百发争夺战！头部独角兽疯抢老股，航天赛道加速大洗牌

截至目前，国内商业航天企业陆续公布了2025年融资与发射成绩单，其中头部独角兽独占融资总额的60%，多家尾部企业因资金链断裂离场，行业洗牌还在加速。

看发射数据。2025年全年，国内商业火箭发射突破92次，同比增长48%，位居历史第一；蓝箭航天朱雀系列发射6次，成功率100%，位居液体火箭第二；星河动力谷神星发射12次，位居国内民营第三。

商业航天的年度目标是突破百次发射，前一年已经完成了92次的冲刺，星河动力也拿下了低轨组网大单，而中科宇航已经完成多型火箭首飞，发射增速在众多企业中独树一帜。

星际荣耀、东方空间都突破了关键技术，这两年融资都很不错，零壹空间主攻固体火箭，只完成了细分市场的占位，而天兵科技经历波折，增速只有10%，和其他头部玩家的距离有点拉开了。

在资本阵营中，蓝箭航天和星河动力的表现非常出彩。蓝箭的科创板IPO获受理是资本市场第一名，而星河动力的老股转让热度达到100%，是目前所有项目中机构抢筹最凶的，部分早期天使投资人的回报率超过10倍，受到不小的冲击（正面冲击）。

把视线拉回到资金池。商业航天融资 186 亿，火箭卫星项目 67 个，独占 2025 年硬科技融资总额的 30%，接近一级市场热度的“半壁江山”。

一向低调的国资基金，近期密集调研了头部火箭企业，出资意愿达到80%，位居资金来源第二，而且政策支持力度达到空前，这在寒冬中属于优等生，要知道部分消费赛道的融资下降了50%，航天的整体数据都非常亮眼。

近期融资，估值超过100亿的企业只有5家，除了蓝箭和星河动力，另一家是长光卫星，估值达到150亿，长光卫星目前来看是紧跟在火箭之后的又一卫星巨头，其上市势头迅猛。

更关键的是，虽然老股转让的溢价率不到20%，交易规模也只有几十亿，但是流动性达到最高，位居退出渠道第四，而IPO退出的周期虽然长达数年，但是回报倍数高，吸引力太大了。

蓝箭航天融资55亿，但是还在亏损。同样是位于头部的SpaceX，虽然估值只有2000亿美元，但是已经实现盈利，与蓝箭的处境非常接近（指技术路线）。

但是，SpaceX的成本优势更是达到行业巅峰，比国内火箭便宜4倍，而且发射频次同比增长50%。短短几年时间，可回收技术的发展速度真是太快了，旗下的猎鹰9号不仅复用节节攀升，抢夺了很多国际订单，更是拿下全球发射的桂冠。

选择大于努力，如果不是当初坚定选择液氧甲烷路线，也不会有今天的蓝箭航天，有人发财，有人失意，不知道有多少企业因为死磕落后构型而后悔不已。

发射工位的供给为负，但是需求暴涨，发射场原来依靠国家任务实现饱和，但是这种没有商业“护城河”的优势很容易被挤兑，现在排队都得一个月了，曾经是航天中最早实现保障的环节，现在也非常有危机感了。

海南商业发射场建设二期工位，已经实现扩容了，能力也是民营第一，海南依靠地理位置、专属工位等优势取胜，真的实现了发射领跑。

剩下的，就是那些在生死线上挣扎的选手。6 类企业面临淘汰，分别是：PPT造箭、缺乏核心技术、资金链断裂、发射连续失利、估值虚高、团队内讧。其中，PPT造箭前三季度融资为0 ，但是在三季度，首次实现了“无人问津”，算是最快被市场抛弃的类型。

发射失利、资金断裂仍然是死亡重灾区，但是失利的容错率在收窄，仅剩1-2次机会，而估值虚高的回调仍然最高，前三季度缩水30%，6类风险合计淘汰20家，资金断裂一家的占比就独占40%。

缺乏核心技术融资1000万左右，同比暴跌80%，团队内讧解散2家，同比暴跌100%，核心技术现在最大的看点就是自主可控，目前来看门槛很高，而团队稳定也正在和利益分配博弈，预计明年分化。

从10家头部企业今年前三季度的融资和发射来看，行业洗牌仍在加速推进，蓝箭虽然保持领先，但是竞争和成本压力都有所加剧，国内市场竞争非常激烈，低成本发射的竞争更加白热化，仍然有不少企业在亏损。

对于商业航天企业来说，不断增强造血能力，提升交付稳定性才是行稳致远的必备条件，除了着眼融资，商业闭环也是广阔天地大有可为，而规模化发射的实现更需要强大的供应链管理和过硬的质量控制。