苏宁张近东开始还债，押上全部身家

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英雄迟暮，只剩一声叹息。

出品 | 电商行业 作者 | 李松月

时代抛弃你的时候，连声招呼都不会打。

身家一度超千亿、当了8年的江苏首富，当初的张近东可能做梦都想不到，自己在该退休的年龄，还要掏出攒了一辈子的“养老钱”还债。

负债超两千亿

苏宁系38家公司开始重整

日前，苏宁易购发布公告称，已收到股东苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司发来的《告知函》，苏宁电器集团有限公司等38家公司的重整计划已得到裁定批准。

根据最终的《重整计划》来看，苏宁电器集团有限公司和苏宁控股集团有限公司的100%股权将被注入重整服务信托，管理人将公开招募并组织评审委员会依法遴选确定信托公司，重整计划执行期限为法院裁定批准之日起36个月。

值得一提的是，这两家公司共计持有苏宁易购超过4%的股份，但在《重整计划》批准之日起三年内不会处置，因此苏宁易购的治理结构并不会受到影响。

而重整计划的正式通过，也意味着苏宁正式进入了“还债”阶段。

2025年1月，苏宁电器被申请破产重整；4月，又有38家苏宁系公司合并重整，覆盖了电器、置业、体育、文化、酒店、商管、院线、金控等几乎所有苏宁的拓展业务。

此前有媒体披露的草案显示，38家苏宁系公司总债权合计为2387.3亿元，经审计的账面资产总额为968.39亿元。

38家公司重整

换而言之，即使这968亿的账面资产能全部兑现，苏宁仍有一千多亿需要偿还。

因此苏宁系38家公司的重整，实质上就是将这些公司的股权和资产全部进入信托资产，债权人则根据债权的性质和金额，成为该信托计划的受益人。

据悉，重整后信托资产将被划分为保留运营和处置变现两大类，并最终被装入“新苏宁集团”“南京众城公司”，两个公司分别作为新机制下的运营管理公司、资产处置公司。

而这38家公司原先的股东，比如张近东、刘玉萍、张康阳一家三口的股权都将全部清零，当初的出资额则换成信托的劣后份额——最终分钱的时候更靠后，且风险更高。

最新的公告中还提到：“根据南京中院裁定的《重整计划》，公司股东张近东先生拟将其持有的公司未质押股票的收益权和已质押股票的超额收益权注入重整服务信托。”

简单来说就是，张近东手里那些还没抵押给银行或其他债权人的股票，虽然还在他名下，但以后产生的分红等收益都不进他的口袋，而是全部用来还债；同时，张近东手里那些已经抵押出去的股票，如果未来苏宁易购股价涨了，解套后多出来的钱也会优先用来还债，而不是分给他个人。

此番操作意味着张近东几乎是“净身出户”，只为了保住核心资产和企业运营，并让债权人停止向他个人追债，多了些喘息的机会。

目前，张近东最核心的资产就是约16.4亿股的苏宁易购股票，占据总股本的17.7%。按照最近的股价计算，这些股票大概价值28亿元。

同时，张近东还承诺将其名下的其他个人财产全部注入信托，包括但不限于个人存款、投资理财产品，以及个人名下的不动产（房产等）。这意味着在信托计划成立后的3个月内，张近东个人将不再保留任何可独立处置的实质性财产。

由此可见，张近东这次确实是押上了几乎全部身家，以此换来债权人停止向他个人追责，并保留对苏宁核心业务的经营主导权，争取更多时间盘活苏宁。

如果这38家苏宁系公司重整成功，张近东或许还可以利用手上的经营权东山再起；但如果失败，他将面临真正的“净身出户”——不可谓不是一场豪赌。

押上全部身家

张近东从头再来

如今看来，苏宁的危机是当初激进扩张，以及商业模式本身存在缺陷等多重因素叠加的结果。

比如2012年起，苏宁开始大规模收购PPTV、天天快递、龙珠直播、家乐福中国等，2018年更是组建了零售、文创、体育、金融、地产等八大产业集团，试图构建一座商业帝国。

彼时，恒大和万达先后陷入危机，张近东还拉了许家印和王健林一把。

比如2017年，苏宁电器集团全资子公司南京润恒向恒大地产战略投资200亿元，缓解了恒大的资金压力；2018年，张近东还斥资95亿元入股万达商管，随后又投资27亿元接盘万达百货，总计约123亿元，与腾讯、融创、京东等共同支持了万达的重组。

虽然这背后肯定也有商业利益的考量，并非纯粹的“慈善行为”，但客观上确实帮助许家印和王健林渡过了难关。

而当时“财大气粗”的张近东估计也没想到，下一个陷入危机的就是自己。

一方面，苏宁主营的家电零售主业长期亏损，毛利率持续下滑，经营活动现金流净额常年为负，且受到电商价格战影响明显；另一方面，苏宁长期用大规模流动负债支撑投资并购，结果却是一系列重大投资失误，崩盘往往只在一瞬间。

2020年，苏宁首次年度亏损42.75亿元，显露出了流动性危机的苗头；次年，苏宁的债务危机全面爆发，净亏损高达432亿元。

和当初的许家印、王健林不同的是，张近东没能等来自己的“白衣骑士”，甚至当初拿来投资恒大和万达的钱都打了水漂。

2024年，苏宁易购还曾向万达提起仲裁，要求支付股份回购款50.41亿元，双方自此陷入债务纠纷。

明白了“谁都靠不住，只能靠自己”以后，张近东选择重回一线，带领苏宁进入了持续至今的“自救”阶段。

2024年初，张近东曾在年度工作部署会上放出豪言：“苏宁易购已全面彻底地回归到由我们苏宁人主导发展的轨道上来，无论前方是坦途大道还是崎岖山路，我们都要牢牢地把命运把握在自己手中，苏宁易购的发展最终还是要靠我们自己。”

如今苏宁38家公司开始重整的同时，核心的苏宁易购也逐渐重回正轨。

整个2024年，苏宁易购净利润超6亿元，同比增长115%，实现了2020年以来的首次全年盈利，但主要得益于出售天天快递、家乐福等资产；2025年，苏宁易购前三季度营收381.31亿元，实现微增，同时归母净利润持续保持盈利。

这两年里，苏宁通过卖资产、靠政策、缩规模等实现了账面扭亏，暂时避免了退市风险，但其主营业务盈利能力依然脆弱，尚未真正走出困境。

为此，苏宁也进行了很多尝试。比如2025年以来，Suning Max（苏宁易购超级体验店）、Suning Pro（苏宁易购超级旗舰店）在全国各地开业的消息接连不断，张近东又回到了自己最熟悉的线下家电连锁领域。

甚至不久前，苏宁易购还发布了一款集惠老商城、养老服务于一体的平台“朝夕相伴”，定位是“AI原生的中老年生活服务App”，整合了老年人常用的健康管理、网购、乘车码、医保卡等功能，试图从AI和银发经济市场分一杯羹……

朝夕相伴”App

已经62岁的张近东，和71岁的王健林一样，都在为还清债务奔走不息。如今看来，二人的境遇何其相似。曾经叱咤风云的商业大佬，在时代的浪潮中共同步入暮年，却仍倔强地与时间赛跑。

在他们的心目中，或许当下最重要的就是两件事：

一是把手上的债务全部还清，以免兢兢业业了一辈子，最后却晚节不保；二是尽可能拯救自己辛苦一辈子打下的基业，至少让下一代能够过上更加安稳的生活。

不久前，张近东的儿子张康阳罕见露面，与潘玮柏一起过圣诞，还有一群漂亮的女网红在场；王健林的儿子王思聪，也被拍到带四位美女吃着烤肉，状态松弛、有说有笑。

对于正在为了巨额债务四处奔波的父辈们来说，子女们的生活似乎显得格外轻松惬意，聚光灯下的欢笑与父辈的沉重形成鲜明对比。

但在张近东和王健林的心里，或许子女的轻松正是他们拼尽全力想要守护的安稳。他们不愿让下一代重蹈自己的覆辙，背负如此的重担——至少在他们还有余力的时候，仍要放手一搏，在时代翻页之际守住最后一份体面。