苏宁系38家公司重整计划落地，苏宁“自救”迈出关键一步

苏宁系的“自救”还在继续。

1月5日，ST易购（原简称苏宁易购，SZ：002024，股价1.71元，总市值158.43亿元）发布《关于股东重整计划获得法院批准的提示性公告》。公告提及，近日公司收到股东苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司发来的《告知函》，前述股东收到江苏省南京市中级人民法院（以下简称南京中院）送达的《民事裁定书》，南京中院依据《中华人民共和国企业破产法》第八十六条第二款之规定，裁定批准苏宁电器集团有限公司等38家公司重整计划并终止实质合并重整程序。

苏宁易购发布的上述公告提及，根据南京中院裁定的《重整计划》，公司股东张近东（苏宁创始人）拟将其持有的公司未质押股票的收益权和已质押股票的超额收益权，注入重整服务信托。

图片来源：苏宁易购公告

有市场观点据此认为，这意味着张近东为苏宁搏得一线生机押上了全部身家。

对此，香颂资本董事沈萌接受《每日经济新闻》记者采访时表示，押上全部身家的说法不准确，张近东是将在苏宁的股份全部作为债务重组的担保，“但他的身家不一定只有苏宁的股份”。

张近东“净身”还债？重整计划执行期限为36个月

2025年1月26日，南京市中级人民法院分别裁定受理苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司重整，指定北京市金杜律师事务所、江苏法德东恒律师事务所、北京市中伦（南京）律师事务所担任管理人，负责相关事务。

2025年4月8日，南京中院公告，根据苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司等3家公司管理人的申请，依据《中华人民共和国企业破产法》第一条、第二条、第七十一条之规定，裁定对苏宁电器集团有限公司等38家公司进行实质合并重整。

从南京中院裁定受理开始，经过将近一年时间，重整计划终于落地。

上述公告提及，根据南京中院裁定的《重整计划》，苏宁电器集团有限公司100%股权（包括其持有的苏宁易购1.40%的股份）、苏宁控股集团有限公司100%股权（包括其持有的苏宁易购2.75%的股份）将被注入重整服务信托，管理人将公开招募并组织评审委员会依法遴选确定信托公司，重整计划执行期限为法院裁定批准之日起36个月。

此外，公告提及，苏宁电器集团有限公司和苏宁控股集团有限公司持有的苏宁易购股票在《重整计划》批准之日起三年内不处置。

本次公告同时提及了张近东拟将其持有的苏宁易购未质押股票的收益权和已质押股票的超额收益权注入重整服务信托。天眼查显示，当前，张近东个人持有苏宁易购17.7%的股份。

图片来源：天眼查

在张近东押上身家的大背景下，本次重组计划的落地是否意味着苏宁系已经度过了破产危机？

对此，沈萌认为，债务重组的担保是张近东的苏宁股份，“如果张近东持有的苏宁股份不足以补足债务缺口，仍有风险”。

另据《澎湃新闻》2025年12月报道，根据重组草案，38家苏宁系公司总债权合计为2387.3亿元。其中，经管理人初步审查确定的债权总金额1880.70亿元；另有暂缓确定的债权282.59亿元；未申报债权224.01亿元。

此外，38家苏宁系公司经审计的账面资产总额为968.39亿元，资产评估市场价值总额636.91亿元，资产评估清算价值总额更是缩水至410.05亿元。

据报道，38家苏宁系公司重整的核心措施是设立一个破产重整信托。这相当于重整范围内的企业股权和资产打包到一个特殊的资产管理计划中，债权人则根据债权的性质和金额，成为该信托计划的受益人，未来通过信托的收益逐步收回欠款。

重整计划裁定生效不影响苏宁易购持续经营

苏宁易购在1月5日发布的公告中提及，全国苏宁家电3C门店、百货门店、电商、政企等业务及相关物流售后服务，均为苏宁易购开设与经营，苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司不经营同类业务。

图片来源：每日经济新闻 资料图

同时，公司在资金、资产、财务、人员、技术等方面都完全保持独立性。上述股东重整计划裁定生效不影响公司持续经营。

此外，虽然苏宁电器集团有限公司100%股权（包括其持有的苏宁易购1.40%的股份）、苏宁控股集团有限公司100%股权（包括其持有的苏宁易购2.75%的股份）将被注入重整服务信托，苏宁易购在该公告中表示，鉴于两家公司均非公司的控股股东或实际控制人，前述股东重整不会导致现有公司治理结构发生变化。

当前阶段，苏宁易购还在持续还债中。

2025年12月11日，苏宁易购发布公告称，其全资子公司Suning International Group Co.,Limited（即“苏宁国际”）之全资子公司Carrefour China Holdings N.V.及其控股子公司，向上海启纾家福企业服务合伙企业出售包括南京时光煮酒酒业销售有限公司、曲靖客优仕超市有限公司在内的8家公司股权，每家公司以1元人民币对价出售。本次转让完成后，目标公司将不再纳入公司合并报表范围。

2025年6月，苏宁易购发布公告称，其全资子公司苏宁国际的控股子公司荷兰家乐福（中国）控股有限公司与上海有安法律咨询有限公司签订《股权转让协议》，以1元人民币对价出售持有的宁波家乐福商业有限公司、杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限公司、沈阳家乐福商业有限公司100%股权，交易标的合计出售金额为人民币4元。

苏宁易购发布的2025年三季报显示，报告期末公司资产负债率水平也较期初下降0.49%。

此外，苏宁易购依然面临着较强的市场竞争压力。其最新财报数据显示，2025年前三季度，公司实现营业利润6.15亿元、归母净利润0.73亿元，同比下降87.76%。

财报提及，从外部环境来看，家电行业发展面临复杂的外部环境，奥维云网（AVC）推算汇总的数据显示，2025年9月家电全品类零售额同比下滑19.2%，行业调整压力凸显。

这场始于2025年初的重整，是苏宁系对过往盲目扩张模式的修正，也是其在市场变局中寻求重生的尝试。市场与投资者，都在等待这场自救交出的后续答案。