工业硅&多晶硅：缓慢修复

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20260106】工业硅&多晶硅：缓慢修复

工业硅 观点小结

核心观点：震荡 基本面矛盾不突出的情况下，硅价与煤价绑定较深，存在同涨同跌情况。后续独立行情方面，或可关注对限制类、淘汰类产能收取加价电费的影响，尽管目前仅陕西地区出台相关征求意见稿，短期来看对工业硅基本面及平均生产成本影响较小，但作为淘汰落后产能的方式之一，若未来开启推广，工业硅产能存在收缩可能，生产成本或也有所上调。

月差：中性 暂无强驱动

工业硅产量：偏多 上周工业硅产量环比-0.06万吨至8.09万吨。

工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别+0元/吨、+0个百分点至-92.31元/吨、-1.03%。

场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比+0.17万吨至26.79万吨，市场库存环比+0万吨至19.00万吨，场外库存合计45.79万吨。

注册仓单：偏空 截至12月31日，注册仓单共1.02万手、5.12万吨，较12月26日增加804手、4020吨。

多晶硅利润：偏多 上周毛利润及毛利率环比分别+1089.48元/吨、+1.7个百分点至+8978元/吨、+17.44%。

多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比-0.02至2.64万吨。

有机硅利润（百川）：偏空 上周毛利润、毛利润率环比分别-100元/吨、-0.73个百分点至1559.38元/吨、+11.39%。

有机硅产量：偏空 上周DMC产量环比-0.08吨至4.44万吨。

硅铝合金开工率：偏空 上周再生铝合金开工率环比-0.8个百分点至60%，原生铝合金开工率环比-1.0个百分点至58.6%。

多晶硅 观点小结

核心观点：宽幅震荡 限仓情况下，多晶硅波动难以继续放大，关注在较低配额预期下，2026年基本面的改善情况，或许在供应有较大收缩的趋势下，基本面对价格的支撑力度会更强。

月差：中性 驱动暂不明确。

N型硅料价格（SMM）：偏多 上周N型复投料价格环比+0.09至5.325万元/吨。

多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比-0.02至2.64万吨。

多晶硅成本（百川）：偏多 上周多晶硅平均生产成本环比+174元/吨至4.25万元/吨。

多晶硅库存（百川）：偏空 上周硅料库存环比+1500吨至30.98万吨。

硅片产量（SMM）：偏空 截至12月31日，硅片周产量为10.18GW，环比-0.15GW、-1%。

硅片库存（SMM）：偏空 截至12月31日，库存为23.19GW，环比+1.5GW、+7%。

电池片库存（SMM）：偏空 截至1月5日，国内光伏电池厂库为8.92GW，环比+0.29GW、+3%。

国内组件库存(SMM)：偏多 周度库存方面，截至12月29日，国内组件库存达31.2GW，周环比-0.5GW、-1.6%。

平衡&展望

• 上周总结：（1）工业硅：基本面边际变化有限，硅价窄幅波动。供应端，西南地区周产已压至较低水平，两地区供应边际影响逐步走弱，新疆大厂存在检修停产行为，供应压力小幅环节。需求端，多晶硅供应稳定、库存环比继续增加，基本面依旧羸弱；有机硅企业继续降负荷生产，对工业硅需求支撑将有走弱；铝合金开工率边际变化有限，对工业硅需求支撑稳定。（2）多晶硅：期货限仓较为严格，盘面价格波动程度有所压降。

• 后期展望：（1）工业硅：基本面矛盾不突出的情况下，硅价与煤价绑定较深，存在同涨同跌情况。后续独立行情方面，或可关注对限制类、淘汰类产能收取加价电费的影响，尽管目前仅陕西地区出台相关征求意见稿，短期来看对工业硅基本面及平均生产成本影响较小，但作为淘汰落后产能的方式之一，若未来开启推广，工业硅产能存在收缩可能，生产成本或也有所上调。（2）多晶硅：限仓情况下，多晶硅波动难以继续放大，关注在较低配额预期下，2026年基本面的改善情况，或许在供应有较大收缩的趋势下，基本面对价格的支撑力度会更强。

工业硅：期价震荡下跌

期价窄幅震荡

• 上周工业硅期货价格窄幅震荡。主力2605合约开于8850元/吨，收于8860元/吨，周内高点8975元/吨，低点8685元/吨，周跌0.23%。

• 截至12月31日，注册仓单共1.02万手、5.12万吨，较12月26日增加804手、4020吨。

数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所

现货价格周环比稳中有跌

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

周产量环比减少（百川盈孚）

• 上周全国开炉数环比减少。其中，甘肃开炉数+3、新疆开炉数-15。

• 上周工业硅产量环比-0.06万吨至8.09万吨。分地区看，新疆地区产量环比-0.14至5.16万吨，云南、四川产量环比+0、+0万吨至0.43、0.22万吨，甘肃、内蒙产量环比分别+0.08、+0万吨至0.66、0.97万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

西南主产区产量周环比减少 新疆周产环比增加（SMM）

• 截至1月1日，四川、新疆、云南地区周产量环比上周分别-180、+500、-200吨至220吨、43240吨、2360吨。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

天气状况较为稳定

数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所

关注北方产区空气质量

数据来源：生态环境部；紫金天风期货研究所

场外库存环比增加（百川盈孚）

• 上周工厂库存环比+0.17万吨至26.79万吨，市场库存环比+0万吨至19.00万吨，场外库存合计45.79万吨。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

平均成本、平均利润环比持平

• 上周硅石价格周环比走跌，其他成本项单价周环比持平。

• 上周工业硅平均生产成本环比+0元/吨至9090.79元/吨，毛利润、毛利润率环比分别+0元/吨、+0个百分点至-92.31元/吨、-1.03%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

多晶硅：价格继续上调

期货价格：居高难下

• 上周主力PS2605合约开于59000元/吨，收于57920元/吨，周内高点60000元/吨，低点55645元/吨，周跌1.76%。截至12月31日，多晶硅注册仓单达4030手、12090吨，环比12月26日增加60手、180吨。

数据来源：同花顺；iFind；紫金天风期货研究所

现货价格：上周硅料及下游价格环比上涨

• 上周多晶硅报价环比上调，N型复投料价格环比+0.06至5.3万元/吨，N型致密料价格环+0.05至5.15万元/吨，N型混包料价格环比+0.05至5.1万元/吨。N型颗粒硅价格环比+0至5.00万元/吨。

• 上周硅片价格环比上涨。N型-183硅片价格环比+0.15至1.38元/片，N型-210硅片价格环比+0.15至1.68元/片，N型-210R硅片价格环比+0.18至1.48元/片。上周电池片环比上涨。

• 上周TOPCon电池片(183mm)价格环比+0.095至0.39元/瓦，TOPCon电池片(210mm)价格环比+0.08至0.39元/瓦。

• 上周组件价格周环比上涨。上周TOPCon组件(210mm，分布式)均价环比+0.002至0.682元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比+0.006至0.677元/瓦，N型组件(210mm，集中式)均价环比+0.002至0.69元/瓦。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

现货价格：上周硅料及下游价格环比上涨

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

多晶硅：减产、增库

• 上周多晶硅产量环比-0.02至2.64万吨；库存环比+1500吨至30.98万吨。

• 上周多晶硅平均生产成本环比+174元/吨至4.25万元/吨，毛利润及毛利率环比分别+1089.48元/吨、+1.7个百分点至+8978元/吨、+17.44%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

多晶硅：开工率环比下调

• 后续关注各硅料厂明年的生产计划，若限产较为严格，26Q1开工率或有进一步下滑。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

硅片：1月排产环比小幅上调

• 截至12月31日，硅片周产量为10.18GW，环比-0.15GW、-1%；库存为23.19GW，环比+1.5GW、+7%。

• 据SMM，1月排产环比小幅上调，预计1月硅片产量达45.2GW，环比+1.3GW、+3%，同比-0.8GW、-2%。12月产量达43.9GW，实际产量低于上月初预期。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

电池片：1月产出环比下调

• 截至1月5日，国内光伏电池厂库为8.92GW，环比+0.29GW、+3%。

• 1月电池排产预计环比下调，1月总排产或达39.36GW，环比-19%；分技术来看，PERC、BC、HJT、Topcon电池排产环比分别-0.93、-0.67、-0.08、-8.25GW至0.63、3.18、0.55、33.48GW。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

组件：1月排产环比预计减少16%

• 周度库存方面，截至12月29日，国内组件库存达31.2GW，周环比-0.5GW、-1.6%。

• 月度排产方面，预计1月排产达32.47GW，环比-16%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

有机硅：开工率预计下调

成本、利润窄幅波动

• 据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+100至12128.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-100元/吨、-0.73个百分点至1559.38元/吨、+11.39%。

• 据SMM月度数据，11月DMC行业平均成本为11622.63元/吨，环比+64.54元/吨，平均利润为+602.37元/吨，环比+998.7元/吨。咨询机构间的成本差异或由于固定成本的计价不同。

数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

开工率环比小幅下调

• 上周DMC产量环比-0.08吨至4.44万吨，DMC库存环比+0.10吨至4.50万吨，环比+2.3%。

• 行业周度开工率环比-1.2个百分点至67.1%。

数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

硅铝合金：开工率环比下调

开工率环比略有下调

• 上周再生铝合金开工率环比-0.8个百分点至60%，原生铝合金开工率环比-1.0个百分点至58.6%。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所