平衡倾向于劳动力市场疲软和通胀进一步回落。相比于市场定价预期的仅降息50个基点或更少，美联储最终实施超过60个基点降息的情景可能性要大得多。如果失业率数据验证了市场松动的判断，利率曲线可能会进一步陡峭化。

此前一天，美联储票委卡什卡利表示，美联储距离停止降息已经非常接近。“我的判断是，我们现在的政策立场已经非常接近‘中性’。我们需要更多的数据来判断，究竟是通胀问题更突出，还是劳动力市场更值得担忧。随后，我们再从中性立场出发，视情况向任何必要的方向调整。”

据CME“美联储观察”，美联储1月降息25个基点的概率为18.3%，维持利率不变的概率为81.7%。到3月累计降息25个基点的概率为40.7%，维持利率不变的概率为52.8%，累计降息50个基点的概率为6.5%。

市场观点方面，摩根士丹利在最新报告中预测，黄金价格将在2026年第四季度升至每盎司4800美元，突破2025年创下的历史纪录。该投行认为，利率下行、美联储领导层更迭，以及各国央行和基金持续买入，将共同推动金价进一步上涨。

白银方面，摩根士丹利表示，2025年可能是白银市场供应缺口的峰值年份。同时，中国自今年初开始实施的出口许可制度，进一步增加了白银价格的上行风险。

美国银行分析师表示，黄金在2026年仍将是投资组合中的重要避险工具，并预计全年金价平均在每盎司4538美元左右。

美国银行对白银设定了每盎司135—309美元的目标区间。2025年白银涨幅超过140%，几乎是黄金的两倍，目前价格接近每盎司80美元的历史高位。

（注：本文不构成任何投资建议）

综合自 | 中国商报、央视财经、财联社、券商中国、证券时报等

责任编辑 | 洪宇