突发地缘冲突事件会多大程度上影响国际金价？——回顾俄乌冲突爆发前后的国际金价

题图：地图上的委内瑞拉和美国（局部）及其相对位置。图片来源于网络；知识产权归原权利人所有。

新年刚过（1月3日），美国对委内瑞拉发动军事打击。我们无法就此事对后续黄金价格的影响作出负责任的判断；但可以回顾一下四年前俄乌冲突爆发初期的金价波动情况，供大家做综合判断时参考。

（1）2022年2月24日当天，国际金价剧烈波动，冲高回落。现货黄金价格一度飙升至1974.27美元/盎司，创下当时近17个月新高，但随后大幅回落，收盘报1903.90美元/盎司（下图中间区域长上影线对于日期）。

图1：2022年2月前后国际黄金价格（COMEX），数据来源：东方财富

其主要原因在于避险情绪主导市场，资金涌入黄金。但美元同步走强及部分投资者选择“获利了结”导致金价回落。呈现典型的“买预期，卖事实”市场反应。

其实，在冲突爆发前（2021年四季度至2022年2月23日），市场已开始对地缘政治风险做出反应。特别是在2022年2月，随着局势紧张升级，金价从2月初的每盎司1800美元左右持续上行。在冲突爆发前两日（2月22日），现货黄金价格最高触及1914美元。

（2）冲突爆发后几周，战事持续和制裁升级推动国际金价进一步冲高。3月7日，纽约商品交易所4月黄金期货收于1995.9美元。3月8日，现货黄金价格更是触及2070.42美元/盎司，逼近2020年8月的历史高点。

图2：2022年2月前后国际黄金价格（COMEX，周线），数据来源：东方财富

（3）中后期国际金价回归到多种核心影响因素相互博弈的状态

冲突爆发初期，不确定性主导市场，黄金作为传统避险资产获得资金涌入。这是推动金价在2月底3月初冲高的直接动力。

但随着时间推移，冲突对金价的短时影响逐渐消退，国际金价回归到多种核心影响因素相互博弈的状态。

图3：2022年国际黄金价格（COMEX，周线），数据来源：东方财富

冲突推高了全球能源和粮食价格，加剧了本就高企的通货膨胀。这为黄金带来了抗通胀需求。而为了对抗通胀，美联储开启了激进的加息周期，对金价形成压制。

普遍分析观点认为，2022年第二季度至第三季度金价的持续回落，主要就是受到美联储加息预期和美元走强的打压。当年国际金价最低触底到1618.3美元。

更长时期看，冲突及其后续多种影响博弈带来的重要的结构性变化是，俄乌冲突后，全球多国央行出于对地缘政治风险和美元资产安全性的担忧，持续大幅增持黄金储备；这为金价提供了坚实的长期支撑。从2022年底触底反弹，持续到2025年最高4584美元，上涨了接近3倍（2.8倍）。

（4）粗浅小结

就此次事件影响而言，地缘政治事件对国际金价的影响往往是短期的。市场会快速消化突发消息，金价的脉冲式上涨后常伴随回调。除非冲突演变成更广泛的长期对抗，否则其对市场的直接影响持续时间相对短暂。

国际金价相对更长期的走势，则仍有多种核心影响因素相互博弈决定。我们对国际黄金价格的走势判断或预测，也应该回到核心因素分析中。

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