中泰证券：对科技主线保持谨慎乐观 需布局有较强逻辑的细分领域

智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告称，从2025全年复盘视角看A股，科技是明显主线，但四季度动能有所放缓。展望后市，对科技主线保持谨慎乐观，需布局有较强逻辑的细分领域。首先，从资金面演变看，当前科技行情有逢低布局机会。1月资金面可能受税期、信贷投放等影响而阶段性收紧，导致市场波动加大，形成逢低布局的窗口期。后续随着资金面季节性宽松及产业催化的持续，弹性较高的科技板块有望迎来主升行情。其次，在细分领域中，机器人板块有望迎来资金面与产业逻辑双重共振机会。第三，商业航天板块需重点警惕高位拥挤风险。

中泰证券主要观点如下：

一、如何判断当前市场科技主线的延续性?

上周A股市场整体呈现震荡偏弱格局，成交放量但赚钱效应明显回落，显示资金在年末窗口期进入主动结构调整阶段。上周是2025年最后一个交易周，从主要指数表现来看，上证指数在12月29日录得9连阳后，30-31日维持高位震荡，上周累计上涨0.13%，而万得全A、沪深300和中证2000指数则分别下跌0.33%、0.59%和0.10%。从成交情况来看，上周万得全A日均成交额放量至2.13万亿元，较上周有所增加，表明跨年窗口期资金并未明显撤离。但成交放量并未转化为广泛的赚钱效应，从个股层面来看，上周万得全A上涨个股日均占比约为38.46%，相较上周显著回落，赚钱效应阶段性减弱。

从2025全年复盘视角看A股，科技是明显主线，但四季度动能有所放缓。基于申万大类风格指数的表现，科技指数在12个月中有6个月涨幅排名首位，且全年涨幅达到43.57%，显著跑赢沪深300(17.66%)及先进制造(36.56%)、周期(29.25%)等其他风格指数。细分主题轮动形成多点开花局面，光模块、航天科技、AI算力、核聚变、人形机器人、6G等相关主题指数年度涨幅超80%。但科技板块在四季度出现阶段性弱化迹象，涨幅动能有所放缓。

科技主线仍然具有一定延续性。首先，从资金面上看，当前市场风险偏好仍处于较高水平，为高弹性科技主题提供了继续上行的空间。其次，从估值角度看，尽管科技板块整体估值水平不低，但尚未进入狂热阶段，与历史上泡沫时期存在较大差距。第三，从海外对标看，近期美股AI板块表现强势，对A股对标产业估值形成支撑。第四，从宏观与流动性环境看，全球流动性进一步宽松的预期，有望为高估值科技资产提供支撑。

二、投资建议

在指数高位震荡、赚钱效应阶段性走弱的背景下，配置策略更应强调方向选择与节奏控制。就具体方向而言，当前阶段仍可重点关注机器人、体育及非银板块，而对商业航天等高拥挤方向则不宜盲目追高。

1)机器人板块，具备清晰的中长期产业叙事与事件催化预期，符合“低拥挤度、资金持续流入、弹性较高”的配置特征，是中泰证券认为春季行情中可优先布局的核心方向;

2)体育板块或是春节前消费领域中弹性最大的主题方向;

3)券商非银金融板块在当前阶段具备一定配置价值。

风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。