晨光电机实控人家族持股超九成：业绩向上，销售单价及毛利率向下

《港湾商业观察》施子夫 王璐

1月5日，舟山晨光电机股份有限公司（以下简称，晨光电机）北交所将迎来首发上会。公司于2025年6月25日递交招股书，保荐机构为国金证券。

据招股书及天眼查显示，晨光电机成立于2001年12月，主要从事微特电机的研发、生产和销售，产品主要应用于以吸尘器为主的清洁电器领域。公司能够为客户提供适用于多种应用场景的交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，在清洁电器微特电机细分市场具有较强的竞争力。除清洁电器领域外，公司产品也应用于电动工具及其他领域。

招股书介绍，公司已与凯特立、川欧电器、浦罗迪克、爱之爱、诚洁智能、爱普电器、德尔玛、新宝股份、春菊电器、普沃达等众多清洁电器生产厂家形成了长期稳定的业务关系；此外，近年来公司开拓了石头科技、追觅科技、云鲸智能等知名新兴清洁电器客户，上述客户逐渐成为公司重要客户。公司产品已应用于必胜（Bissell）、鲨客（Shark）、惠而浦（Whirlpool）、百得（Black+Decker）、Candy Hoover、LG、飞利浦（Philips）、松下（Panasonic）、范泰克（Fanttik）、赛博（SEB）、德尔玛、苏泊尔、海尔、小米和美的等国内外知名清洁电器品牌。

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业绩向上，销售单价及毛利率向下

业绩方面，2022年-2024年及2025年上半年，晨光电机实现营收分别为4.95亿元、7.12亿元、8.27亿元和4.37亿元，2022年-2024年，公司营收年复合增长率为29.23%，2025年1-6月较上年同期增长23.47%；净利润分别为5827.28万元、9933.11万元、7862.60万元和4323.56万元，2022年-2024年年复合增长率为16.16%，2025年1-6月较上年同期增长52.36%。

2025年1-9月，公司实现营业收入6.87亿元，较上年同期增加17.61%，主要系受益于下游客户需求增加以及石头科技、爱普电器等报告期内新增重要客户订单量增加；净利润6776.66万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润6451.05万元，分别较上年同期增长30.13%和31.86%。

报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过98%，公司产品以交流串激电机和直流无刷电机为主，交流串激电机和直流无刷电机收入占主营业务收入的比例合计分别为90.16%、90.25%、91.94%和93.35%。

主营业务以直销客户为主，贸易客户为辅。报告期内，公司直销收入分别为3.96亿元、6.10亿元、7.08亿元和3.83亿元，占主营业务收入的比例分别为80.50%、86.68%、86.81%和88.65%，呈逐年上升趋势，主要系公司重点开拓清洁电器制造商客户所致。

同一时期，公司交流串激电机收入分别为2.82亿元、3.85亿元、5.11亿元和2.68亿元，占主营业务收入的比例分别为57.33%、54.75%、62.62%和62.10%；交流串激电机的销售数量分别为1013.33万台、1547.70万台、2045.55万台和1098.24万台，销售单价分别为27.86元/台、24.89元/台、24.97元/台和24.44元/台。

针对主营产品销售单价的持续下降，晨光电机表示，2023年销售单价较2022年下降，主要系公司产能释放、产能利用率提高，且清洁电器微特电机价格竞争激烈，为稳定客户订单、开拓新客户订单，进一步扩大市场份额、消化产能，公司下调产品销售价格；2024年、2025年1-6月销售单价较上年波动较小。

受产品价格下降、市场竞争激烈影响，交流串激电机毛利率持续下滑，公司综合毛利率持续下滑，分别为23.23%、22.83%、19.73%和19.32%。2025年1-9月公司毛利率为19.41%，较上年同期保持稳定。

有IPO观察人士指出，核心产品单价下滑一方面反映出外部市场竞争相当激烈，另一方面也显示出公司核心产品竞争力尚待加强。一旦市场竞争继续激烈的话，公司毛利率还将面临进一步下滑风险。

此外，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.53亿元、1.89亿元、3亿元和2.91亿元，占当期末流动资产的比例分别为41.88%、38.80%、48.78%和47.94%，按单项计提坏账准备的应收账款余额分别为240.35万元、421.36万元、638.40万元和553.33万元；应收账款余额分别为1.63亿元、2.03亿元、3.24亿元和3.13亿元，占各期营业收入的比例分别为33.00%、28.53%、39.14%和35.76%。同时，公司账龄组合应收账款预期信用损失率也高于同行。

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第三方回款每年数千万，实控人家族持股超九成

报告期内，公司第三方回款金额占营业收入的比例分别为9.44%、5.77%、4.90%和3.61%，呈逐年下降趋势，金额分别为4670.15万元、4112.28万元、4047.43万元和1578.38万元。

公司表示，第三方回款主要系部分外销客户所在国家或地区存在较为严格的外汇管制、国际结算不便、额度限制等问题，导致外销客户通过第三方向公司回款。第三方回款的资金流均系基于真实的业务合同/订单而发生，公司根据业务合同/订单的约定向客户交付产品，并据此收取相应的货款，公司与客户之间的交易真实有效，具有真实交易背景和商业合理性，不存在因第三方回款导致的货款归属纠纷，不存在虚构交易或调节账龄的情形。公司及其关联方与公司第三方回款的支付方不存在关联关系或其他利益安排。

此次IPO，公司计划募集资金3.99亿元，其中3.7亿元用于高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目，2870万元用于研发中心建设项目。

一方面募资用于扩产能，另一方面用于研发投入。那么公司产能表现如何？报告期内，公司产能利用率分别为63.10%、85.89%、83.49%、76.76%。公司指出，2025年1-6月，产量占上年度的51.34%，因新增产线产能有所增加，产能利用率阶段性下滑；报告期内，产销率相对稳定。

报告期内，公司研发费用率分别为3.73%、3.45%、3.35%和3.30%，低于同行业可比公司平均数的4.35%、4.39%、4.39%和4.24%。晨光电机指出，研发费用率略低于同行业可比公司平均值，与星德胜、奥立思特、三协电机接近，处于合理区间，研发费率差异主要系产品及应用领域存在差异所致，公司研发方向主要集中在清洁电器类微特电机。

实控人方面，晨光电机家族持股超九成。截至招股说明书签署之日，吴永宽直接持有公司53.1291%的股份，为公司控股股东；吴永宽通过舟山恒晨间接控制公司4.8387%的股份；吴永宽之配偶沈燕儿直接持有公司35.4194%的股份；吴永宽和沈燕儿合计控制公司93.3872%的股份，为公司的实际控制人。

公司实际控制人吴永宽之弟吴永夫，直接持有公司3.3870%的股份，并通过舟山恒晨间接持有公司0.4839%的股份，直接、间接持有公司股份合计为3.8709%，为公司实际控制人的一致行动人。实际控制人吴永宽、沈燕儿及其一致行动人合计控制公司96.7742%的股份。（港湾财经出品）