司法拍卖牵出资本暗线，博拉网络连续收入迅游科技股份意欲何为？

界面新闻记者 赵阳戈

新年伊始，迅游科技（300467.SZ）合计超过5%的股权被摆上司法拍卖台，起拍价较市价大幅折价，引发市场侧目。

近期，迅游科技股权多次被公开拍卖，此前两次的竞得方与本次的竞得方，经过股权穿透后，最终指向了同一家企业——曾多次冲击IPO未果的博拉网络股份有限公司（以下简称“博拉网络”）。

博拉网络通过司法拍卖渠道，持续收集一家股权分散、无实际控制人且业绩低迷的上市公司股份，意欲何为？

界面新闻致电迅游科技，公司人士称相关方并没有与公司做提前沟通。

5.6%股权集中开拍，股权格局生变在即

迅游科技的股东厦门允能天宇投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“天宇投资”）所持的上市公司252.8445万股股份（占总股本1.24%），于2026年1月5日至6日被司法拍卖；另一股东厦门允能天成投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“天成投资”）持有的全部884.9557万股股份（占总股本4.35%），也于1月6日至7日登上拍台。

具体来看，天宇投资持股的起拍价为3442万元，折合每股13.61元，相当于1月6日收盘价30.53元的44.58%；天成投资持股的起拍价为1.2047亿元，折合每股13.63元。

根据三季报，天宇投资与天成投资分别为公司第三大和第七大股东，合计持股约5.6%，且股份状态均显示为“冻结”，两家企业的普通合伙人同为润泽允能（北京）投资管理有限公司。

事实上，上述股权并非首次寻求拍卖。界面新闻注意到，2025年7月底曾有拍卖计划，后因“录入信息有误”而撤回；更早的2023年1月至4月期间，相关股权也曾多次拍卖，但均以流拍告终。

据拍卖平台信息显示，截至1月6日午间，两场拍卖均吸引了超过100人设置提醒，超过6000人次围观，且各有2名竞拍者报名。在天宇投资持股的拍卖中，竞买者直至结束前6分钟才首次出价，最终该部分股权以底价成交。另一场天成投资持股的拍卖当时仍在进行中，暂未有人出价。

来源：拍卖平台

针对拍卖结果，界面新闻致电迅游科技，相关负责人回应称：“公司已关注到竞拍成功的信息，待后续付款、过户等环节全部完成后，公司将根据规定发布相关公告。”其表示，为保证信息披露的准确与完整，通常会在股权完成过户后再行公告。

股份来源起底：一场业绩“暴雷”的跨界并购

天成投资与天宇投资所持的迅游科技股份，源于2017年上市公司收购成都狮之吼科技有限公司（以下简称“狮之吼”）100%股权的交易对价。当时，迅游科技计划以发行股份及支付现金相结合的方式，作价27亿元收购狮之吼，该标的评估增值率高达1014.79%。

根据当时的业绩承诺，狮之吼2017年、2018年、2019年的税后净利润（以合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为计算依据)分别不得低于人民币1.92亿元、2.496亿元、3.2448亿元。

然而，狮之吼的整体业绩表现虎头蛇尾，除2017年精准达标（100.93%）外，2018年完成率降至89.98%，2019年更是骤降至13.77%。

迅游科技原本希望借助狮之吼拓展海外市场，但其境外收入在收购后呈现高开低走之势。至2025年上半年，公司境外收入仅余142.22万元，占比0.99%，甚至低于收购前的水平（2017年公司境外收入占比16.83%）。

迅游科技自身也陷入困境，2018年、2019年连续巨亏，分别录得亏损7.9亿元和11.86亿元。近年来，公司业绩低迷，2025年前三季度净利润1766.53万元，同比下滑19.93%。

根据协议，业绩承诺未达成，天成投资与天宇投资需进行股份补偿。然而，两股东并未履行补偿义务。迅游科技遂于2023年初申请法院采取财产保全措施，并于当年3月对相关股份实施了轮候冻结。

值得注意的是，在迅游科技采取保全前，上述股份早于2019年因股东与中航信托的借款合同纠纷而被冻结。

界面新闻致电迅游科技，相关负责人表示，本次司法拍卖并非由公司主动申请，因其非首封债权人，拍卖所得将优先清偿首封债务。

有财务人士告诉界面新闻记者，清偿顺序取决于目标公司是否进入破产程序。若破产，那么管理人接手会梳理债务，最后按比例来分配；若未破产，那赔付就存在先后。

资本方低调收集筹码，“无主”上市公司成目标

根据公示信息，此次成功竞得天宇投资252.8445万股股权的买受人为重庆海运天企业管理有限公司（以下简称“重庆海运天”），出价3442万元。

界面新闻梳理发现，这不是近期迅游科技股权首次遭“神秘”资本竞拍。在2025年11月和12月，公司股份曾两次被拍卖。11月，203.1293万股经过7人报名、7次竞价，以4664.81万元成交，单价约22.96元/股；12月，另一笔股权拍卖以5071.55万元成交，单价约24.97元/股。这两次的获胜者均为重庆海行天企业管理有限公司（以下简称“重庆海行天”）。

来源：天眼查

天眼查信息显示，重庆海行天是重庆海永天企业管理合伙企业（有限合伙）的全资子公司，后者的股东包括光大金瓯资产管理有限公司（持股61.3555%）、重庆好视好物科技有限公司（持股38.542%）。

光大金瓯资产管理有限公司背靠中国光大集团股份公司。

重庆好视好物科技有限公司的的最终控制方，则指向博拉网络。此公司曾在2015年于新三板挂牌，2017年终止挂牌后便尝试创业板IPO，后又于2019年尝试冲击科创板，不过2019年11月上会时被否。

天眼查显示，今日最新出现的竞拍者“重庆海运天”，其同样指向了博拉网络。

来源：天眼查

经计算，通过三次拍卖，重庆海运天及重庆海行天合计拿下共计659.1万股迅游科技股份，占总股本约3.24%，平均成本约19.99元/股。

目前，迅游科技股权结构松散，处于无控股股东和实控人状态。第一大股东袁旭持有1793.61万股，持股比例8.83%，且均被冻结。第二大股东陈俊持股比例4.44%。公开信息显示，袁旭为迅游科技董事，陈俊为董事长。2025年11月、12月被拍卖的股份正是陈俊所持部分。实际上，陈俊还有部分股份原计划在2025年12月27日挂网拍卖，由于“案外人对拍卖财产提出确有理由的异议”导致拍卖撤回。

界面新闻曾尝试联系博拉网络，其公开电话始终占线。记者拨打了中国光大集团股份公司的电话，工作人员表示并不清楚下面公司的动态。

界面新闻致电迅游科技，公司人士称相关方并没有与公司做提前沟通，“这是股东个人的债务问题”。

界面新闻注意到，相关资本方的连续动作，引发了市场对于其意图的种种猜测。

来源：同花顺

然而，竞拍者未来并非一片坦途。

迅游科技已明确提示，由于天成投资、天宇投资负有业绩补偿责任，其持股尚处限售状态。竞买人竞得股份后，需配合公司完成对应补偿股份的回购注销。在完成注销前，相关股份不具有表决权。若竞买人不予配合，其受让的股份将面临无法解除限售的风险。