Mysteel解读：震荡反弹与盈利收缩并存—2025年四季度棉纱市场解析

导语：2025年四季度，国内纯棉纱线价格呈现“震荡下行后大幅反弹”的走势。以环锭纺32S为例，价格从10月初的21509元/吨震荡回落至12月初的21352元/吨，累计跌幅157元/吨；12月中下旬价格快速拉升至21741元/吨，半月内涨幅达389元/吨，反弹幅度明显。

10月纯棉纱线价格开启震荡下行模式。主因在于终端需求旺季收尾，下游服装、家纺企业前期订单逐步交付完毕，新增订单以短单、小单为主，长单匮乏导致采购需求显著收缩。11月纯棉纱线价格延续下行态势，一方面，终端市场正式进入传统淡季，另一方面，受全球需求低迷影响，贸易商为抢占市场持续加大优惠力度，间接对国产纱价格形成压制。12月中下旬棉纱价格大幅反弹，则主要由原料成本上涨与补库需求释放共同推动。棉价大幅上涨直接压缩纺企利润空间，为转嫁成本压力，纺企纷纷上调棉纱报价，环锭纺32S价格随之快速拉升。同时，临近年末，部分下游企业及贸易商春季前备货，提前补库，叠加新疆纱企发运力度加大带动市场流通活跃度提升，短期需求集中释放进一步助推价格上涨。

四季度纺纱企业开机率整体波动幅度较小，但分月呈现明显差异。10月，新疆产区企业开机率稳定在90%左右；内地企业受益于前期旺季订单余温，开机率维持在7成左右。11月，随着淡季深入，终端采购需求持续收缩，全国纺企平均开机率小幅回落，其中中低支纱生产线开工不足问题尤为突出。12月中下旬，受原料棉价上涨导致成本压力剧增影响，部分小型内地纺企进一步下调开机率，四季度全国纺企平均开机率最终维持在65%左右。

利润方面，四季度纺企即期利润大幅收缩。纺企即期利润从10月初的-628.5元/吨跌至-1566.4元/吨，累计跌幅达937.9元/吨。核心原因在于原料价格涨幅显著，而纱线价格上涨力度不足，成本与售价的反向变动直接加剧了企业的盈利压力。

总体来看，2025年四季度棉纱市场核心特征可概括为“价格先抑后扬、开机区域分化、利润大幅收缩”。价格走势核心受制于终端需求周期、原料成本波动及市场补库行为。但短期来看，企业仍需警惕库存高企与盈利承压的双重压力。

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